自三月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)普麥現(xiàn)貨上演高位回調(diào)行情，強(qiáng)麥期貨價(jià)格亦呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。展望后市，我們認(rèn)為在預(yù)期新年度小麥豐收、現(xiàn)貨價(jià)格偏弱的背景下，國(guó)內(nèi)強(qiáng)麥期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行格局仍將持續(xù)。

小麥苗情良好，豐收依然可期

從目前小麥的生長(zhǎng)情況來(lái)看，當(dāng)前北方麥區(qū)即將進(jìn)入拔節(jié)期，是小麥產(chǎn)量形成的關(guān)鍵時(shí)期。根據(jù)中央氣象臺(tái)監(jiān)測(cè)，目前我國(guó)北方冬小麥長(zhǎng)勢(shì)總體好于常年同期，為近五年長(zhǎng)勢(shì)最好的一年。當(dāng)前北方麥區(qū)大部分土壤墑情條件較好，光溫水條件適宜，農(nóng)業(yè)部3月底農(nóng)情調(diào)查顯示，全國(guó)冬小麥一、二類苗面積比例達(dá)86%，比冬前提高2.3%，比上年同期提高3.1%，比近五年同期平均提高2%?？傮w來(lái)看，目前冬小麥主產(chǎn)區(qū)苗情長(zhǎng)勢(shì)好于上年，多數(shù)地區(qū)好于常年，為夏糧豐收奠定了重要基礎(chǔ)。在此背景之下，國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)须y有上好表現(xiàn)。

普麥現(xiàn)貨價(jià)格高位回調(diào)，優(yōu)普麥價(jià)差或?qū)⒗?/P>

3月中下旬以來(lái)，在新年度小麥豐收預(yù)期以及面粉加工步入淡季的雙重影響之下，現(xiàn)貨商采購(gòu)節(jié)奏放緩，觀望氛圍日益濃厚。與此同時(shí)，自3月初開始最低小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)競(jìng)價(jià)銷售的標(biāo)的包含2010年度小麥，市場(chǎng)成交大幅攀升，市場(chǎng)有效供給增加，普麥現(xiàn)貨價(jià)格上演高位回調(diào)行情。

在普麥價(jià)格高位回調(diào)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)麥依然保持強(qiáng)勁運(yùn)行態(tài)勢(shì)。就普麥?zhǔn)袌?chǎng)而言，國(guó)內(nèi)庫(kù)存充裕且當(dāng)下需求不旺，市場(chǎng)處于弱勢(shì)。而對(duì)于優(yōu)質(zhì)麥，市場(chǎng)看漲預(yù)期依然強(qiáng)烈，且因天氣原因，全球優(yōu)質(zhì)麥供應(yīng)量大大減少，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)麥種植面積也無(wú)明顯增加，供需缺口依然存在。目前，優(yōu)質(zhì)麥國(guó)內(nèi)外價(jià)差依然較大，這將促使國(guó)內(nèi)面粉加工企業(yè)轉(zhuǎn)而采購(gòu)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)麥來(lái)替代進(jìn)口麥，從而進(jìn)一步推升國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)麥價(jià)格，使得二者價(jià)差進(jìn)一步拉大。

國(guó)家調(diào)控力度不減

目前國(guó)家宏觀調(diào)控力度依然不減，從國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)械亩ㄏ蜾N售，到本年度的第二次加息，再到發(fā)改委約談17個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)，這些無(wú)疑顯示出國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)的決心。在此背景下，國(guó)內(nèi)麥價(jià)上行將承壓，但短暫的受壓并不能改變其在國(guó)家政策支持下保持溫和上漲態(tài)勢(shì)的大方向。

我們認(rèn)為在豐收預(yù)期、現(xiàn)貨普麥價(jià)格高位回調(diào)以及國(guó)家調(diào)控的影響下，短期強(qiáng)麥期價(jià)難有上好表現(xiàn)，然而長(zhǎng)期來(lái)看，在優(yōu)質(zhì)麥自身市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的助推下，優(yōu)質(zhì)麥與普麥價(jià)差或?qū)⑦M(jìn)一步拉大，優(yōu)質(zhì)麥后市價(jià)格上行依然可期。