1、緊縮性貨幣政策下，石化企業(yè)成本難以傳導(dǎo)至下游
 
　　4月15日統(tǒng)計局公布3月物價指數(shù)上漲了5.4%，通脹壓力非常大。進入2011年以來，央行已經(jīng)采取了四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金和兩次加息的緊縮性貨幣政策。在這樣的氛圍下，PE行業(yè)的生產(chǎn)運營受到了較大的影響，進而導(dǎo)致PE價格疲軟。具體說來，在緊縮性貨幣政策背景下，中小企業(yè)面臨一季度信貸緊張，同時勞動力成本上升，和企業(yè)下游訂單不足的問題。受到地緣政治、日本地震、美元走軟等多方面因素的影響，原油價格不斷刷新兩年半以來的新高，使得本來就處境困難的下游企業(yè)需要面臨高企的成本壓力，無疑是雪上加霜。

近期中石化初步安排5月份下游公司乙烯產(chǎn)量比3月份實際完成減產(chǎn)5萬噸。乙烯裝置減產(chǎn)后，下游裝置相應(yīng)減產(chǎn)安排如下：茂名HDPE 減產(chǎn)5000噸、LLDPE減產(chǎn)5000噸；中沙HDPE減產(chǎn)5000噸；上海石化HDPE減產(chǎn)5000噸；揚子HDPE減產(chǎn)2000噸、LLDPE減產(chǎn)2000噸；福建LLDPE減產(chǎn)4000噸；賽科HDPE和LLDPE合計減產(chǎn)5000噸。LLDPE和HDPE合計共減產(chǎn)3.3萬噸，而PE近期月均產(chǎn)量約為90萬噸左右，中石化5月減產(chǎn)占月產(chǎn)量的3.7%左右，而相對于現(xiàn)在高企的庫存來說，減產(chǎn)力度并不大，產(chǎn)生的影響預(yù)計也不會太大。
 
　　因此從通脹的角度說，控物價、抑制通脹的主基調(diào)不改變的前提之下，PE下游企業(yè)的局面難以打開，價格疲軟的走勢也難以有效突破。

2、季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，去庫存化進展慢

農(nóng)膜生產(chǎn)大概占LLDPE消費量的20%左右，每年冬季的棚膜和春季的地膜生產(chǎn)，令LLDPE的消費有較明顯的季節(jié)性。同時隨著夏季的來臨，包裝膜的消費也進入比較旺盛的階段。以下兩圖可以明顯的觀察到塑料下游產(chǎn)品生產(chǎn)的季節(jié)性，每年3月份農(nóng)膜和包裝膜產(chǎn)量都有較明顯的增加，今年3月包裝膜產(chǎn)量雖較去年同期有所增加，產(chǎn)量為69.03萬噸，較去年同期小幅上漲；農(nóng)膜產(chǎn)量不增反減，3月農(nóng)膜產(chǎn)量為11.81萬噸，較去年同期下降21.3%。此外今年1月和2月農(nóng)膜產(chǎn)量都未有大增長，反而在去年12 月農(nóng)膜產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，可見下游廠家在年前已經(jīng)做了比較充分的備貨和生產(chǎn)。這也一定程度上解釋了為什么今年春膜需求不旺盛，去庫存化進展的慢了。

3、技術(shù)分析

從主力L1109合約日K線圖，可以看出來從去年11月底開始至目前，LLDPE處于高點不斷下降的區(qū)間震蕩格局中，每次價格觸及到這個區(qū)間的上邊緣都受到回落壓力，且每次上漲回調(diào)的高點都下降，即價格處于上方長期壓力線之下。均線系統(tǒng)來看，60日均線出現(xiàn)平緩到下降的過程，而且價格一直處于60日均線下方，均線帶來的壓力也不容小視。因此技術(shù)上看，預(yù)計今后價格有繼續(xù)走弱的趨勢。
 
　　小結(jié)
 
　　當(dāng)前通脹壓力大，央行不斷推出緊縮性貨幣政策，石化企業(yè)成本難以傳導(dǎo)至下游，因而控物價、抑制通脹的主基調(diào)不改變的前提之下，PE下游企業(yè)的局面難以打開，價格疲軟的走勢也難以有效突破。從需求角度來看，包裝膜需求相對平穩(wěn)，LLDPE下游的季節(jié)性主要體現(xiàn)在農(nóng)膜需求上，農(nóng)膜如今已經(jīng)轉(zhuǎn)入淡季，因而需求相對低迷，難以對價格形成提振。技術(shù)上看，LLDPE處于弱勢震蕩的格局中。因此，預(yù)計LLDPE接下來維持弱勢震蕩的可能性依舊較大。