進入四月中下旬，紡織企業(yè)的春天仍未來臨。高盛上周發(fā)布報告稱，商品市場的風(fēng)險較大，當(dāng)前棉花價格已遠高于投資的目標(biāo)價位。市場整體氛圍偏空，棉價上漲動能匱乏，后期即使反彈，上漲空間也有限。

下游消費“寒氣未散”

近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)下探，中國棉花價格指數(shù)（CCIndex328）已跌至28886元/噸，527級棉到廠均價26231元/噸。但價格的下跌并未刺激銷售，紡織廠采購謹慎，各方觀望情緒濃厚，基本是有價無市。

由于紗線市場滯銷極為嚴(yán)重，近期價格連續(xù)回落，導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，使得紡織企業(yè)盈利困難。受資金問題的困擾，限產(chǎn)、停產(chǎn)的廠家不斷增加，因此絕大多數(shù)紡織企業(yè)已無力采購皮棉，多數(shù)棉企出貨都比較困難。目前大多數(shù)廠家的皮棉庫存都不多，一些庫存較少的廠家也并不急于出貨，處于觀望狀態(tài)。

整體來看，目前紡織企業(yè)純棉紗產(chǎn)品庫存積壓，不少企業(yè)庫存壓力明顯加大，部分企業(yè)紗線庫存已經(jīng)有一個半月到兩個月的用量。紗線銷售不暢直接影響對上游皮棉的采購量，如此惡性循環(huán)，導(dǎo)致棉花上下游企業(yè)經(jīng)營幾乎處于停滯狀態(tài)，目前紡織企業(yè)的開機率較低，棉企心態(tài)總體比較悲觀。

貨幣政策施壓，加重紡企資金困擾

央行決定從2011年4月21日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是2011年以來第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)之后，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達到20.5%，創(chuàng)下歷史新高。3月底，我國人民幣存款余額達75.28萬億，以此計算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可鎖定商業(yè)銀行資金逾3700億元。雖然央行此舉意在逐漸消除物價上漲的貨幣因素，但對本來就遭受流動資金不足困擾的紡織企業(yè)而言，無疑是“雪上加霜”，也使棉價上漲受阻。

全球棉花供應(yīng)將增加

近期南半球棉花主產(chǎn)國澳大利亞、巴西和阿根廷的棉花即將入市銷售，全球棉花供應(yīng)短期會有所增加，這勢必對棉價施壓。同時，北半球各棉花主產(chǎn)國陸續(xù)進入播種期，植棉面積均有不同程度的增加。

中棉所發(fā)布的2011年植棉意向報告數(shù)據(jù)顯示，植棉面積持平戶占54.4％，比1月份調(diào)查數(shù)據(jù)增1.6個百分點；增加戶占37.2％，比1月增加0.4個百分點；減少戶占8.4％，比1月減0.6個百分點。2011年全國植棉意向呈恢復(fù)性增長趨勢，比2010年增加近5%，若按照2010年植棉面積7275萬畝（國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)）計算，則增加364萬畝，升至7639萬畝。國家發(fā)改委3月30日發(fā)布的2011年棉花臨時收儲預(yù)案，給棉花制定了一個托底的最低保護價，對比糧棉收益，此預(yù)案有望提高棉農(nóng)的植棉積極性。

印度棉花協(xié)會（CAB）最新預(yù)計2011/2012年度印度棉花種植面積有望增加15％。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)計，2011/2012年度美國棉花種植意向面積將達到1256.55萬英畝，相比本年度的實際種植面積1097.32萬英畝，增加了159.23萬英畝，增幅14.5％。從以上數(shù)據(jù)來看，若后期天氣情況良好，下年度棉花供應(yīng)將增加，若消費氛圍仍未好轉(zhuǎn)，棉價走弱也是必然。

綜上所述，雖然本年度棉花供需偏緊的預(yù)期仍對市場有一定的支撐，但在利空因素不斷疊加的背景下，近期棉價弱勢將延續(xù)，除非在下游紡企產(chǎn)品庫存有效消化后，或?qū)⒂瓉砻藁ǖ霓D(zhuǎn)勢行情，但預(yù)計反彈力度有限。從盤面上看，目前期價處于27000—28700元/噸的區(qū)間整理平臺，后期若27000元/噸的支撐有效破位，下跌空間將加大，下一支撐位看到25000元/噸。