目前連塑相對(duì)原油比價(jià)依然處于極度低估狀態(tài)，而塑料對(duì)其他化工品的比價(jià)亦非常低估。從這點(diǎn)看，連塑后市具備較大的反彈空間?？紤]其價(jià)格低估的成因，主要是塑料的庫(kù)存壓力較大。但是我們認(rèn)為，塑料的庫(kù)存實(shí)際上已降到正常偏低水平，接下來(lái)隨著消費(fèi)旺季的臨近和供應(yīng)的減少，塑料去庫(kù)存化進(jìn)程將大幅加快。基于此，連塑必將提前進(jìn)入大漲行情以大幅修正比價(jià)低估狀態(tài)，從目標(biāo)位測(cè)算，9月價(jià)格將有望突破我們前期預(yù)估的13600元的高位。

當(dāng)前連塑現(xiàn)貨所處的格局是絕對(duì)價(jià)格大幅低估，這將顯著制約其下跌空間。絕對(duì)價(jià)格低估包括三方面因素：其一，塑料自身所在的聚乙烯（PE）大類(lèi)品種中，其與高密度聚乙烯（HDPE）和低密度聚乙烯（LDPE）的比價(jià)都處于非常低估狀態(tài)，那么這里的效應(yīng)是塑料的替代需求提高，也就是相對(duì)別的品級(jí)價(jià)格便宜；其二，塑料相對(duì)聚丙烯的價(jià)格也是非常低估，那么這方面的替代需求也將增加；其三，塑料和原油的比價(jià)處于嚴(yán)重低估狀態(tài)，這里面反映的是國(guó)內(nèi)塑料生產(chǎn)的巨幅虧損，也導(dǎo)致了5月份生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)行為。所以，這方面為我們買(mǎi)入連塑的操作提供了極高的安全邊際，也為后市的上漲提供較高的反彈空間。

我們簡(jiǎn)單測(cè)算了一下反彈的幅度，如果按照供求格局LLDPE和原油的比價(jià)恢復(fù)到正常狀況，其反彈空間有18%。

從去庫(kù)存加速角度，我們有幾方面測(cè)算，這里面我們要首先測(cè)算出今年月度的消費(fèi)量如何。經(jīng)過(guò)測(cè)算，2010年聚乙烯的月均表觀消費(fèi)量為147萬(wàn)噸。考慮到庫(kù)存增加因素，月均消費(fèi)量大致為140萬(wàn)噸，那么今年月均消費(fèi)量同比增長(zhǎng)大概為20%。依據(jù)這個(gè)幅度，我們預(yù)計(jì)今年淡季塑料的月均消費(fèi)量160萬(wàn)噸，旺季為175萬(wàn)噸。另外，4月份進(jìn)口量降幅不明顯，而產(chǎn)量穩(wěn)定。這種情況下，考慮到4月淡季，塑料社會(huì)庫(kù)存仍然在下降，那么4月的消費(fèi)量也是能達(dá)到160萬(wàn)噸。

我們預(yù)計(jì)在5月份進(jìn)口量因?yàn)榍捌谔潛p和行情走淡而大幅下降，同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)大致5月份減產(chǎn)10%，那么5月份社會(huì)庫(kù)存將在我們調(diào)研的80萬(wàn)噸基礎(chǔ)上顯著下降，甚至到6月份社會(huì)庫(kù)存將非常低。7月份可能開(kāi)始逐步緊張，照這個(gè)速度，塑料的基本面改善幅度將快于市場(chǎng)預(yù)期。

我們預(yù)估，塑料在7月份基本面緊張之前將會(huì)經(jīng)歷大幅上漲行情。因?yàn)檫@是市場(chǎng)的自我糾正機(jī)制，以便在真正緊張之前將價(jià)格推至高位以驅(qū)動(dòng)進(jìn)口量在短缺時(shí)節(jié)能保障供應(yīng)。那么在5月份快速去庫(kù)存化驅(qū)動(dòng)下，連塑價(jià)格也將經(jīng)歷穩(wěn)步上行行情。

最終，從絕對(duì)價(jià)格意義角度，連塑主力在11500元-11800元區(qū)間具備戰(zhàn)略性買(mǎi)入持有價(jià)值，上行目標(biāo)位看至13600元之上，而高位到達(dá)的時(shí)點(diǎn)將大致在7月份?！?BR>