國際能源市場自年初以來就較為搶眼，無論是中東政局動蕩，還是日本震后對于核能利用的反思，無一不與油價息息相關。而原油表現(xiàn)也并未讓人失望，自年初以來漲幅近30%，并帶動原本已缺乏上行動力的商品市場登上新的臺階。

不過隨著油價的持續(xù)上揚，支撐油價走強的突發(fā)性因素也逐步消退，市場對于油價回落的擔憂增強。自3月份以來，國際市場動蕩加劇，大宗商品市場雖整體仍維持強勢，但板塊間表現(xiàn)不一，金屬表現(xiàn)偏弱，農(nóng)產(chǎn)品也缺乏上行動力，僅能源品種表現(xiàn)強勢。目前的市場狀態(tài)與去年同期較為類似，2010年4月中旬金屬提前回落，農(nóng)產(chǎn)品維持弱勢，而油價則維持強勢，月底快速飆升近5%，但進入5月份之后，油價出現(xiàn)了快速回落，而整體商品市場也隨之快速下挫。

而正是由于這種擔憂的加強，國際市場對于能源市場短期走勢存在較為明顯的分歧。謹慎的高盛4月初發(fā)布報告認為油價短期存較強的回落壓力，而摩根士丹利則仍依然樂觀，認為油價3個月內即有望見140美元，年內高點將至160美元。4月中旬，標普下調美國主權信用評級，對油價造成一定沖擊，市場普遍擔憂油價回落在即，但此后兩日油價快速反彈并再度臨近前期高位，無視各類看空論調。筆者認為，油價短期偏多氛圍不改，后期或仍有上行空間。

標普下調美國評級，市場反應微弱

標普調降美國主權信用評級展望，主要參考仍舊是預算方面的老問題，因此并未引起市場過強反應。標普保標普保留美國主權債務AAA級別的評級，不過展望從“穩(wěn)定”下調至“負面”，即未來兩年內下調美國長期債信評級的可能性至少有三分之一。主要的擔憂來自于奧巴馬和國會在減赤問題上僵持不下，可能導致預算赤字無法得到及時解決。標普的報告對全球市場造成了一定沖擊，但相對幅度較為有限。美國國債收益率幾無變動，而股市和大宗商品雖然出現(xiàn)下跌，但跌幅較小，且隨后幾日便快速反彈，收復了這一段跌勢。

標普的報告其實并不新鮮，美國財政狀況難以長期維持早已得到市場公認。美國國債價格過高，偏低的收益率根本無法對沖通脹風險，因此市場投資者對其反應也較為冷淡。新增債券多數(shù)被執(zhí)行量化寬松購債計劃的美聯(lián)儲和外國央行所購買，而這些買家的投資均非基于正常的投資目的。

市場擔憂的重點在于各國央行沽售美國國債和加息，而這可能對美國經(jīng)濟造成致命打擊。不過，各國央行目前顯然并未有如此打算，仍在不斷增加流動性和債券。因此，持續(xù)多年的警告在一到兩年內難以出現(xiàn)，標普的擔憂也并未得到市場的認可。

西非再起波瀾，供給仍存擔憂

中東局勢近期似乎不再吸引眼球，與原油相關的各類分析報告也鮮有提及相關事態(tài)。而油價近期表現(xiàn)相對平淡，也一定程度印證了該地區(qū)局勢漸趨平穩(wěn)。

不過一波未平，一波再起。尼日利亞大選結果于18日公布，現(xiàn)任總統(tǒng)喬納森獲勝。不過如同2008年一樣，其競爭對手并不接受這一結果，穆斯林反對派在北部多個地區(qū)組織暴力騷亂活動并造成了大量人員傷亡。據(jù)尼日利亞《領導者》報報道，16日以來席卷尼日利亞北部的騷亂已至少造成121人死亡，數(shù)百人受傷。

尼日利亞騷亂的起因，除非洲地區(qū)最普遍的民族和宗教問題之外，南北經(jīng)濟不平衡也是重要因素。尼日利亞主要收入來自南部的產(chǎn)油區(qū)，北部地區(qū)則長期發(fā)展滯后，飽受貧困和高失業(yè)率困擾。出于對自身利益得不到保障的擔憂，北方依舊是反對喬納森的主要動力。

2008年尼日利亞選舉即爆發(fā)騷亂，反對派攻擊原油管道和基礎設施切斷原油出口，企圖通過遏制政府經(jīng)濟命脈以對其施壓，并一度造成尼日利亞出口受到明顯阻礙，近期的騷亂或仍將重演這一幕。尼日利亞作為非洲重要的產(chǎn)油國，并供應美國近8%的原油消費，其局勢的動蕩將會對國際能源市場產(chǎn)生較為明顯的影響。 而自4月中下旬開始，倫敦和美國兩地油價開始出現(xiàn)明顯收斂，也暗示著投資者對于尼日利亞供給受損的擔憂。

美國經(jīng)濟好轉，需求持續(xù)增長

作為全球最大的能源消費國以及國際油價定價基準的所在地，美國的能源消費一直是國際市場關注的重點。雖然隨著原油價格的飆升，美國成品油價格隨之上揚并一定程度抑制了消費。不過從各項數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟的持續(xù)好轉仍提振了能源需求的增長。而隨著夏季的逐步到來，美國出行季仍舊如期而至，汽油消費也開始快速增加。根據(jù)美國能源部信息署（EIA）公布的庫存數(shù)據(jù)來看，自2月份以來，汽油庫存連續(xù)快速回落，消費的增長連同出口的增加均增大了對汽油庫存的消耗。而雖然原油庫存仍有少量增長，不過美國各類油品總庫存較去年同期仍有較大幅度降低。

整體來看，目前美國市場仍在不斷好轉，需求的好轉構成了油價上行的最有力支撐。周三數(shù)據(jù)公布后兩日油價強勁上揚，漲幅逾4美元，而市場多頭氛圍較濃。從最近一期美國期貨交易委員會（CFTC）公布的原油期貨持倉報告來看，基金空頭頭寸出現(xiàn)明顯減少，多頭頭寸有一定增加；凈多頭寸增加逾3萬手，接近26萬手?；饍舳囝^寸的不斷增長，暗示著機構投資者對于油價后市的樂觀。

總體來說，目前能源市場偏多氛圍并未出現(xiàn)實質性改變，經(jīng)濟的持續(xù)好轉也一定程度對沖了油價上行對消費的抑制。筆者認為，油價短期仍存上行空間，近期或突破115美元。