近期，國內(nèi)油脂市場呈現(xiàn)高位回落走勢。雖然國內(nèi)油脂企業(yè)受原料成本上漲及壓榨利潤下滑等因素影響漲價預(yù)期較為強烈，但在通脹水平持續(xù)走高的背景下，政府采取限價、拋儲等手段使得豆油走勢上下兩難。筆者認為，豆油價格運行已再度進入政策主導(dǎo)期，區(qū)間振蕩將成主基調(diào)。

USDA報告未能提振走勢，南美小幅增產(chǎn)成熱點

雖然USDA4月報告仍在強化長期可能趨緊的供需格局，但短期來講未能給予市場有效的提振。而報告中對于南美大豆產(chǎn)量的小幅上調(diào)引起市場的關(guān)注，加之同期中國需求也有放緩趨勢，大豆進口出現(xiàn)退貨及洗船現(xiàn)象，使得市場對于短期供應(yīng)壓力的炒作有所升溫，進而對豆類整體的利空壓力也逐漸加大。

國內(nèi)通脹壓力不減，油脂“限價”令再度續(xù)期

3月份CPI創(chuàng)下近32個月以來的最高水平，國內(nèi)通脹壓力再度增強，面對不斷上升的物價水平，政府對商品進一步調(diào)控的預(yù)期增強。食用油“限價”作為目前調(diào)控油脂價格的最有力手段，通過第一期的實施結(jié)果來看，作用已經(jīng)有所顯現(xiàn)。近期又有消息稱，為繼續(xù)穩(wěn)定終端食用油價格，政府已再次出手，要求大型油企兩個月不得漲價，因此，預(yù)計二期限價對于豆油的壓制作用將表現(xiàn)得更加明顯。

國儲拋豆再次遇冷，但心理壓力猶存

4月19日，在國家臨時存儲移庫大豆競價銷售交易會上，計劃銷售的近30萬噸大豆全部流拍。由于此次銷售的大豆為2008年產(chǎn)大豆，且三等最低起拍價格3920元/噸，加上倉儲、保管、運輸?shù)荣M用之后，與當前大豆全國平均價格3960元/噸相比，并沒有一定的優(yōu)勢。此外，有消息稱，國家相關(guān)部門駁回了食用油小包裝市場的漲價申請之后，為彌補企業(yè)虧損，計劃向部分大型油脂加工企業(yè)定向投放300萬噸國家臨時儲備大豆，價格在3500元/噸。如果此消息屬實，將對未來大豆市場價格形成壓力，導(dǎo)致市場購銷進度進一步放緩。從目前國儲拋豆的頻度與力度來看，政府對價格短期的調(diào)控態(tài)度依然比較強硬，給豆類市場帶來一定的心理壓力。

油料減產(chǎn)預(yù)期強烈，限制豆類下滑空間

USDA3月種植面積報告顯示，美國農(nóng)民計劃種植大豆7660.9萬英畝，低于去年同期的7740萬英畝。同時，國內(nèi)方面，2011年黑龍江省大豆播種面積將繼續(xù)下調(diào)至5000萬畝左右，整體降幅達10%左右。此外，國內(nèi)油菜籽受年初種植面積減少，生長期天氣不佳等因素影響，面臨極大的減產(chǎn)風險。由此來看，新年度油料減產(chǎn)預(yù)期強烈，將給予市場有力支撐。

綜上所述，預(yù)計豆油將保持區(qū)間振蕩走勢，10700—9800或?qū)⑹侵髁霞s期價主體運行的區(qū)域，策略上圍繞區(qū)間采取高拋低吸為宜。