近期，PTA期貨上沖11000無果，轉(zhuǎn)而掉頭向下，表明PTA的一波弱勢反彈基本結(jié)束。對于后市，筆者認(rèn)為，盡管臨近月底，PTA合同貨面臨結(jié)算，以及PTA裝置檢修等或?qū)TA期現(xiàn)兩市有一定的提振作用，但考慮到國內(nèi)流動性繼續(xù)收緊、人民幣升值加快，PTA下游需求遲遲未見有效回暖以及PTA成本支撐不強等因素，預(yù)計中短期內(nèi)PTA依然弱勢難改，技術(shù)上看，PTA期貨仍處于下行通道中，1109合約后期或?qū)y試10000一線支撐。對于1109合約，建議投資者關(guān)注前低支撐以及均線和11000一線壓力，前期中線空單謹(jǐn)慎持有，倉重者可部分逢低減倉止盈，短線則應(yīng)以日內(nèi)交易為主。

亞洲PX供應(yīng)充足，成本支撐有限近期，國際局勢動蕩推升了國際油價，加之后市夏季汽油消費旺季將至，中長期看國際原油仍有上漲動力。截至上周末，PX與石腦油的價差依然在500美元/噸以上，PX與MX的價差則回落至290美元/噸一線，PX企業(yè)利潤依然豐厚。從兩價差來看，除非短期內(nèi)國際原油價格大幅上漲，或WTI原油站穩(wěn)120美元/桶以上，否則對PX價格提振作用有限。

目前，日本當(dāng)?shù)豍X供應(yīng)商4至5月的供應(yīng)已經(jīng)大體恢復(fù)。與此同時，中海油惠州80萬噸PX裝置面臨重啟，烏魯木齊石化100萬噸PX裝置、韓國S-OIL90萬噸裝置也將如期供應(yīng)市場，因而4、5月份國內(nèi)PX市場供應(yīng)相對充足，PX上行動力不足。上周五石腦油跌3美元至1051—1056美元/噸CFR日本；異構(gòu)級MX漲6美元至1305—1306美元/噸FOB韓國。亞洲PX現(xiàn)貨跌2美元至1592—1593美元/噸FOB韓國。以亞洲地區(qū)PX價格估算，PTA生產(chǎn)成本為9400元/噸左右；以上周五江浙地區(qū)PTA現(xiàn)貨11100元/噸估算，PTA現(xiàn)貨毛利1700元/噸左右。從毛利來看，PTA生產(chǎn)成本對PTA價格的支撐力度不強。

PTA裝置檢修，供應(yīng)減量4月份，包括中國、韓國在內(nèi)的多套PTA裝置安排檢修，無疑將大大減輕國內(nèi)PTA供應(yīng)壓力。已知的國內(nèi)方面PTA裝置檢修安排如下：上周六逸盛大連150萬噸裝置開始安排25天左右檢修；前期三菱石化60萬噸PTA裝置于4月4日停車檢修，進行為期25天左右的檢修；福建佳龍石化60萬噸PTA裝置計劃于4月25日開始停車，進行2周左右的檢修；寧波臺化80萬噸/年P(guān)TA裝置已于上周開車，計劃4月份再度安排2周時間進行檢修；本月底BP珠海60萬噸裝置將開始安排5天左右檢修。不過，前期遠東石化一套60萬噸PTA裝置也已經(jīng)于4月初開車，PTA和EPTA基本滿負(fù)荷運行。中國第二大PTA進口國韓國裝置檢修安排如下：位于蔚山的韓國KP150萬噸PTA裝置計劃4—5月份進行例行檢修；韓國泰光計劃4月中旬對其位于蔚山的100萬噸PTA裝置停車檢修，檢修時間2周左右。從中韓兩國PTA裝置檢修安排來看，100萬噸及以上的大型PTA裝置檢修較為集中，國內(nèi)的PTA供應(yīng)減量明顯，對PTA價格將構(gòu)成一定利好。同時，臨近月底，PTA生產(chǎn)企業(yè)將要結(jié)算合同貨價格，從企業(yè)角度來看，仍然希望現(xiàn)貨PTA價格得到提振。考慮到PTA企業(yè)在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中具有一定話語權(quán)，PTA合同貨相對于現(xiàn)貨高結(jié)的可能性較大，短期對PTA期現(xiàn)兩市也將有一定的提振作用。因此，PTA依然具有弱勢反彈的可能。當(dāng)然，由PTA裝置檢修所帶來的利好已基本被市場所消化，同時逸盛裝置檢修主要是為裝置擴產(chǎn)做準(zhǔn)備，因而對PTA供應(yīng)減量帶來的利好不應(yīng)過于樂觀。

人民幣升值加快不利PTA需求回暖去年P(guān)TA以及其他商品均處于極其寬松的貨幣環(huán)境中，市場流動性充裕。今年為了應(yīng)對通脹壓力，政府持續(xù)收緊流動性，政策由寬松轉(zhuǎn)為偏緊。3月CPI數(shù)據(jù)公布后，央行再次決定，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，回收流動性。這將進一步加大PTA終端紡織服裝企業(yè)的資金壓力，也將加大PTA貿(mào)易商或投機資金的資金壓力，不利于PTA價格上漲。與此同時，受美元走軟影響，或許也是為了緩解國內(nèi)通脹壓力，近期人民幣升值明顯加速。央行上周四數(shù)據(jù)顯示：第一季外匯儲備增加1970億美元至3.05萬億美元，外匯儲備規(guī)模居世界之首，較排名第二的日本高出近兩倍。高企的外匯占款也導(dǎo)致國內(nèi)調(diào)控通脹難度加大，同時高額的外匯儲備也顯示人民幣仍有升值壓力。而人民幣持續(xù)升值將進一步壓縮出口型紡織服裝企業(yè)利潤，并加大外向型紡織服裝企業(yè)的接單壓力，不利于PTA終端需求回暖。并且今年以來各類聚酯紡織原料價格較高，也抑制了部分終端需求。同時，江浙地區(qū)持續(xù)電荒并限電，也加大了PTA下游需求回暖的客觀難度。

時下是PTA的傳統(tǒng)消費旺季，需求成為影響PTA行情發(fā)展的關(guān)鍵性因素，后市投資者仍然需要關(guān)注PTA需求狀況以及與替代性需求密切相關(guān)的棉花價格走勢。由于廣交會紡織服裝專場召開在即，且廣交會被稱為出口風(fēng)向標(biāo)，建議投資者屆時可給予關(guān)注以更好把握PTA終端需求變化。