上市銀行年報已陸續(xù)披露12家，不良貸款余額和比例“雙降”，不良貸款撥備計提上升繼續(xù)延續(xù)。

據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2010年商業(yè)銀行不良貸款余額為4336億元，較2009年下降732億元，不良率則由2009年的1.6%下降至1.13%。

截至2010年底，商業(yè)銀行各項資產(chǎn)減值準備金余額1.03萬億元，比年初增加1557億元，整體撥備覆蓋率水平首次超過200%，達到217.7%，比年初上升61.90個百分點。

像農(nóng)行這樣的“大象”，上市后也“洗心革面”，實現(xiàn)了“雙降一升”。

不過，任重而道遠，農(nóng)行雖然在努力改善經(jīng)營、提升資產(chǎn)質(zhì)量，但在已公布年報的上市行中，其不良率依然最高，撥備覆蓋率最低，房貸占比過高。

業(yè)績超預期

2010年，農(nóng)行實現(xiàn)凈利潤949億元，同比增長46%，這是農(nóng)行上市以來的首份年報成績，這比上市之初，農(nóng)行對投資者承諾的30%增幅高出不少，“我們表示滿意，并深感自豪?！鞭r(nóng)行行長張云在業(yè)績發(fā)布會上稱。

這樣的增幅不僅超過了農(nóng)行的承諾，還超過了諸多銀行分析師的預期，在近20家的券商報告中，幾乎都可見業(yè)績超預期的字眼。

中金發(fā)報告認為，農(nóng)行年報有4大亮點，第一，四季度凈息差環(huán)比擴大15 個基點至2.69%，息差水平居于國有銀行之首；第二，手續(xù)費凈收入季度環(huán)比增長4.5%，去年農(nóng)行實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入461億元，較上年增加105億元，增長29.4%，手續(xù)費及傭金凈收入占營業(yè)收入的比重為15.88%；第三，費用管理持續(xù)改善，2010 年全年成本收入比（剔除營業(yè)稅）下降4.8 個百分點至38.6%；第四，縣域業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，2010 年縣域貸款增速26.1%，高于全行平均水平6.3 個百分點；平均總資產(chǎn)回報率（ROAA）0.77%，比上年提升15 個基點。

單就農(nóng)行自身來說，2010年的數(shù)據(jù)應該是其歷史上最漂亮的一年，但和其余三大行比起來，還有很大的差距。

利潤增幅盡管居四大行之首，但這是上市前農(nóng)行的基數(shù)較低所致，就利潤規(guī)模來看，則居四大行之尾。中行2010年實現(xiàn)凈利潤1044億元，建行1348億元，工行1660億元。

此外，正如農(nóng)行年報所述：“利息凈收入和手續(xù)費及傭金凈收入快速增長，但部分被業(yè)務及管理費、資產(chǎn)減值損失和所得稅費用增加所抵銷?！庇捎谌ツ贽r(nóng)行規(guī)模的擴張，這三項費用，尤其是業(yè)務及管理費大幅增長，由2009年的958億激增至1121億，增幅高達17%。興業(yè)證券（601377）認為，農(nóng)行成本收入比雖然實現(xiàn)下降，但依然高于大型銀行的平均水平。

資產(chǎn)質(zhì)量提高較快

基于嚴格的監(jiān)管要求，商業(yè)銀行如追求時尚潮流一般，一致追求實現(xiàn)不良貸款的“雙降”、撥備覆蓋率的提升，比如工行不良貸款余額和不良貸款率連續(xù)11年保持雙下降，不良率降至1.08%；中行不良“雙降”也已連續(xù)8年，不良率低至1.10%。但經(jīng)過多年的“雙降”，已至強弩之末，繼續(xù)“雙降”恐難以為繼。

而農(nóng)行卻還只是剛起步。

農(nóng)行報告期末不良貸款余額為1004億元，比年初下降198 億元，剔除核銷貸款的3.6 億元，不良貸款余額明顯下降。不良率為2.03%，比年初的2.91%下降了0.88 個百分點。

上市前農(nóng)行不良“雙高”幾乎人所共知，上市后如能實現(xiàn)持續(xù)“雙降”，對改善農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量的意義不言而喻，僅現(xiàn)在的“雙降”還遠遠不夠。

據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，分機構來看，大型商業(yè)銀行不良率為1.3%，股份制銀行、城商行、外資銀行分別低至0.7%、0.9%和0.5%。

顯然，農(nóng)行的不良指標遠遠高于平均水平，從現(xiàn)已公布的12家上市行年報數(shù)據(jù)來看，農(nóng)行的不良貸款率是最高的，比最低的興業(yè)銀行（601166）要高出1.61%，華夏銀行（600015）不良率僅次于農(nóng)行，為1.18%，卻比農(nóng)行還要低0.85%的水平。

據(jù)前述的不良率平均水平，農(nóng)行不良率還有很大的空間可以改善。

為了應對不良，各銀行還需計提撥備，不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業(yè)銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個重要指標，這個指標考察的是銀行財務是否穩(wěn)健，風險是否可控。

正是基于風險可控考慮，上市行的撥備覆蓋率基本也是在呈逐年上升態(tài)勢，農(nóng)行順應潮流，上市后該指標也在提升。去年期末撥備覆蓋率提升到了168%，比2009年上升了63 個百分點。

該項指標達到了150%的監(jiān)管要求，但是距離217.7%的平均水平還有很大一段距離，同時也是公布年報的12家銀行中最低水平。

房貸占比較高

通過前述分析看到，農(nóng)行較上市前有了很大改善，但各項指標在上市行中處于弱勢，中銀國際分析師尹勁樺和袁琳通過分析年報認為，農(nóng)行當下有三大弱勢。

首當其沖就是房貸風險，二人認為農(nóng)行房貸業(yè)務占比較高。

2010 年末，農(nóng)行內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)貸款仍高達5436 億元，占其內(nèi)地貸款總額的11.1%，高于其他三大行；個人房貸余額7246 億元，占內(nèi)地貸款總額的14.9%。在房地產(chǎn)政策的嚴格調(diào)控下，如果未來房價出現(xiàn)大幅下跌，相關貸款的質(zhì)量可能出現(xiàn)下滑。

此外，還有其他券商分析師擔心農(nóng)行的政府融資平臺風險?！拔覀冋J為公司的政府融資平臺貸款狀況在上市銀行中最為令人擔憂，考慮到其股份制改造最晚完成，信用風險管理體系也相對較弱，對于其融資平臺貸款風險我們持謹慎的態(tài)度。”興業(yè)證券分析師張億東在報告中表示。

其次是貸款呈現(xiàn)長期化趨勢。2010 年末，農(nóng)行中長期貸款占公司貸款比重由2009 年末的58.2%上升至60.7%。一方面，在加息周期下，貸款的長期化不利于息差的快速提升。另一方面，過多的長期貸款風險更高。

最后一個弱勢是，分紅率在四大行中最低。根據(jù)農(nóng)行董事會確定的分紅預案，農(nóng)行以2010 年下半年實現(xiàn)的凈利潤497.67 億元為基礎，向全體股東分紅175.39 億元，分紅率約35%，低于其他三大行39%左右的分紅水平。

2011年，農(nóng)行將迎來其60歲生日，同時該行也將今年定為打造優(yōu)秀大型上市銀行的開局之年。上市不僅能幫助銀行融資，也有助于改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量，目前農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量雖存隱憂，但受益于資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，農(nóng)行的信用風險成本比上市前大為減小。3.4%的撥貸比就是一個證明，已經(jīng)超過銀監(jiān)會或?qū)⒁?guī)定的2.5%水平，為同業(yè)最高。