鄭棉自2月中旬創(chuàng)出新高之后，期價(jià)便一路振蕩下行。同時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉花和棉紗的銷售狀況也不甚理想，并未表現(xiàn)出傳統(tǒng)的旺季特征。反觀國(guó)外，美棉高位盤整，主力5月合約在2美元/磅附近上下振蕩，而外棉到港價(jià)也較國(guó)內(nèi)棉價(jià)有相當(dāng)幅度的升水。目前國(guó)內(nèi)棉價(jià)幾乎是全球最低，但這并未帶來(lái)下游消費(fèi)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，由此筆者認(rèn)為， 5月底前紗廠棉紗庫(kù)存的銷售情況將決定鄭棉的中期走向。

外強(qiáng)內(nèi)弱，國(guó)內(nèi)棉價(jià)貼水

中、美棉市走勢(shì)迥異。當(dāng)前新疆棉3級(jí)報(bào)價(jià)基本維持在30500—31000元/噸，外棉到港價(jià)約為38181元/噸，與美棉5月合約2美元/磅的水平基本相當(dāng)，內(nèi)外棉價(jià)倒掛近7500元/噸。供需情況的不同是造成內(nèi)外走勢(shì)迥異的根本原因。從供給上看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的4月供需報(bào)告顯示，本年度美國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比僅為8.2%，為19世紀(jì)南北戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)的最低；而本年度我國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比為27.01%，雖為1989年以來(lái)的最低值，但絕對(duì)水平大幅高于美國(guó)。從消費(fèi)上看，我國(guó)棉花現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的購(gòu)銷自去年11月中旬棉價(jià)調(diào)整之后就陷入清淡，尤其是元宵節(jié)之后，傳統(tǒng)的春季旺季并未顯現(xiàn)。

同時(shí)，紡企的紗線庫(kù)存出現(xiàn)了較為明顯的增加，產(chǎn)業(yè)鏈中的庫(kù)存正逐漸從棉花轉(zhuǎn)向棉紗。目前下游布廠的采購(gòu)意愿仍較弱，導(dǎo)致紗廠也減少了對(duì)棉花的購(gòu)買，主要以消化前期庫(kù)存為主。

與此相反，美棉的銷售情況一片大好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估本年度美棉出口總量為342.9萬(wàn)噸，而截至3月31日，已累計(jì)簽約總量為350.3萬(wàn)噸，已超過(guò)其出口預(yù)估值。2011/2012年度的美棉已簽約113.1萬(wàn)噸，約占其出口總量的1/3?；诠┬璀h(huán)境的不同，春節(jié)前后鄭棉、美棉走勢(shì)出現(xiàn)明顯的分化。目前預(yù)計(jì)，美棉和鄭棉在短期之內(nèi)，走勢(shì)仍將獨(dú)立。

國(guó)內(nèi)紡廠的棉花成本不占優(yōu)勢(shì)

雖然國(guó)內(nèi)棉價(jià)相對(duì)偏低，但由于去年新棉上市的9—11月，我國(guó)籽棉收購(gòu)價(jià)格一路走高，目前紡廠的棉花庫(kù)存也基本于年前采購(gòu)，因此，國(guó)內(nèi)的紡廠使用的棉花成本與其他的主要紡織品生產(chǎn)國(guó)相比可能并不占優(yōu)。

具體來(lái)看，從新棉上市至去年10月上旬的籽棉收購(gòu)價(jià)格約在5.5元/斤，折皮棉價(jià)格約24000元/噸；之后的籽棉收購(gòu)價(jià)格基本維持在6.5元/斤左右，折皮棉價(jià)格為26000—28000元/噸。因此，本年度國(guó)內(nèi)的皮棉成本約在26000元/噸。而印度的棉價(jià)從去年10月新花上市到今年1月中旬為15000—20000元/噸，1月下旬到3月底在25000元/噸附近。

另外，筆者統(tǒng)計(jì)了前八大美棉進(jìn)口國(guó)的進(jìn)口簽約平均成本：中國(guó)107.35美分、越南130.56美分、孟加拉124.94美分、土耳其111.51美分、印尼102.17美分、巴基斯坦102.04美分、泰國(guó)99.5美分、墨西哥94.67美分。由此對(duì)比來(lái)看，我國(guó)進(jìn)口美棉價(jià)格屬于相對(duì)較高水平。截至3月31日，美棉累計(jì)出口裝運(yùn)221.3萬(wàn)噸，而美棉前220萬(wàn)噸的簽約價(jià)格在107美分以下，折合滑準(zhǔn)稅價(jià)約22955元/噸，也大幅低于我國(guó)今年的棉花成本。按照后期美棉每周裝運(yùn)10萬(wàn)噸計(jì)算，到6月下旬其價(jià)格才能達(dá)到28000—30000元/噸的水平。

總體來(lái)看，截至目前，紗線的銷售仍未看到實(shí)質(zhì)性改觀，預(yù)計(jì)鄭棉短期難出現(xiàn)大幅上漲的局面。