4月21日（周四），國內(nèi)期市大宗商品漲跌互現(xiàn)，早盤各品種沖高回落，午后各品種走勢疲軟陷入弱勢震蕩。近尾盤強(qiáng)麥大幅跳水，跌逾1%，領(lǐng)跌期市?；て方袢障鄬?qiáng)勢，三品種漲幅均超1%。

今日上期所螺紋鋼主力1110合約早盤以4,832元/噸高開，短暫調(diào)整后隨即快速拉升，迅速上漲至4,856一線上方后在4,856至4,866區(qū)間整理，盤中數(shù)次突破4,866然均重回該區(qū)間，午間收盤小幅回落。下午開盤后再度回調(diào)，下午整體在4,846至4,856區(qū)間震蕩波動，終以4,849元/噸收盤，較上一交易日(20日)結(jié)算價漲43元/噸，全天最高4,874元/噸，最低4,832元/噸，成交量621,160手，持倉量648,452手，減16,412手。

對于近期的螺紋鋼行情，期貨中國網(wǎng)連線了永安期貨分析師李耀忠，為投資者分析行情走勢。

1、期貨中國網(wǎng)：近期螺紋的成交量和持倉量都出現(xiàn)的較大幅度的縮減，請問造成這種現(xiàn)象的原因有哪些？

永安期貨李耀忠：多空目前和預(yù)期因素均以注入螺紋鋼期貨主力合約RB1110價格中，短期價格處于合理區(qū)間，沒有較強(qiáng)的運(yùn)行驅(qū)動力，使得多空雙方紛紛采取減倉觀望的策略，等待價值的錯估和價格的重塑。

首先，螺紋鋼期貨主力合約RB1110從年初高點5230元/噸下跌至4641元/噸的這一輪快速下探行情幾乎沒有任何像樣的反彈，使得現(xiàn)貨市場上貿(mào)易商春節(jié)前冬儲囤積的大量庫存高位套牢，因此現(xiàn)貨價格回落一定幅度之后出現(xiàn)惜售現(xiàn)象，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。致使，期現(xiàn)價差，即基差持續(xù)走強(qiáng)，目前基差不適合企業(yè)進(jìn)行賣出套期保值，空方保值盤從高位至此獲利后一直未能重新大舉入場。

其次，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能依然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，產(chǎn)量也迭創(chuàng)歷史新高，四月上旬粗鋼日均產(chǎn)量為197.92萬噸，供給壓力巨大；不過，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國螺紋鋼社會庫存出現(xiàn)了連續(xù)五周下降的局面，又顯示了下游建筑市場需求較為旺盛。在目前消費旺季的情況下，較高的產(chǎn)量仍然能夠被下游消化，市場價格得到了需求方采購的支撐。

另外，由于美元近期持續(xù)的大幅貶值，并創(chuàng)下了2008年8月以來的新低，美元指數(shù)跌破了74整數(shù)關(guān)口，國際采用美元對大宗商品進(jìn)行定價，使得商品價格出現(xiàn)了大幅反彈，特別是資源類商品始終維持在高位，品位在62%-63.5%的鐵礦石目前仍處于186美元/噸，在當(dāng)下形勢下，對鋼材成本形成了較強(qiáng)的支撐。因此，我們也看到了螺紋鋼期貨主力合約RB1110底部逐漸抬高。

但是，全球性的通貨膨脹使得各國政府均采取了不同程度的緊縮政策，澳大利亞、巴西、印度、歐洲以及中國政府紛紛上調(diào)存款利率，中國政府同時采用連續(xù)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共同收緊流動性，遏制通貨膨脹，這也使得資金壓力逐漸顯現(xiàn)，對高企的商品價格形成系統(tǒng)性的利空影響。

綜上所述，由于利多利空因素共同作用，使得螺紋鋼期貨主力合約RB1110處于合理估值區(qū)間內(nèi)，多空雙方主力資金均沒有較好的趨勢性交易機(jī)會，因此選擇減倉觀望。

2、期貨中國網(wǎng)：按照今日的走勢來看，螺紋鋼初露止跌反彈跡象，您對此跡象如何看待？

永安期貨李耀忠：近兩日的快速反彈已經(jīng)透支了多方力量，午后的震蕩回落也是一個體現(xiàn)。同時，從技術(shù)分析角度來講，60日均線持續(xù)下移，MACD位于零值附近，但是直柱正在縮減，市場反彈可能已經(jīng)結(jié)束。基本分析角度來看，四月已經(jīng)進(jìn)入下旬，全國范圍的建筑旺季即將過去，預(yù)計逐漸增多，而鋼廠的生產(chǎn)利潤尚可，產(chǎn)量繼續(xù)攀升歷史新高，則市場價格后期將面臨著調(diào)整。這樣的判斷相信鋼廠已經(jīng)逐漸認(rèn)識到，因此正在紛紛下調(diào)各自的出廠價格，盡快地進(jìn)行去庫存化。

同時，16個針對房地產(chǎn)市場調(diào)查走訪地方的中央工作組已經(jīng)完成調(diào)查任務(wù)，返京后正在研究下一階段的調(diào)控政策。本輪房地產(chǎn)調(diào)控，政府承諾要保持調(diào)控的有效性和連續(xù)性，這將對下游用鋼需求產(chǎn)生較強(qiáng)的抑制作用。同時，我國已經(jīng)連續(xù)14個月處于實際負(fù)利率的狀態(tài)，加息的空間依然較大，特別是本周末或者五一假期，政府可能再次上調(diào)存款利率。

綜合供需狀況和宏觀調(diào)控因素，我們認(rèn)為后市依然偏空。

3、期貨中國網(wǎng)：螺紋近期的震蕩行情將會持續(xù)多久，是否存在繼續(xù)走弱的可能性？在此行情下，投資者應(yīng)如何操作？

永安期貨李耀忠：震蕩行情可能本周五，最遲五月第一周將結(jié)束，我們傾向于偏空的思路，繼續(xù)走弱的概率較大，甚至不排除跌破4627元/噸的前期低點。在此行情下，趨勢交易者逢高入場沽空，現(xiàn)貨企業(yè)需要結(jié)合基差的走勢，控制好庫存的凈頭寸；多方投資者逐漸了解多頭頭寸。

受訪者: 永安期貨分析師李耀忠

期貨中國網(wǎng)編輯章水亮整理

2011年4月21日