進(jìn)入4月份之后，國(guó)內(nèi)連塑料期貨在現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走高的帶動(dòng)下出現(xiàn)了一波觸底回升的行情，特別是在4月12日及13日的交易日里，主力1109合約呈現(xiàn)出放量增倉(cāng)上漲態(tài)勢(shì)，最高觸及12200元/噸的關(guān)口。然而，這樣的上漲局面并沒(méi)能延續(xù)，期價(jià)最終出現(xiàn)了沖高回落，并向此前的11800元/噸關(guān)口靠近。筆者認(rèn)為，國(guó)際原油價(jià)格的高位運(yùn)行以及國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)的減少將對(duì)后期連塑料構(gòu)成較強(qiáng)的底部支撐力量，然而，國(guó)內(nèi)貨幣政策的持續(xù)緊縮以及PE需求的低迷將很大程度上限制期價(jià)的上行空間?？傮w上來(lái)看，后期連塑料將進(jìn)一步展開(kāi)振蕩筑底的行情。

盡管此前國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲的局面，但這并沒(méi)能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PE價(jià)格的上漲，反而是下游需求低迷促使PE價(jià)格連續(xù)下跌。從這一點(diǎn)來(lái)看，似乎原油價(jià)格的上漲對(duì)PE的利多刺激作用在弱化。不過(guò)，筆者認(rèn)為，事實(shí)并非這樣，我們知道原油價(jià)格傳導(dǎo)至PE的過(guò)程中需要經(jīng)過(guò)石腦油和乙烯這兩個(gè)中間產(chǎn)品，并且，由于產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，傳導(dǎo)作用常常會(huì)出現(xiàn)滯后性乃至阻斷，但根據(jù)原油與PE價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，兩者的正向相關(guān)關(guān)系毋庸置疑。特別是近期國(guó)內(nèi)石化廠家提高出廠價(jià)有很大一部分原因是考慮到上游原油成本的上漲，同樣，在亞洲地區(qū)，原油價(jià)格的上漲以及需求的快速拉動(dòng)直接帶動(dòng)了石腦油價(jià)格的走高，盡管乙烯價(jià)格在下游PE價(jià)格低迷的情況下遲遲未能跟上漲勢(shì)，但在石腦油價(jià)格不斷攀升的情況下，未來(lái)亞洲地區(qū)乙烯價(jià)格補(bǔ)漲的概率較大，這將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口PE價(jià)格的上漲。因此，通過(guò)上面的分析可以看出，原油價(jià)格的走高將對(duì)國(guó)內(nèi)PE價(jià)格構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

對(duì)于未來(lái)原油的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，盡管最近油價(jià)受阻回落，但是其下行空間將較為有限，未來(lái)仍將以高位運(yùn)行為主。供應(yīng)方面，維持了近幾個(gè)月的利比亞緊張局勢(shì)仍未能出現(xiàn)緩解的跡象，其國(guó)內(nèi)的原油生產(chǎn)幾近停滯，為了彌補(bǔ)利比亞原油供應(yīng)的短缺，沙特及其他OPEC國(guó)家加大了原油的產(chǎn)量，但3月份OPEC的原油整體產(chǎn)量依然出現(xiàn)了環(huán)比下降的局面。并且，彌補(bǔ)利比亞原油短缺是犧牲OPEC原油剩余產(chǎn)能為基礎(chǔ)的，也就是說(shuō)，隨著OPEC剩余產(chǎn)能的不斷減少，其未來(lái)對(duì)于全球原油價(jià)格調(diào)控的能力將進(jìn)一步弱化。從需求方面來(lái)看，隨著全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，原油的消費(fèi)將進(jìn)一步增加。并且，有報(bào)道顯示，發(fā)生在日本的核危機(jī)可能導(dǎo)致未來(lái)全球范圍內(nèi)對(duì)于使用核能發(fā)電將持謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)而導(dǎo)致這部分需求轉(zhuǎn)移至燃料發(fā)電，從而額外增加對(duì)于原油的需求。另外，盡管最近IEA、EIA以及OPEC在其月報(bào)對(duì)目前的高油價(jià)提出警告，但是三大機(jī)構(gòu)對(duì)于今明兩年全球原油需求增長(zhǎng)依然保持樂(lè)觀態(tài)度。因此，從供需面來(lái)看，未來(lái)全球原油市場(chǎng)供需偏緊的局面還將延續(xù)，這將很大程度上限制油價(jià)的下行空間，未來(lái)油價(jià)高位運(yùn)行仍將是主基調(diào)。

另外，目前國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)供應(yīng)的減少也將限制后期連塑料的下行空間。根據(jù)傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣，春節(jié)過(guò)后往往是農(nóng)膜消費(fèi)的旺季，這也促使國(guó)內(nèi)貿(mào)易商在春節(jié)前大量囤積塑料現(xiàn)貨，期望在節(jié)后價(jià)格上漲過(guò)程中銷(xiāo)售獲利。然而，與去年同期相似，今年國(guó)內(nèi)農(nóng)膜消費(fèi)旺季依然未能出現(xiàn)，出于庫(kù)存的壓力，中間貿(mào)易商乃至上游生產(chǎn)廠家不得不降價(jià)銷(xiāo)售來(lái)消化過(guò)高的庫(kù)存，這就直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的一路走低，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)連塑料自春節(jié)過(guò)后不斷下行，歷時(shí)近兩個(gè)月。不過(guò)，經(jīng)過(guò)這樣一輪的降價(jià)銷(xiāo)售，PE的庫(kù)存已經(jīng)有所下降，高庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨的壓力得到了較大的緩解。并且，目前國(guó)內(nèi)PE的內(nèi)外盤(pán)倒掛局面依然在延續(xù)，這將進(jìn)一步限制進(jìn)口PE對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊，從而減輕未來(lái)PE的整體供應(yīng)壓力。根據(jù)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2011年2月PE總進(jìn)口44.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降31.59%，同比減少20.84%。更為重要的是，為了應(yīng)對(duì)目前疲軟的消費(fèi)，國(guó)內(nèi)石化廠家可能提前對(duì)部分裝置進(jìn)行夏季檢修，這也將促使后期國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)的減少。因此，未來(lái)國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)供應(yīng)的下降將對(duì)連塑料的期價(jià)形成比較有利的支撐。

不過(guò)，盡管目前國(guó)內(nèi)連塑料具有較大的底部支撐，但是這并不大代表價(jià)格能大幅回升，國(guó)內(nèi)貨幣政策的緊縮以及下游需求的低迷是限制后期連塑料價(jià)格上漲的最主要障礙。首先，為了抑制國(guó)內(nèi)連續(xù)攀升的CPI，央行已經(jīng)進(jìn)行了多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息的貨幣調(diào)控措施，這樣的直接結(jié)果是流動(dòng)的降低，在投機(jī)資金缺乏的情況下，商品價(jià)格想要大幅上漲是相當(dāng)困難的，這一點(diǎn)可以從國(guó)內(nèi)商品價(jià)格相對(duì)于外盤(pán)滯漲的事實(shí)看出，凸顯了央行貨幣緊縮政策對(duì)整體商品價(jià)格的影響。其次，隨著春耕臨近尾聲，國(guó)內(nèi)農(nóng)膜的消費(fèi)旺季也將結(jié)束，塑料階段性消費(fèi)旺季將告一段落，后期將步入相對(duì)淡季，未來(lái)塑料的需求將進(jìn)一步減少，這顯然將對(duì)連塑料的價(jià)格構(gòu)成利空影響。因此，未來(lái)連塑料的上行空間將受到這兩大利空因素的影響而收窄。

綜合以上的分析可以看出，在原油價(jià)格高位運(yùn)行以及國(guó)內(nèi)后期PE供應(yīng)減少預(yù)期的情況下，連塑料的下行空間將受到較大的抑制。不過(guò)，考慮到國(guó)內(nèi)的貨幣緊縮政策以及PE需求的下降，連塑料的上行空間同樣較為有限，未來(lái)振蕩筑底并尋求支撐將成為主基調(diào)。另外，從連塑料的期貨盤(pán)面來(lái)看，在最近的幾個(gè)交易日里面，期價(jià)的日內(nèi)波動(dòng)明顯加劇，資金關(guān)注的程度也在不斷提高，這也給了投資者較為靈活的操縱策略。從操作上來(lái)看，建議投資者以區(qū)間振蕩操作思路為主，采取高拋低吸的策略，1109合約的參考區(qū)間為11600—12500元/噸。以目前的價(jià)位來(lái)看，建議投資者以11800元/噸作為多單的入場(chǎng)參考點(diǎn)，若后期跌穿11600元/噸，則止損離場(chǎng)，否則當(dāng)期價(jià)上行至12200元/噸，那么多單部分離場(chǎng)，一旦繼續(xù)上沖至12500元/噸，多單果斷離場(chǎng)并考慮空單布局。