4月以來，美豆走勢(shì)振蕩偏弱。3月底的季度庫(kù)存報(bào)告以及4月的供需報(bào)告公布后，美豆大幅上漲，但漲勢(shì)并不延續(xù)。美豆將在4月底開始種植，通常來說1—4月份看需求，而5—8月份看天氣，因此筆者認(rèn)為，在天氣題材炒作之前，美豆恐還將維持振蕩偏弱的走勢(shì)。

3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部的季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至3月1日，美豆庫(kù)存為12.48億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的12.99億蒲式耳，同比降低1.67%。而當(dāng)日的種植意向報(bào)告也顯示，美豆種植面積為7660.9萬英畝，低于預(yù)期的7687萬英畝。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均略微利多美豆，但美豆種植的面積將取決于4—5月份美玉米的播種速度。目前美國(guó)中部地區(qū)土壤偏潮濕，農(nóng)戶需要等待土壤干燥。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的數(shù)據(jù)，截至4月10日，美玉米的播種率在3%，與去年同期持平。本周一，暴雨襲擊了美國(guó)中東部的伊利諾斯州、印第安納州及俄亥俄州，且本周后半段玉米的種植帶大部分區(qū)域也將面臨降雨，降雨可能延遲玉米播種或減少播種面積，進(jìn)而對(duì)美豆價(jià)格產(chǎn)生利空影響。

4月美國(guó)農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告也略微偏空。報(bào)告上調(diào)了巴西本年度的大豆產(chǎn)量200萬噸至7200萬噸，導(dǎo)致全球的大豆庫(kù)存增加261萬噸，庫(kù)存消費(fèi)比由16.44%上調(diào)至17.2%，也大大緩解了對(duì)全球大豆供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。同時(shí)，美豆的出口和國(guó)內(nèi)壓榨預(yù)期也被分別下調(diào)了27萬噸與13萬噸，雖然期末庫(kù)存維持不變，但后期報(bào)告下調(diào)期末庫(kù)存的空間和可能性均減少。

本周，我國(guó)發(fā)改委要求油脂企業(yè)暫停上調(diào)食用油價(jià)格，期限為兩個(gè)月或者更長(zhǎng)。自去年11月底我國(guó)采取食用油限價(jià)政策以來，國(guó)內(nèi)油脂廠的壓榨利潤(rùn)一直較低甚至為負(fù)，使國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆的意愿降低，從而影響美豆出口。進(jìn)口數(shù)據(jù)對(duì)此也有所反映。今年第一季度我國(guó)大豆進(jìn)口量為1096萬噸，低于去年同期的1103萬噸，也低于去年四季度的1463萬噸。為了彌補(bǔ)油廠的損失同時(shí)調(diào)控食用油價(jià)格，國(guó)家加大了拋儲(chǔ)的力度。國(guó)家物資儲(chǔ)備局近期稱，該局將以3500元/噸的價(jià)格出售300萬噸國(guó)儲(chǔ)大豆，拋儲(chǔ)價(jià)遠(yuǎn)低于進(jìn)口大豆4200元/噸價(jià)格。國(guó)家以低價(jià)格拋儲(chǔ)，一方面是因?yàn)榍捌趻亙?chǔ)價(jià)格不具吸引力導(dǎo)致成交慘淡，另一方面是為了保證油廠的壓榨利潤(rùn)，調(diào)動(dòng)油廠的購(gòu)買積極性。這和近期一直實(shí)施的菜籽油拋儲(chǔ)手法十分相似。

從美豆出口情況來看，截至3月31日，美豆出口累計(jì)完成3487.6萬噸，高于去年同期的3407.1萬噸。而美豆已銷售未裝船的數(shù)量為556.7萬噸，高于去年同期的245.6萬噸。受國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆意愿不積極的影響，美豆完成預(yù)期出口目標(biāo)4300萬噸的難度正在加大。近期中糧的高管也表示，我國(guó)將延遲或取消部分大豆的進(jìn)口，從而對(duì)美豆價(jià)格產(chǎn)生利空。

綜上所述，筆者認(rèn)為，4月份之前，國(guó)內(nèi)食用油限價(jià)和低價(jià)拋儲(chǔ)政策將抑制我國(guó)大豆的進(jìn)口需求，從而令美豆價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩格局，但價(jià)格大幅下跌的可能性也不大，在1250—1300美分有較強(qiáng)支撐。而進(jìn)入5月份以后，美豆生長(zhǎng)區(qū)的天氣將成為左右美豆價(jià)格的重要因素，如天氣惡劣導(dǎo)致播種不順利，則提振美豆價(jià)格。