2011年中國(guó)大豆種植面積預(yù)期大幅下滑、農(nóng)民種豆成本提高及油廠壓榨持續(xù)虧損等因素一直是國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)的重要抗跌力量，但在缺少國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨支撐和美豆反彈配合下，國(guó)內(nèi)豆類期貨市場(chǎng)的反彈高度仍然受限。

美豆種植面積下滑扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)弱勢(shì)

3月31日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布主要農(nóng)產(chǎn)品種植面積意向報(bào)告，預(yù)計(jì)2011年美國(guó)大豆播種面積為7660萬(wàn)英畝，同比下降1%，比美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份展望論壇預(yù)計(jì)值低140萬(wàn)英畝。2010年國(guó)際主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲后，美豆與玉米、棉花等爭(zhēng)地作物間的比價(jià)效應(yīng)明顯偏低是導(dǎo)致新季美豆面積下滑的主要原因。盡管7660萬(wàn)英畝的美豆預(yù)期種植面積處于歷史第三高水平，但近年來(lái)美豆單產(chǎn)水平變化不大，而且大豆需求量處于持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，加上大豆生長(zhǎng)期間天氣因素的不確定性，美豆種植面積下滑將使產(chǎn)量下降的概率增加，市場(chǎng)對(duì)大豆價(jià)格的預(yù)期也因此抬高。

南美產(chǎn)量壓力有限

南美大豆生產(chǎn)接近尾聲，天氣條件改善提高市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量增加的預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月份的月度供需報(bào)告中預(yù)估，2010/2011年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4950萬(wàn)噸，巴西大豆產(chǎn)量由上月的7000萬(wàn)噸上調(diào)至7200萬(wàn)噸水平，數(shù)據(jù)的調(diào)整幅度基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期。綜合上年度數(shù)據(jù)來(lái)看，南美主要大豆出口國(guó)大豆產(chǎn)量仍較上年度有所下滑，其中阿根廷和巴西兩國(guó)大豆合計(jì)產(chǎn)量的下滑幅度為1.62%。從月度供需報(bào)告公布后CBOT豆類市場(chǎng)以大幅上漲所做的回應(yīng)看，即使后期南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，面對(duì)全球大豆需求增長(zhǎng)前景，南美供應(yīng)因素對(duì)全球豆價(jià)的打壓作用較為有限。

國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨賣出保值壓力增加

為調(diào)控市場(chǎng)供應(yīng)，哈爾濱國(guó)家糧食交易中心連續(xù)15次競(jìng)價(jià)銷售2008年黑龍江省儲(chǔ)大豆，除1—2月初有4次少量成交外，其余多以流拍告終。當(dāng)?shù)赜蛷S壓榨虧損導(dǎo)致加工企業(yè)競(jìng)拍積極性不足，國(guó)產(chǎn)大豆及其制品銷售半徑縮短，邊緣化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性減弱。目前黑龍江大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)需求低迷，現(xiàn)貨價(jià)格多維持在1.9元/斤左右，而國(guó)內(nèi)各方普遍預(yù)計(jì)中國(guó)大豆播種面積將出現(xiàn)大幅下降及遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆成本高企是造成大豆市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大的重要原因。按大豆1201合約接近4700元/噸的價(jià)格核算，大豆期貨與現(xiàn)貨價(jià)差接近700元/噸，大豆現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨套保意愿明顯提升。因此，在國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)壓力仍然偏大的情況下，缺少現(xiàn)貨配合的期貨價(jià)格上行阻力增加。

近期行情展望及操作建議

美豆在消化完種植面積報(bào)告所帶來(lái)的上漲動(dòng)能后，由于近期中國(guó)大豆進(jìn)口需求下降等因素影響而漲勢(shì)受阻，市場(chǎng)需要重新累積上行動(dòng)力。隨著北半球春季種植大幕逐漸拉開，天氣因素將受到市場(chǎng)關(guān)注。防止通脹壓力繼續(xù)擴(kuò)大仍是國(guó)內(nèi)今后一段時(shí)期宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，在這樣一個(gè)大環(huán)境下，任何脫離供需基本面的價(jià)格上漲都將遭遇政策阻力。沿海油廠加工虧損局面擴(kuò)大，大豆進(jìn)口節(jié)奏放緩，市場(chǎng)需要時(shí)間去消化庫(kù)存壓力，國(guó)內(nèi)豆類期貨市場(chǎng)的上行路線將變得更加復(fù)雜。為此，建議投資者采取低買高平的波段思路操作大豆1201合約，在現(xiàn)貨壓力未有效緩解的情況下，豆粕期貨不宜盲目追漲，采取觀望態(tài)度等待壓力釋放后的買入機(jī)會(huì)為佳。