3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布種植意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告，4月8日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布月度供需報(bào)告，隨著重量級(jí)報(bào)告密集出臺(tái)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)分化：玉米價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，而大豆市場(chǎng)保持震蕩。對(duì)于后市行情，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格仍將維持漲勢(shì)，而豆類(lèi)品種預(yù)計(jì)將震蕩上行。

庫(kù)存和需求繼續(xù)支撐玉米

美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的季度庫(kù)存報(bào)告大幅調(diào)低了美玉米季度庫(kù)存500萬(wàn)噸，這使得美玉米夏季庫(kù)存有望降至15年來(lái)的新低。而由于近年來(lái)需求的高速增長(zhǎng)，美玉米庫(kù)存消費(fèi)比更有望降至上世紀(jì)30年代以來(lái)的新低。

在美國(guó)玉米庫(kù)存趨緊的同時(shí)，需求依然強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告顯示，2010/2011年度美國(guó)國(guó)內(nèi)玉米飼料需求較3月預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)減少5000萬(wàn)蒲式耳，但食品、種子及工業(yè)用量較3月數(shù)據(jù)上調(diào)了125萬(wàn)噸，同時(shí)燃料酒精用量也上調(diào)了125萬(wàn)噸。美國(guó)國(guó)內(nèi)需求仍在強(qiáng)勁擴(kuò)張。美玉米供需的進(jìn)一步趨緊，預(yù)計(jì)繼續(xù)支撐國(guó)際玉米價(jià)格。

從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)不足已是定局，特別是作為前兩年市場(chǎng)供應(yīng)主體之一的國(guó)儲(chǔ)（包括臨時(shí)儲(chǔ)備和中央儲(chǔ)備）供應(yīng)不足。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)依然強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告將中國(guó)2010/2011年度總消費(fèi)量調(diào)高了200萬(wàn)噸，進(jìn)口量調(diào)高50萬(wàn)噸，期末庫(kù)存則降低了140萬(wàn)噸，這充分顯示了中國(guó)需求的強(qiáng)勁預(yù)期。更重要的，如果中國(guó)進(jìn)口大幅增加，將刺激國(guó)際玉米價(jià)格大幅上漲。

面積減少支撐遠(yuǎn)期豆價(jià)

美國(guó)種植意向報(bào)告預(yù)測(cè)美豆種植面積為7660萬(wàn)英畝，年比減少1%，略低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)水平7687萬(wàn)英畝。這對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期支持。當(dāng)然，最終的播種面積水平仍有調(diào)整可能。我們將2000年來(lái)美豆實(shí)際種植面積、6月種植面積與3月報(bào)告種植面積比較得知，實(shí)際面積及6月報(bào)告較3月種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)分別下調(diào)的年份有7年，增多的有4個(gè)年份。因此，眼下投資者仍需密切關(guān)注美豆、玉米比價(jià)以及種植意向的變化。

豆類(lèi)短期上漲空間受限

相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種近期表現(xiàn)較弱，因國(guó)內(nèi)面臨較大庫(kù)存壓力。

一是商業(yè)庫(kù)存壓力仍未緩解。這在豆粕上表現(xiàn)得特別明顯。據(jù)調(diào)查當(dāng)前沿海油廠(chǎng)的豆粕庫(kù)存總量高達(dá)200萬(wàn)噸之多，且下游飼料消費(fèi)仍未有啟動(dòng)跡象。一些中小飼料企業(yè)3月份的飼料銷(xiāo)量較2月份更差，這意味著國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供大于求的基本面壓力或?qū)⒇灤┱麄€(gè)4月份。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)沿海港口和油廠(chǎng)的進(jìn)口大豆庫(kù)存總量依然高達(dá)600萬(wàn)噸，這也給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

二是國(guó)儲(chǔ)拋售的壓力。目前中國(guó)大豆油脂儲(chǔ)備依然相對(duì)充足，國(guó)儲(chǔ)共有菜油260萬(wàn)噸（已經(jīng)拍出110.96萬(wàn)噸，且預(yù)計(jì)已定向銷(xiāo)售90萬(wàn)噸），中央儲(chǔ)備和臨儲(chǔ)大豆共計(jì)800-1000萬(wàn)噸（預(yù)計(jì)已定向銷(xiāo)售70萬(wàn)噸），豆油約150萬(wàn)噸，還有其他一些雜油。在穩(wěn)定物價(jià)的政策導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)后期拋售仍將持續(xù)，帶來(lái)供應(yīng)壓力。這將限制國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種的上漲空間。

綜上所述，美國(guó)玉米供需平衡有望進(jìn)一步趨緊，而中國(guó)也有望增加進(jìn)口，玉米價(jià)格有望維持漲勢(shì)。對(duì)豆類(lèi)行情來(lái)說(shuō)，新季大豆播種面積的減少預(yù)期對(duì)豆類(lèi)行情產(chǎn)生長(zhǎng)期支撐，但國(guó)內(nèi)的庫(kù)存壓力使得行情暫時(shí)啟動(dòng)乏力，行情震蕩上行的可能較大。操作上國(guó)內(nèi)玉米1201合約以2400元止損的多單可繼續(xù)持有，豆粕1201合約在3400元一線(xiàn)建立的多單接近3500元一線(xiàn)則需考慮暫時(shí)獲利了結(jié)，等待重新買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

（作者系浙商期貨分析師）