原油價(jià)格近期將繼續(xù)在105美元/桶附近高位震蕩。對(duì)于即將上市的焦炭來(lái)說(shuō)，在需求逐漸好轉(zhuǎn)的背景下，成本因素將會(huì)為其帶來(lái)提振，支持焦炭?jī)r(jià)格中期上行。

油價(jià)高位震蕩

作為能源品種，國(guó)際原油價(jià)格高位運(yùn)行難以避免地對(duì)焦炭期貨形成了利多影響。

自3月份以來(lái)，原油期貨總持倉(cāng)一直處于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，資金的流入對(duì)期價(jià)上漲起到了很大的推動(dòng)作用。截至4月5日，CFTC在NYMEX原油期貨的多頭持倉(cāng)增加1587手，多頭投機(jī)達(dá)到39.4萬(wàn)手，大大多于空頭的14.2萬(wàn)噸。4月10日，正在利比亞參與調(diào)停的南非總統(tǒng)祖馬聲明，利比亞領(lǐng)導(dǎo)人卡扎菲已經(jīng)接受了非洲聯(lián)盟提出的?；鹇肪€圖計(jì)劃。消息發(fā)出后，NYMEX5月份原油期貨合約自113美元附近應(yīng)聲而落，目前均線系統(tǒng)已掉頭向下，多頭格局遭到明顯破壞，而原油的期貨總持倉(cāng)的增加也有所放緩。可以看出，資金是原油上漲的主要推手，而吸引資金入場(chǎng)的動(dòng)力仍是地緣政治沖突。

但盡管卡扎菲同意了非盟的?；鸱桨福瑢?shí)現(xiàn)?；鸷偷貐^(qū)穩(wěn)定仍需要時(shí)間，也就是說(shuō)地緣沖突仍將繼續(xù)。利比亞局勢(shì)對(duì)油價(jià)推動(dòng)作用已不大，但多國(guó)部隊(duì)的介入將對(duì)其他中東北非國(guó)家產(chǎn)生示范效應(yīng)。目前非洲第七大產(chǎn)油國(guó)加蓬由于工人罷工，中斷了24萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)能；巴林、也門和敘利亞等國(guó)局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，沙特已經(jīng)卷入其中；重要產(chǎn)油國(guó)尼日利亞因大選，國(guó)內(nèi)局勢(shì)異常緊張。一旦多國(guó)出現(xiàn)局勢(shì)惡化，將引發(fā)新一輪石油供應(yīng)危機(jī)，油價(jià)的上漲幅度可能會(huì)相當(dāng)驚人。因此雖然目前原油價(jià)格有所回調(diào)，但鑒于中東局勢(shì)依舊不穩(wěn)，地緣政治仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，原油價(jià)格在105美元附近高位震蕩的可能性較大。

焦炭基本面好轉(zhuǎn)

我們統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，焦炭與鋼鐵的相關(guān)系數(shù)分別為0.86，二者具有較強(qiáng)的相關(guān)性。目前鋼價(jià)已連續(xù)四周出現(xiàn)反彈，且需求正在逐步啟動(dòng)。截至4月8日，主要城市螺紋鋼庫(kù)存為684.71萬(wàn)噸，線材213.29噸，熱卷470.33萬(wàn)噸，中板156.50萬(wàn)噸，冷軋163.52萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)維持下降趨勢(shì)。與此同時(shí)，鋼廠經(jīng)過(guò)前期的降價(jià)后，重新有了提價(jià)空間，后期市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀。鋼鐵市場(chǎng)的回暖將提振市場(chǎng)對(duì)于焦炭需求的預(yù)期，這種情況下，焦炭企業(yè)向鋼廠要求提價(jià)的呼聲也更有望得到回應(yīng)。

成本構(gòu)成變化決定焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)。我們知道，煉焦煤成本占焦炭?jī)r(jià)格的絕大部分比重。近期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，主要由于部分焦化廠限產(chǎn)，導(dǎo)致煉焦煤成交疲軟。而由于山西和河南兩省資源整合結(jié)束，礦井開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，3月份產(chǎn)量或增加5%左右，這也會(huì)對(duì)煉焦煤價(jià)格形成一定壓制。鋼鐵市場(chǎng)雖然有所回暖，但傳遞到下游煉焦煤市場(chǎng)的時(shí)滯也使得價(jià)格在短期內(nèi)維持盤(pán)整的可能性比較大，焦炭?jī)r(jià)格因此獲得的支撐也被削弱。但考慮到進(jìn)口煉焦煤成本居高不下，以及原油高位震蕩對(duì)煤價(jià)的支撐作用，中期來(lái)看煉焦煤仍會(huì)繼續(xù)上漲，并提振焦炭?jī)r(jià)格有所上調(diào)。