月底隨著PVC主力換月完成，新主力合約V1109依舊延續(xù)弱勢格局，減倉下行?；仡櫿麄€(gè)3月，可謂是命運(yùn)多舛，日本爆發(fā)史上最強(qiáng)地震，震后海嘯以及核泄露等問題再次引發(fā)市場悲觀情緒，同時(shí)，利比亞局勢升級更是雪上加霜，PVC跟隨整體市場氛圍步入調(diào)整期。觀其后市，筆者認(rèn)為在宏觀形勢不明、通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的背景下，PVC近期難有較強(qiáng)表現(xiàn)，整體維持弱勢整理。

地緣政治危機(jī)升級 歐美復(fù)蘇近況尚需觀察
 
　　1月下旬受到埃及局勢影響，布倫特原油期貨被推高到每桶100美元上方，3月上旬利比亞緊張的局勢又將西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨推高到每桶100美元以上。自2月15日利比亞出現(xiàn)混亂以來，紐約輕質(zhì)原油期貨已經(jīng)上漲了25%。原油暴漲使得通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)，在一定程度上對市場心態(tài)形成打壓，而并未起到成本推動作用。另外，數(shù)據(jù)顯示，路透社/密歇根大學(xué)3 月底消費(fèi)者信心指數(shù)從3 月初的68.2 降至67.5，遠(yuǎn)低于2 月底的77.5，創(chuàng)下2009 年11 月份以來的最低水平；美國2 月耐用品訂單低于預(yù)期，在過去4 個(gè)月中有3 個(gè)月下降，其中機(jī)械訂單下降4.2%；而2 月新屋銷售較上月驟降16.9%，年率為紀(jì)錄最低的25 萬戶，遠(yuǎn)低于預(yù)估的29 萬戶，連續(xù)第2 個(gè)月下降。另外，3月30日標(biāo)普將希臘本幣及外幣評級自BB+下調(diào)至BB-，將葡萄牙主權(quán)評級自BBB下調(diào)至BBB-，前景均為負(fù)面。整體上，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不是特別樂觀，而面臨的通貨膨脹率卻依然處于相對較高水平，歐央行4月加息的概率較大，同時(shí)中國目前已經(jīng)步入連續(xù)加息周期，4月初或?qū)⒃俅蚊媾R加息窗口。緊縮政策的實(shí)施不僅收緊市場流動性，并且也將形成一定心理壓力，抑制大宗商品市場繼續(xù)上行。

外盤需求強(qiáng)勁 日本地震加劇亞洲PVC貨源緊張

本月亞洲PVC市場貨源整體較為緊張，由于中旬日本發(fā)生里式9.0級強(qiáng)震，日本國內(nèi)部分裝置被迫停車，部分港口暫時(shí)關(guān)閉，出口貨源受到較大影響，另外，遠(yuǎn)洋貨源美國船貨價(jià)格較高，運(yùn)距遠(yuǎn)、運(yùn)費(fèi)高等影響，送到亞洲貨源也較為有限。印度及土耳其市場需求強(qiáng)勁。本周亞洲PVC價(jià)格連續(xù)沖高，截止月末，CFR中國及東南亞價(jià)格至1140-1145美元/噸，較月初價(jià)格上漲50美元/噸左右，與國內(nèi)價(jià)格倒掛約700元/噸。CFR印度價(jià)格至1201美元/噸，較月初價(jià)格上漲95美元/噸以上。外盤價(jià)格大漲以及亞洲市場供需偏緊格局對國內(nèi)價(jià)格有一定支撐，并在一定程度上促進(jìn)國內(nèi)PVC出口。但國內(nèi)PVC產(chǎn)量中90%以上用于內(nèi)需，并且內(nèi)盤PVC價(jià)格相對比較獨(dú)立于外盤，因此外盤利好影響可能相對有限。
 
　　成本支撐作用削弱 下游需求仍然疲軟

自2010年年底節(jié)能減排措施階段性結(jié)束，電石廠逐步恢復(fù)開工，供應(yīng)量的增加使得電石價(jià)格不斷下滑，目前電石法的生產(chǎn)成本基本在6800-7500元/噸，也就是說PVC廠的毛利大部分在300-800元/噸區(qū)間，成本支撐作用降低的同時(shí)也為PVC價(jià)格打開了下行空間。雖然日本地需求使得乙烯價(jià)格不斷攀升，但畢竟中國PVC生產(chǎn)當(dāng)中80%是電石法，因此地需對PVC的影響不甚明顯。另外，抑制PVC價(jià)格的最主要的一個(gè)原因就是國內(nèi)PVC產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，在需求尚未啟動的情況下，社會庫存卻在逐步增加，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格走跌，在買漲不買跌心理的影響下，下游工廠繼續(xù)觀望，從而造成一個(gè)惡性循環(huán)，因此，在沒有較好炒作題材的情況下，PVC近期難有較大行情出現(xiàn)。

從東證時(shí)間因子模型來看，3月之后PVC價(jià)格將持續(xù)攀升， 4月份國內(nèi)PVC市場將逐步進(jìn)入二季度的需求旺季。首先，下游需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期較為明顯，對市場參與者信心形成支撐，其次，寧夏差別電價(jià)消息盛傳，能耗不達(dá)標(biāo)企業(yè)可能會上調(diào)電價(jià)，京津唐地區(qū)將于4月份開始嚴(yán)查超載，推行新的計(jì)重收費(fèi)政策，電石廠家基本接近成本線，原料電石價(jià)格有望醞釀漲價(jià)。因此，PVC價(jià)格雖然目前承壓下行，但下方空間較為有限。

總而言之，中東局勢變幻莫測使得世界動蕩不安，地需等突發(fā)性事件的不斷發(fā)生以及原油和食品等上游產(chǎn)品的暴漲，都對市場產(chǎn)生不利影響；PVC基本面目前也是乏善可陳，缺乏吸引資金的亮點(diǎn)。因此，近期PVC仍將繼續(xù)弱勢震蕩整理，V1109或?qū)⒎祷?000-8100區(qū)間。當(dāng)然，日本地需導(dǎo)致本土PVC企業(yè)生產(chǎn)停產(chǎn)以及震后重建或?qū)⒃黾訉χ袊男枨?，國?nèi)保障性住房的逐步啟動也對PVC未來將起到積極意義，另外，二季度也是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的開始，或?qū)VC價(jià)格有一定支撐作用。長期而言，PVC仍有上行動能。操作上建議，短期以逢高沽空為主，待利空有所消化，可在底部逐步建立多頭部位。