自上周開始PTA跟隨國內(nèi)商品止跌反彈，9月成交明顯放量，至本周初期價已重回11000元/噸關(guān)口附近。此次止跌或意味著階段性調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，后市繼續(xù)反彈的條件逐漸成熟。

從宏觀方面來看，歐元加息推升了歐元對美元匯率走高，美元貶值加速。在日本央行和美聯(lián)儲維持接近零利率的情況下，歐央行加息必將吸引更多套息交易的資金涌向歐洲，從而進一步推高歐元，而歐元在美元指數(shù)構(gòu)成中所占比重最大，因此這將直接對美元指數(shù)形成壓制。由于美聯(lián)儲長期以來一直把核心通脹率作為貨幣政策的重要參考指標，目前這一指標遠未觸及目標水平，因此美國距離加息仍將有相當一段時間，美元的中期弱勢或難以更改，大宗商品可能因此將持續(xù)高位運行。

上游油價受利比亞局勢及弱勢美元的帶動持續(xù)上漲，盡管原油對PTA短期難有實質(zhì)性的影響，但對于提振下游市場信心是有積極作用的。盡管美國庫存位于歷史高位，但全球經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇有望提振原油需求。EIA在上一期報告中調(diào)升中國進口需求，而一季度累計進口量則同比大增11.9%，印證了需求的強勁。作為PTA上游的PX經(jīng)歷了3月底的大跌后上周末也開始止跌企穩(wěn)。由于年內(nèi)產(chǎn)能相對有限，而下半年P(guān)TA產(chǎn)能的集中釋放對于PX需求將會有較大提振作用，年內(nèi)PX價格將維持易漲難跌格局。目前韓國FOB價格在1650美元/噸，折算成PTA成本約9800元/噸附近，由此看來之前期價調(diào)整到10500元/噸一線的成本支撐開始強化，此輪調(diào)整較為充分，為后市反彈打下了基礎(chǔ)。

同樣作為聚酯原料的MEG由于前期跌幅較大，至本月初與PTA價差已擴大至約2400元/噸水平，為年內(nèi)新高。而去年11月此價差也曾一度擴大至此水平，隨后便開始逐步縮小。對于上一次的極限價差，由于產(chǎn)生于行情漲勢末端，PTA已呈現(xiàn)相對超買狀態(tài)；而此次價差逼近歷史高位是產(chǎn)生于行情下跌過程中，MEG處于超賣狀態(tài)，后市反彈要求強烈，PTA有望跟隨反彈。

下游聚酯市場也跟隨上游的反彈開始有了轉(zhuǎn)變，自上周五以來成交明顯向好，本周一更是出現(xiàn)了部分江浙滌絲封盤不報的現(xiàn)象。較高產(chǎn)銷已有摸高至150%—200%，且不乏大單出現(xiàn)，產(chǎn)銷率明顯回升。由于前期PTA原料加速調(diào)整，下游普遍觀望情緒濃重，采購積極性不高，隨著上游的止跌企穩(wěn)，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈樂觀氛圍回升有利于加速消化庫存，對于轉(zhuǎn)嫁成本有積極作用。據(jù)海關(guān)本月10日發(fā)布的一季度進出口報告顯示，今年1—3月我國紡織品及服裝出口同比分別增長32.7%和18.4%，紡織服裝出口增速仍然強勁，也給聚酯市場較強的信心提振。中期來看，目前距離5—6月的棉紗棉布需求旺季漸近，而仍維持在30000元/噸以上的高價棉對需求有抑制作用，由于棉滌價差仍處于歷史高位水平，化纖原料的替代效應(yīng)仍然較強。由于前期棉紗棉布庫存量較為充裕，這種替代作用或不是太明顯，但隨著棉紗棉布需求集中來臨，庫存有望進入快速消化期，滌棉替代效應(yīng)有望日趨明顯。因此，短纖可能迎來新一輪的銷售旺季，從而對聚酯市場形成強有力的支持。

從期貨市場整體表現(xiàn)來看，大多數(shù)品種如銅、油、膠、棉等都于上周五打破了兩個多月來的下降壓力線，波段性轉(zhuǎn)折點成立的概率較大。PTA指數(shù)盡管仍然位于壓力線以內(nèi)，但考慮到商品整體轉(zhuǎn)強，PTA突破壓力的可能性大大提高。尤其棉花的走勢對PTA存在較強的帶動作用，據(jù)測算，自2010年6月以來，PTA期價與鄭棉期價相關(guān)系數(shù)高達近95%，鄭棉的成功突破對于PTA有較強的指引作用。本周初鄭棉承接上周五強勢一舉突破29500的技術(shù)壓制，盤中更是一度逼近漲停，其強勢非常明顯。在前期消化了諸如增加交割倉庫、允許電子撮合市場倉單棉進入鄭棉交割庫以及臨時儲備政策等一系列利空因素之后，低位的價格再度得到了市場的認可，棉價有望持續(xù)反彈，而這對于前期觀望情緒濃重的聚酯產(chǎn)業(yè)來說無疑是一針強心劑。

綜上所述，PTA在經(jīng)歷了前期充分調(diào)整之后，在商品市場整體走強以及下游成交轉(zhuǎn)好的帶動下，近期有望打破調(diào)整格局，多單適量持有，一旦有效突破可順勢加倉。