近期，國內豆粕現(xiàn)貨價格在連續(xù)下跌之后曾出現(xiàn)短暫反彈，但之后又在供需壓力之下，大型油廠豆粕價格再次步入下跌通道。由于油廠豆粕脹庫壓力仍未明顯緩解，而終端飼料企業(yè)采購積極性較低，均對豆粕現(xiàn)貨價格形成下行壓力，而價格的持續(xù)走低將會延遲下游廠商的提貨進度，而貿易商手中也有大批合同積壓，由此可見，國內豆粕現(xiàn)貨供應壓力何時釋放，將是決定行情出現(xiàn)突破的關鍵所在。具體情況分析如下：

供大于求基本面壓力大，現(xiàn)貨價格繼續(xù)步入下跌通道

目前,企業(yè)大多是采取“豆粕落價入市采購、豆粕漲價退市觀望”的策略，大型飼料企業(yè)也僅做15-20天的基本庫存，而中小飼料企業(yè)則基本上是隨買隨用。而價格的持續(xù)下行，已經(jīng)延遲了下游廠商的提貨進度，而貿易商手中也有大批合同積壓。據(jù)了解當前沿海大型工廠之前的高價合同基本消耗完畢，目前南北地區(qū)豆粕未執(zhí)行合同的成本價格多數(shù)集中在3000元/噸-3100元/噸，而隨著豆粕價格的不斷下跌，上周期間，華東、山東等地區(qū)油廠在3000元/噸-3050元/噸之間出貨一度出現(xiàn)好轉。

國內港口和油廠大豆整體供應充足，豆粕未執(zhí)行合同量相對偏高

隨著進口大豆的陸續(xù)到貨，國內市場整體大豆供給仍然較為充足，雖然近期一些沿海大廠取消或者推遲了一些大豆船貨，但未來一段時期內不會對國內豆粕供給格局形成較大影響；據(jù)市場不完全統(tǒng)計，自3月下旬以來，國內進口廠商已經(jīng)取消了8-10船大豆船貨，同時延期的貨船在15-20船左右，而大豆進口速度放慢的另一主要原因就是大豆壓榨企業(yè)的持續(xù)虧損，抑制了其訂購大豆的積極性。有消息稱，當前沿海油廠大豆壓榨虧損的持續(xù)時間，多則4-5個月，少則2個月。此外始終未能明顯緩解的豆粕脹庫壓力，也將是制約豆粕實際出貨價格上行的主要利空，來自市場消息稱，僅以山東地區(qū)為例，截至目前，山東地區(qū)豆粕未執(zhí)行合同量高達50萬噸，而以往正常水平也就20-30萬噸，因而供應壓力何時能夠釋放仍不容忽視。

缺乏明顯利多題材支撐美盤豆價持續(xù)下跌，后期關注新作播種面積天氣

近期以來， CBOT大豆市場收盤下跌，主要原因是南美新豆上市供應，美豆出口銷售步伐明顯放慢。另外，國際原油期貨走軟，其它商品市場下跌，也給大豆價格造成了下跌壓力。市場認為，阿根廷和巴西大豆收割進展順利，中國宣布可能取消早先訂購的大豆合同，壓制了美國大豆價格。不過分析師稱，大豆市場必須通過價格上漲，可能至少與玉米價格走勢保持一致，才能避免今年大豆播種面積進一步下滑。這制約了遠期合約的下跌空間。不過需要關注的是，美國中西部產(chǎn)區(qū)播種的進一步延遲，預計降雨天氣將一直持續(xù)至4月底，對美國玉米播種構成進一步威脅，而目前天氣因素導致CBOT大豆玉米比值處于偏低水平，而后期天氣和播種形勢將是比值的決定性因素。

綜上所述，四月底之前，國內豆粕現(xiàn)貨仍將以振蕩偏弱、繼續(xù)尋底走勢為主，油廠庫存和出貨壓力仍將成為制約豆粕價格走高的主要因素。油廠大豆豆粕供應相對充足，而近期價格的持續(xù)走低也延遲了下游廠商的提貨進度，貿易商手中也有大批合同積壓，再加上需求持續(xù)低迷，預計近期上游市場豆粕整體出貨壓力仍然較大。關注后期終端養(yǎng)殖飼料需求情況、豆粕成交情況、美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣情況等。