一、基本面分析

1.股市表現(xiàn)“內(nèi)弱外強(qiáng)”

周四美國(guó)股市收高。投資者對(duì)企業(yè)財(cái)報(bào)寄予厚望，推動(dòng)美股三連陽(yáng)，道指創(chuàng)下近三年的年新高。在本周標(biāo)普下調(diào)美國(guó)政府評(píng)級(jí)展望至負(fù)面的不利情況下，全球股市依然出現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。日經(jīng)225指數(shù)周漲0.95%，歐美股市4月20日紛紛走強(qiáng)。其中，德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)也于當(dāng)日分別上漲了2.98%和2.13%。與外圍股市相比，A股走勢(shì)明顯偏弱。上證指數(shù)周跌1.29%至3011.21。事實(shí)上，在此之前，這種“內(nèi)弱外強(qiáng)”的格局在3月下旬就出現(xiàn)過(guò)。3月17日，美國(guó)股市明顯反彈，并且持續(xù)走強(qiáng)至4月6日；受此影響，韓國(guó)、中國(guó)香港等亞洲股市均在同期出現(xiàn)接近10%的上漲。但外圍股市的強(qiáng)勁走勢(shì)并未提振A股，滬綜指在3月18日至4月6日期間僅小幅上漲了3.59%，深成指更是僅勉強(qiáng)反彈了0.71%。

2.調(diào)準(zhǔn)備金累積效應(yīng)顯現(xiàn) 資金面驟然趨緊利率飆升

本周四是今年第四次上繳存款準(zhǔn)備金的日子，面對(duì)約3600億元資金的繳款“洪峰”，昨日銀行間市場(chǎng)資金面驟然緊張，資金價(jià)格全線飆升，尤以隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率漲幅最大，昨日跳升了180個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，存款準(zhǔn)備金率數(shù)次上調(diào)的累積效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)，不排除二季度存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)的可能性，資金面寬松態(tài)勢(shì)或?qū)l(fā)生逆轉(zhuǎn)。對(duì)于出現(xiàn)這種“流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)”的原因，業(yè)內(nèi)人士分析，存準(zhǔn)金率上調(diào)抽水效應(yīng)的累積、“五一”小長(zhǎng)假的現(xiàn)金備付和臨近月末這三個(gè)因素都干擾了昨日的資金價(jià)格。事實(shí)上，盡管4月份公開(kāi)市場(chǎng)到期量高達(dá)9110億，但截至昨日，央行在4月份已發(fā)行央票和正回購(gòu)5910億，若加上本次上調(diào)凍結(jié)資金約3600億，其實(shí)4月份已提前鎖定了凈回籠。

3.股指中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看漲

在過(guò)去的十年中，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量在近十年來(lái)增長(zhǎng)了500%。眾所周知美國(guó)是世界上GDP總值最大的國(guó)家，而我國(guó)的貨幣供應(yīng)量比美國(guó)要大很多。目前我國(guó)的M2是GDP的1.8倍，而美國(guó)只有0.6倍，日本、韓國(guó)不過(guò)是1倍左右。更具特色的，是中國(guó)與多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家走過(guò)的路徑不同，在那些地方，貨幣存量占GDP之比超過(guò)了90%的高點(diǎn)就掉頭向下。而中國(guó)的貨幣軌跡是繼續(xù)攀升，直到廣義貨幣存量占GDP之比超過(guò)150%、甚至達(dá)到當(dāng)下的180%。如果在1978年改革開(kāi)放之初時(shí)，擁有100萬(wàn)元，單純放到現(xiàn)在，只值當(dāng)年15萬(wàn)元。那么換言之，無(wú)論是留買(mǎi)國(guó)債或持有現(xiàn)金對(duì)老百姓而言，都是一個(gè)個(gè)人財(cái)產(chǎn)不斷縮水貶值的過(guò)程。我們回顧一下過(guò)去的10年，有什么東西是跑贏貨幣貶值的？房地產(chǎn)領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧，貨幣供應(yīng)量也就像滾滾流動(dòng)的水，那么的水出來(lái)必定是要找地方出來(lái)的，M2到房地產(chǎn)領(lǐng)域去了。中國(guó)目前房地產(chǎn)總市值是GDP的3倍左右，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)，房地產(chǎn)是美國(guó)GDP的2.7倍。筆者認(rèn)為，在未來(lái)的十年里房地產(chǎn)繼續(xù)領(lǐng)跑貨幣供應(yīng)量增速的可能性已經(jīng)微乎其微，市場(chǎng)必定尋找一個(gè)新的突破增長(zhǎng)點(diǎn)。在今后的10年中，M2的平均增速可能會(huì)有所放緩，但是在目前整體經(jīng)濟(jì)依然正常保持持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況，M2的平均增速保持在10%以上還是能估算到的。國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)將很有可能分享未來(lái)十年的貨幣應(yīng)量的持續(xù)增長(zhǎng)。

二、技術(shù)面分析

本周指數(shù)今天出現(xiàn)了回落，并且從股指IF指數(shù)來(lái)看，周五收盤(pán)時(shí)，指數(shù)已經(jīng)收在了今年1月25日以來(lái)的支撐線下方，同時(shí)MACD指標(biāo)出現(xiàn)了一個(gè)死叉。從滬深300指數(shù)周K線看，本周指數(shù)跌破了5周均線，并且KD指標(biāo)有拐頭向下的跡象。現(xiàn)在唯獨(dú)只有上證指數(shù)還勉強(qiáng)運(yùn)行在3000點(diǎn)上方。但后市短期壓力不斷加大。市場(chǎng)后市很可能需要一個(gè)下降空間以一個(gè)“先破后立”的方式繼續(xù)運(yùn)行。

三、操作建議

短線翻空，在股指今年1月25與3月15日低點(diǎn)的連線作為止損位。回落預(yù)期目標(biāo)100-200點(diǎn)。

四、一周消息回顧

1. 美3月先行指標(biāo)超預(yù)期連漲9個(gè)月。美北京時(shí)間4月21日晚間消息，美國(guó)知名私立經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)咨商局發(fā)布的報(bào)告顯示，3月的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，增幅超市場(chǎng)預(yù)期，該指數(shù)已連續(xù)九個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。據(jù)湯森路透集團(tuán)的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期3月的指數(shù)將上漲0.3%。

2.房?jī)r(jià)跌50%納入新一輪房貸壓力測(cè)試。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康(專欄)近日表示，要對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展新一輪房貸壓力測(cè)試。分析人士指出，這反映監(jiān)管部門(mén)對(duì)于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)采取了更審慎的態(tài)度，商業(yè)銀行出于資金面緊縮和房貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，可能會(huì)調(diào)低房貸整體占比，而銀監(jiān)會(huì)是否會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步緊縮房地產(chǎn)信貸的政策，還要看此輪壓力測(cè)試的結(jié)果。

3.美初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降壞于預(yù)期。美國(guó)政府發(fā)布的上周首度申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)顯示，上周的人數(shù)環(huán)比明顯下降，但總數(shù)依然高于40萬(wàn)的重要關(guān)口，同時(shí)高于市場(chǎng)的平均預(yù)期。

4.4月費(fèi)城制造指數(shù)奇差暴跌至18.5。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)布的4月制造業(yè)指數(shù)報(bào)告顯示，4月指數(shù)環(huán)比暴跌至18.5點(diǎn)，創(chuàng)下五個(gè)月來(lái)新低，僅為市場(chǎng)預(yù)期的約一半。這表明費(fèi)周邊地區(qū)制造業(yè)的增長(zhǎng)速度明顯放緩。

5.美股22日因耶穌受難日休市一天。北京時(shí)間4月20日晚間消息，22日(周五)是耶穌受難日，美國(guó)股市和其他金融市場(chǎng)將休市一天。4月25日(下周一)美股將正常交易。

6. 雙匯復(fù)牌。自4月19日復(fù)牌后，雙匯發(fā)展毫無(wú)懸念地連續(xù)兩個(gè)跌停。雙匯發(fā)展復(fù)牌第三天。當(dāng)天上午，雙匯開(kāi)盤(pán)報(bào)60.13元，下跌6.56%，之后其跌幅加速放大，最低下探至58.2元，但隨即被大資金拉起，最終，雙匯發(fā)展以62.9元收盤(pán)，跌幅僅為0.38%。周五，雙匯再次停牌。

7. 一季度進(jìn)口創(chuàng)新高 6年來(lái)首現(xiàn)季度逆差。今年一季度我國(guó)進(jìn)出口總值8003億美元，同比增長(zhǎng)29.5%。其中出口3996.4億美元，增長(zhǎng)26.5%；進(jìn)口4006.6億美元，增長(zhǎng)32.6%；累計(jì)出現(xiàn)10.2億美元的貿(mào)易逆差，而去年一季度為順差139.1億美元。