因基本面利多匱乏，且周邊市場疲軟，美豆近期一直維持振蕩走勢。當(dāng)前宏觀環(huán)境整體偏空，不排除美豆將再次向1300美分/蒲式耳靠近的可能。而國內(nèi)受宏觀調(diào)及基本面疲弱壓制，油脂幾度沖高回落。因此，短期內(nèi)國內(nèi)油脂弱勢振蕩格局不改，關(guān)注連豆油1201合約在10000元/噸附近的支撐。

經(jīng)濟復(fù)蘇再起波瀾，商品價格或受到壓制

全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程再現(xiàn)波瀾，投資者信心受到影響。歐洲債務(wù)危機在短暫平息之后又烽煙再起，市場對歐央行將進一步升息的前景預(yù)期能否抵消部分歐元區(qū)經(jīng)濟狀況較差的國家的償債能力感到擔(dān)憂。希臘在今年夏季之前是否進行債務(wù)重組成為市場關(guān)注的焦點，一旦債務(wù)重組將產(chǎn)生災(zāi)難性影響。標(biāo)準(zhǔn)普爾近期透漏，除非美國奧巴馬政府和國會設(shè)法大幅削減聯(lián)邦預(yù)算赤字，否則可能下調(diào)美國主權(quán)債信評級。全球經(jīng)濟復(fù)蘇進的不確定性增加，投資者避險情緒升溫，從而使大宗商品價格承壓。

市場焦點在需求，短期基本面利多匱乏

美農(nóng)業(yè)部4月份的月度供需報告中將2010/2011年度巴西大豆產(chǎn)量由上月的7000萬噸上調(diào)至7200萬噸，南美大豆產(chǎn)量前景較好緩解市場對全球大豆供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。前期美豆新作種植面積減少的利多已被市場所消化，近期市場的焦點更多的更關(guān)注在需求上，中國大豆進口需求放緩和進口地轉(zhuǎn)向南美等因素正在削弱美豆出口，利多缺乏使得投資者心理相對謹(jǐn)慎，短期內(nèi)美豆大幅上漲的可能性不大。

中長期牛市未改，美豆調(diào)整幅度受限

歷史新低的結(jié)轉(zhuǎn)庫存決定了美豆中長期牛市格局不改，同時也會一定程度上限制美豆期價的調(diào)整幅度，后期行情的啟動需等待美豆種植面積的最終確定以及生長期天氣題材的配合。筆者認(rèn)為，今年的農(nóng)產(chǎn)品形勢與2007年存在著較多的相似之處，2007年的美豆市場經(jīng)歷了兩個多月的充分調(diào)整蓄勢后，走出一輪壯觀的長牛行情。筆者對今年美豆未來的長牛行情判斷沒有發(fā)生改變，但是任何行情都不是一蹴而就的，美豆要在1400美分/蒲式耳的基礎(chǔ)上大幅拓展空間，必須經(jīng)歷更為充足的蓄勢準(zhǔn)備。從美豆近兩個多月的表現(xiàn)看，市場拒絕在1300美分/蒲式耳向下拓展空間，說明中長期供需偏緊的格局對美豆1300美分/蒲式耳階段性底部區(qū)域的支撐有力。

國家穩(wěn)定物價措施頻出，奠定油脂偏弱格局

近期中糧及益海兩家油企的小包裝油漲價申請再次被發(fā)改委駁回，且發(fā)改委要求上述兩家油企的小包裝油價格在未來兩個月不得上調(diào)，而作為補償，國家將再次向上述兩家企業(yè)定向銷售35萬噸大豆和45萬噸菜油。同時，央行決定也從2011年4月21日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。無論是保證金率上調(diào)還是小包裝油限價都表明政府自去年以來開始的多部門聯(lián)合、多措共舉的強勢調(diào)控仍在繼續(xù)并有加強的態(tài)勢，油脂上行壓力重重。截至4月15日，國內(nèi)棕櫚油的港口分銷價與進口馬來西亞棕櫚油的價差為501元/噸，江蘇四級豆油報價與阿根廷進口毛豆油的價差為125元/噸，內(nèi)外倒掛價差繼續(xù)縮窄，支持油脂上漲的作用遭到削弱。

綜上所述，在基本面消息匱乏、政府的貨幣及行政的雙重調(diào)控、內(nèi)外價差繼續(xù)收窄的影響下，油脂短期不存在大幅上行的基礎(chǔ)，而美豆在1300美分/蒲式耳的有力支撐又限制了國內(nèi)豆類的下行空間，因此，短期國內(nèi)油脂將以振蕩為主。