美元指數(shù)自4月19日始跌勢如潮，刺激包括原油在內(nèi)的大宗商品價格大幅上揚，同時由于通脹擔憂加劇，倫敦國際現(xiàn)貨黃金價格本周三一舉攻破千五美元大關(guān)，并首次收于該水平上方。周四電子盤期間黃金繼續(xù)走高，從而成為國際金融市場上最耀眼的一個品種。

黃金最近一兩周在金融市場上一枝獨秀，自3月末開始第二輪拉升到本周三國際黃金價格站上1500美元，漲幅接近5%；而若是考慮到自2月初開始的第一輪啟動行情，則漲幅已經(jīng)達到11%。與此同時，我們反觀金屬與農(nóng)產(chǎn)品雙雙陷入了調(diào)整回落之中，筆者認為黃金品種特性使得它成為一個特立獨行而又極具投資價值的商品。而這種特性分兩個方面，一個是規(guī)避風險，即安全性，另一個為抵抗通貨膨脹，即保值性。

最近一段時間國際金融市場呈現(xiàn)兩個主要特征：一是歐元區(qū)主權(quán)債務危機以及由此導致的國際金融市場動蕩與恐慌，二是中美及歐洲各國愈演愈烈的通貨膨脹形勢。

歐元區(qū)的主權(quán)債務危機由來已久，去年上半年黃金的一輪上漲即由此推動，不過經(jīng)過一年的發(fā)展歐洲仍然沒有擺脫這一陰影，雖然我們看到歐元區(qū)整體的工業(yè)產(chǎn)出增加明顯，德國表現(xiàn)更為出色，但是其他國家拖了歐元區(qū)的后腿，特別是希臘、愛爾蘭以及現(xiàn)在處于漩渦之中的葡萄牙。考慮到歐盟以及歐元區(qū)建立的歷史，我們認為現(xiàn)在歐洲問題根源于建立時的制度缺陷，而這缺陷并不是一兩天甚至一兩年內(nèi)就能解決的，經(jīng)濟不平衡是普遍現(xiàn)象，而經(jīng)濟一體化才是特例。我們看到雖有歐洲各國建立紓困基金挽救市場信心，但是標普、穆迪以及惠譽仍然輪番下調(diào)歐洲多個國家的主權(quán)評級，可以預計歐洲危機大有發(fā)展成常態(tài)的跡象。這對黃金將是一個中期的利多支持。

通貨膨脹形勢最嚴峻的兩個經(jīng)濟體是中國與歐元區(qū)。4月15日中國國家統(tǒng)計局公布第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一如市場所預期3月份居民消費價格同比漲幅“破五”，上漲達5.4%，創(chuàng)下32個月以來新高。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，同比增長9.7%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.3%。我們看到的中國最新數(shù)據(jù)傳遞的兩個信號：一是高增長，二是高通脹。若是說中國的通貨膨脹自有其經(jīng)濟增長來支撐的話，那么歐元區(qū)的通貨膨脹就相對悲觀些。同時期歐元區(qū)公布了最新的通貨膨脹數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)年度通貨膨脹率由2月份的2.4％上升到3月的2.6％，是2008年10月以來的最高值，大大超出歐洲央行為維持物價穩(wěn)定所設(shè)定的２％的警戒線。作為提前回應，歐洲央行4月７日就宣布將歐元區(qū)主導利率由現(xiàn)行的１％提高至１．２５％。但是加息對本就復蘇艱難的危機國家更是雪上加霜。

綜上所述，歐債危機與通脹形勢促使黃金不斷刷新高點，而其他商品同時期多以振蕩為主。同時黃金現(xiàn)在并非暴漲式上行而是穩(wěn)步上升，這反映的是國際投資者對黃金品種做多并不是因歐債危機非理性恐慌避險，更深層原因是基于對未來通貨膨脹的預期。巧合的是歐債危機對黃金來說不過是借的一把東風。