4月以來，鄭州強(qiáng)麥期價(jià)雖一度試圖反彈，但在外盤深幅回落和國內(nèi)政策調(diào)控的影響下，期價(jià)重歸弱勢。綜合分析當(dāng)前市場形勢，筆者認(rèn)為，受制于外盤深幅回落與國內(nèi)的強(qiáng)力調(diào)控，鄭州強(qiáng)麥難以大幅上漲，但受生產(chǎn)成本提升及余糧告罄支撐，下跌空間亦十分有限，近期維持橫盤整理態(tài)勢的可能性較大，而未來行情則取決于新作小麥的產(chǎn)需形勢。

國際市場上，上周CBOT小麥沖破800美分/蒲式耳后深幅回落，美麥05合約較前周下跌55.5美分/蒲式耳至744.5美分/蒲式耳。雖然4月USDA供需報(bào)告將年末庫存下調(diào)400萬蒲式耳至8.39億蒲式耳，但并未抑制美麥的頹勢。由于美麥?zhǔn)斋@期的日益臨近及近日美國大平原的降雨有效改善了美麥的生長狀況，使美麥近期沖高回落。換言之，美麥期價(jià)恐難有機(jī)會反彈至850美分/蒲式耳以上，甚至800美分/蒲式耳亦將成為其反彈阻力，這意味著美麥對國內(nèi)市場拉動(dòng)作用減弱。但從另一角度看，本年度美麥的生長優(yōu)良率僅為36%，創(chuàng)9年新低。而截至4月11日，美麥高達(dá)10.26億蒲式耳的累計(jì)出口檢驗(yàn)量超出上年同期40%以上，表明俄羅斯小麥出口的停滯使美麥需求繼續(xù)保持旺盛，而在俄出口禁令可能繼續(xù)延長、尤其是美元續(xù)呈弱勢的形勢下，CBOT麥價(jià)并不存在大幅回落空間，不會對國內(nèi)市場形成實(shí)質(zhì)性壓力。

國內(nèi)市場上，美麥深幅回落僅是強(qiáng)麥弱勢的外部因素，國內(nèi)再啟的臨時(shí)價(jià)格干預(yù)卻是實(shí)質(zhì)性的抑制了強(qiáng)麥反彈。去年底，各大糧企因小麥?zhǔn)召弮r(jià)格上漲曾要求上調(diào)面粉批發(fā)價(jià)格，但國家發(fā)改委要求兩會前不漲價(jià)，同時(shí)向相關(guān)企業(yè)提供低價(jià)小麥以彌補(bǔ)損失。而原定4月份上調(diào)的面粉價(jià)格，再次被延遲兩個(gè)月。顯然，3月高達(dá)5.4%的CPI漲幅引發(fā)國家有關(guān)部門再啟價(jià)格臨時(shí)干預(yù)，年內(nèi)四次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率及加息亦是應(yīng)對措施，對強(qiáng)麥反彈形成一定抑制。

此外，新作小麥生產(chǎn)形勢的好轉(zhuǎn)亦對其構(gòu)成壓力，3月末農(nóng)情調(diào)度報(bào)告顯示，全國冬小麥一、二類苗面積占總面積的86%，分別比冬前與上年同期提高2.3與3.1個(gè)百分點(diǎn)，而且高出5年均值2個(gè)百分點(diǎn)。良好的生長形勢削弱了市場對未來麥價(jià)的看漲預(yù)期。但必須看到，良好的生產(chǎn)形勢是投入大量人物力及資金成本抗災(zāi)取得的，抗災(zāi)使小麥生產(chǎn)成本提升無疑。僅就抗旱推算，澆灌兩水意味著其生產(chǎn)成本約提高200元/噸（40元/畝/次，400公斤/畝），農(nóng)藥、化肥價(jià)格的上漲對成本的提升不言而喻，而產(chǎn)量的形成仍存變數(shù)。從供需形勢看，農(nóng)戶余糧基本售罄，而較上年大幅縮減43%僅為2264.7萬噸的舊作小麥托市收購量與同年高達(dá)3198萬噸的拍賣成交量差距明顯，更何況臨時(shí)干預(yù)可能意味著上述托市小麥又將有部分進(jìn)入定向銷售，而延后兩個(gè)月的面粉提價(jià)終歸要實(shí)行。

綜上分析，強(qiáng)麥期價(jià)短期內(nèi)維持橫盤振蕩的可能性大，就強(qiáng)麥1109合約而言，2900—2920元/噸一線將構(gòu)筑反彈壓力，而2780—2800元/噸一帶既是今年以來突破上漲的起點(diǎn)，又是其創(chuàng)新高后回落調(diào)整的底部，將繼續(xù)發(fā)揮支撐作用。而從本次臨時(shí)干預(yù)措施看，延后兩個(gè)月恰好為新麥?zhǔn)斋@時(shí)期，其產(chǎn)需形勢將決定強(qiáng)麥未來的突破方向。