4月中，倫鉛在2900美元附近受阻，之后便一路下滑至2500美元附近，使得國內(nèi)上市不久的滬鉛持續(xù)受壓。據(jù)了解，前期部分現(xiàn)貨商認(rèn)為期鉛的上市有助于推動現(xiàn)貨價格短期上行，在上市前囤了相當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨，而對此輪下跌則始料未及。

上周末國際鉛鋅研究小組將今年全球精煉鉛過剩量由原先預(yù)估的9萬噸上調(diào)至12.3萬噸。倫鉛庫存方面，截至本周三，鉛庫存約為30.2萬噸，4月中旬以來鉛庫存持續(xù)增加，目前處于歷史最高峰。倫鉛的注銷倉單在1.5%以下，表明后期庫存的流出并沒有明顯增加。盡管目前倫鉛現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)，幅度在30—50美元之間，顯示外圍對鉛需求良好，但龐大的庫存確實(shí)給鉛價造成一定的壓力。

本周評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國政府信用評級下調(diào)至“負(fù)面”，美國巨額預(yù)算赤字以及不斷增加的政府債務(wù)等問題在短期內(nèi)使得美元受壓，美元的疲弱對倫鉛有一定的支撐作用。

國內(nèi)供應(yīng)方面，今年2月鉛礦進(jìn)口8.87萬噸，是1月進(jìn)口量的一半左右，同比下滑12.73%。由于倫鉛價格持續(xù)高企，冶煉廠不愿意使用昂貴的進(jìn)口鉛精礦，預(yù)計(jì)3月鉛礦的進(jìn)口量也在10萬噸以下。高價的進(jìn)口礦迫使冶煉廠轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場采購。近期國內(nèi)鉛礦供應(yīng)相對緊張，60%—70%鉛精礦加工費(fèi)在1800—2000元/噸，而品位50%—60%的鉛精礦對應(yīng)的加工費(fèi)在2000—2500元/噸，部分小型企業(yè)因成本高利潤空間受壓縮而控制產(chǎn)量，但精鉛總體供應(yīng)受此影響有限。數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)鉛礦產(chǎn)量22.62萬噸，同比增加30.42%；精鉛產(chǎn)量達(dá)40.66萬噸，同比增長33.46%。值得注意的是，在資源緊缺和節(jié)能環(huán)保戰(zhàn)略背景下，今后我國的再生鉛產(chǎn)業(yè)將得到迅速發(fā)展，再生鉛占鉛總產(chǎn)量的比例會不斷提升（目前約占38%），進(jìn)而降低市場對鉛礦的依賴度。

鉛的消費(fèi)主要集中在鉛酸蓄電池。近期，全國各地對鉛酸蓄電池企業(yè)的環(huán)保檢查成為鉛產(chǎn)業(yè)鏈上的熱點(diǎn)，從短期來看，其將對中小鉛企業(yè)帶來沖擊，造成企業(yè)停工檢查，但也有利于鉛企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，3月我國鉛酸蓄電池的產(chǎn)量為1270萬千伏安時，環(huán)比增長16.7%，同比增長14.4%，這表明環(huán)保措施并未對鉛酸蓄電池的總產(chǎn)量造成影響。

技術(shù)上，從LME鉛K線圖看，目前鉛價仍處于自去年6月以來的上升通道中，但近期的下跌使其在2700美元關(guān)口得而復(fù)失，短期鉛價繼續(xù)上沖的動能不足，未來仍需時間進(jìn)行整固。當(dāng)然，若銅價能維持在9000美元高位，則鉛價短期下跌的空間也不大。綜上所述，預(yù)計(jì)滬鉛1109短期將維持在17900—18500元/噸之間振蕩。