2010年，倫鋅全年漲幅為-5.2%，倫銅全年漲幅為27.1%，倫鋁全年漲幅為9.0%；2011年第一季度，倫鋅環(huán)比下跌3.52%，倫銅環(huán)比下跌2.14%，倫鋁環(huán)比上漲6.20%；截至上周末，4月倫鋅環(huán)比反彈上漲0.25%，倫銅環(huán)比上漲2.14%，倫鋁環(huán)比上漲4.04%。對比三組數(shù)據(jù)，可以明顯看出鋅在銅鋁鋅三大基本金屬中所處的弱勢地位。筆者認為，導(dǎo)致賤金屬走勢分化最直接的原因在于市場資金的運作，它們在對賤金屬供需格局及其他影響因素進行分析后得出相應(yīng)的價格強弱預(yù)期，然后最終決定他們的投資偏好。鋅目前之所以成為多頭心中的雞肋品種有以下幾方面原因：

明顯的供應(yīng)過剩局面決定弱勢框架

一方面，世界金屬統(tǒng)計局曾于3月中旬公布2010年全球鋅市供應(yīng)剩余40.20萬噸，本月中旬公布數(shù)據(jù)又顯示年內(nèi)1—2月供應(yīng)過剩11.8萬噸。另一方面，目前倫鋅庫存自2007年末以來已經(jīng)持續(xù)增長了3年多時間，截至4月21日庫存量已高達81.43萬噸；截至上周國內(nèi)滬鋅周庫存報收38.9萬噸，為國內(nèi)歷史高點新紀錄，量值約占國內(nèi)月均產(chǎn)量的90%，總體表現(xiàn)也同樣持續(xù)上漲了3年多時間。兩地持續(xù)較長時間上漲的顯性庫存簡單明了地印證了當(dāng)下國際以及國內(nèi)鋅市場供應(yīng)過剩的格局。

筆者認為，在當(dāng)下全球一體化的格局中，近期中東局勢失控、日本核災(zāi)難失控使得全球經(jīng)濟年內(nèi)難言真正的健康復(fù)蘇，全球鋅市場供應(yīng)過剩的局面年內(nèi)難有改變，而這基本決定了鋅價的弱勢框架。

銅鋅替代效應(yīng)差導(dǎo)致鋁更受國際資金青睞

2010年以來銅價的高漲幅拉開了與鋅鋁的價差，因此市場上開始有很多投資者關(guān)注銅鋅、銅鋁的比值效應(yīng)，本文開頭的三組數(shù)據(jù)告訴我們目前僅是銅鋁的比值效應(yīng)已經(jīng)奏效，后市銅鋅比值效應(yīng)也會奏效嗎？筆者認為不會，因為不同品種之間具有實質(zhì)有效的替代性是比值效應(yīng)奏效的基礎(chǔ)，比如銅鋁目前都可以用來做電纜，而銅鋅物理化學(xué)性能的差異導(dǎo)致它們之間的替代性并不明顯，這樣一來在鋁鋅的選擇上國際資金拋棄鋅而選擇鋁是顯而易見的，而像雞肋一般被拋棄的鋅在沒有被發(fā)現(xiàn)新的利用價值前很難被炒作起來。

緊縮周期加劇經(jīng)濟二次探底預(yù)期

宏觀方面，國內(nèi)央行在經(jīng)歷了2010年六次上調(diào)存準金率、兩次加息之后又在年內(nèi)兩次加息、四次上調(diào)存準金率，這一系列措施無疑表達了政府抑制通脹的決心，然而我們需要注意的是，貨幣緊縮政策不僅回收了市場中的流動性基礎(chǔ)，而且還很明顯地抑制了下游消費需求，另外更加劇了現(xiàn)貨企業(yè)本來就存在的三高一低（高原料成本、高人力成本、高財務(wù)成本、低利潤水平）現(xiàn)象。如今歐洲央行同樣步入加息周期，美國QE2也即將于6月到期，基于對近期全球動態(tài)的分析以及全球戰(zhàn)略考量，筆者認為后市全球經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險將會放大，屆時一些目前還奏效的支撐也將成為浮云。

綜合上文分析再結(jié)合當(dāng)下國內(nèi)滬鋅價格的走勢，從戰(zhàn)略技術(shù)上看，目前鋅價總體表現(xiàn)偏弱并有破位下行的跡象。筆者認為，目前的操作思路應(yīng)該以中線空頭布局為主，具體的出入場時點則應(yīng)該由具體的交易系統(tǒng)而定，如果目前已持有空單，那么空單可繼續(xù)持有，在目前盈利的基礎(chǔ)上爭取拿成中線單，右側(cè)止損止盈位參考10日線。另外，對于想在日內(nèi)短線交易上有所斬獲的投資者，鑒于盤中多空博弈的復(fù)雜多變性，筆者在此提供4個策略僅供參考：耐心釣魚、精準刺殺、順勢漂流、盤中均線騎墻，不同策略有不同的優(yōu)缺點，得失也就是取舍的結(jié)果。