這幾周，黃金連連創(chuàng)出了歷史新高，成為國際金融市場上引人注目的交易品種。自從今年3月底開始，國際黃金價格展開了又一輪拉升行情，截至上周國際黃金價格站上1500美元，漲幅接近5%；一些交易黃金的投資者把行情時間周期拉長后發(fā)現(xiàn)，自從2001年 4月金價攀升至256美元之后，金價就一路飆漲不再回頭，累計至今漲幅高達(dá) 486%，而相較之下標(biāo)普500指數(shù)這些年來只漲了14.5%。

傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為黃金品種特性使其成為一個特立獨行而又極具投資價值的商品，深圳黃金投資有限公司副總經(jīng)理潘新華告訴新金融記者，黃金的主要特性有兩個方面，一個是規(guī)避風(fēng)險，即安全性，另一個為抵抗通貨膨脹，即保值性。規(guī)避風(fēng)險包括近期發(fā)生的歐元區(qū)財政危機、日本強震及北非局勢動蕩等引發(fā)避險情緒的事件。

隨著黃金價格屢創(chuàng)新高，市場人士也不斷上調(diào)目標(biāo)價格。有機構(gòu)預(yù)測，金價將于今年年底達(dá)到每盎司1600美元，并于明年年底攀上2000美元/盎司。但黃金到底還能漲多高，誰又是推動黃金走出歷史牛市的“幕后推手”，一直是黃金投資者所關(guān)注的問題。

自從2008年金融危機后各國通過注入流動性開始，通脹的種子就已經(jīng)被埋了下來，直到美國公布實行二次量化寬松貨幣政策導(dǎo)致大宗商品暴漲，通脹問題已經(jīng)變得非常嚴(yán)峻。渤海銀行總行財富管理部總經(jīng)理劉楠認(rèn)為，從黃金與大宗商品的比較來看，一方面原油價格飆升，上周原油價格再度回到了110美元/桶之上，同時美國能源情報署4月20日公布報告顯示，截至4月15日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存意外減少230萬桶。而市場原本預(yù)計，上周原油庫存會連續(xù)第七周增加，增幅為160萬桶，再加上地區(qū)不穩(wěn)定所帶來的供給擔(dān)憂，未來原油價格仍有進(jìn)一步走高的動力，在通脹背景下，黃金與主要商品走勢保持一致可能性較大。另一方面全球糧食價格居高不下，今年農(nóng)產(chǎn)品市場仍存在許多不確定因素。世界銀行調(diào)低了新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長速度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將維持一個較低的經(jīng)濟(jì)增長速度，這在很大程度上將抑制全球農(nóng)產(chǎn)品的需求擴(kuò)張，但全球不斷出現(xiàn)的極端天氣嚴(yán)重影響了全球農(nóng)產(chǎn)品的供給，因此全球農(nóng)產(chǎn)品供需偏緊的格局并未發(fā)生變化，推動今年農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲的因素仍然強勁。為抑制高通貨膨脹率各國央行紛紛加息，繼中國和歐洲央行加息之后，上周三巴西央行宣布，上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點至12%，以抑制國內(nèi)通脹局勢；盡管如此，世界上許多地區(qū)的通脹水平依舊很高，因此黃金的防通脹能力又再次被很多投資者所關(guān)注。

從今年年初以來，刺激投資者風(fēng)險神經(jīng)的事件頻頻發(fā)生。中東和北非的政治緊張局勢從年初到現(xiàn)在依然沒有得到緩和，利比亞上空依舊是硝煙彌漫；美國以及歐洲國家的軍事參與并沒有讓利比亞戰(zhàn)爭迅速得以結(jié)束，依舊膠著的戰(zhàn)事令黃金價格受益匪淺。發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)問題困擾全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，2010年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府總債務(wù)占GDP比重將達(dá)109.6%，財政赤字占GDP9.29%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)占GDP60%、財政赤字占GDP3%的國際警戒線標(biāo)準(zhǔn)，IMF預(yù)測，到2015年主要發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)占GDP比重將高達(dá)122%。上周不但歐洲的多家銀行遭到了信用評級的下調(diào)，標(biāo)普更是將美國AAA信用評級的前景評級從“穩(wěn)定”調(diào)降至“負(fù)面”，這是自1991年推出前景展望體系以來，標(biāo)普首次給予美國“負(fù)面”的前景展望。主權(quán)債務(wù)問題的頻繁爆發(fā)令市場對于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂大大增加。除了以上兩方面外，還有日本核泄漏危機等事件時時沖擊著人們脆弱的神經(jīng)，每當(dāng)有重大不確定性的事件出現(xiàn)都會使投資人風(fēng)險偏好下降，而這也使黃金的避險需求大大增加。

雖然近一段時間抗通脹、避險這兩個推動金價的因素相當(dāng)給力，但無論是觸發(fā)避險情緒的事件還是通脹都難以維持很長的時間，比如1990年海灣戰(zhàn)爭之后黃金價格就大幅地回落，而通脹的到來也不過是近一兩年的事情，那么是什么支撐了黃金近10年的牛市呢？國都期貨的相關(guān)分析人士認(rèn)為，黃金上漲背后最大的動力來自于近10多年以來以美元為首的紙幣信用的缺失。

上周四，美元刷新了2008年8月以來的低點，而且還有進(jìn)一步向下的趨勢。紙黃金分析師回顧了美元的歷史走勢，美元指數(shù)自2001年觸及121.02高位后便一路下跌再也不回頭，而自1971年布雷頓森林體系崩潰后，黃金支撐的貨幣規(guī)則轟然倒塌，美元開始主導(dǎo)全球匯率市場，與此同時貨幣與黃金的脫鉤也為包括美國在內(nèi)的各國不受外界約束地發(fā)行貨幣創(chuàng)造了得天獨厚的條件，因為他們不必再履行布雷頓森林體系所規(guī)定的義務(wù)。在這次金融危機之后國際貨幣信用體系的缺失表現(xiàn)的尤其明顯，首先是美國發(fā)行了Q1、Q2直接導(dǎo)致了美元的弱勢，其次各國為了促進(jìn)自己國際的出口貿(mào)易而放任貨幣貶值。這些都導(dǎo)致了貨幣的實際購買力的下降，各種大宗商品的名義價格大幅飆升。而黃金是天生的“硬貨幣”，是價值的載體，當(dāng)各國紙幣越來越不值得信任的時候，黃金自然成為官方甚至個人投資者的首選，根據(jù)世界黃金協(xié)會最新公布的報告顯示2010年，包括IMF及各國央行在內(nèi)的官方部門21年來首次成為黃金凈買家，而近幾年個人黃金投資需求增速驚人。

上述分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)黃金受益于投資者避險情緒和全球通脹，長期則將受到各國貨幣信用下降被市場關(guān)注的推動，后市仍有上漲空間，建議投資者切勿盲目猜頂，紙黃金網(wǎng)分析師表示，在全球各國沒有對貨幣信用體系達(dá)成一個新的共識并對其形成約束之前，黃金大牛市的“拐點”似乎還是遙遙無期。