目前應(yīng)為PTA需求旺季，但市場表現(xiàn)卻旺季不旺，特別是清明節(jié)前一周，PTA價格下跌近千元，節(jié)后弱勢調(diào)整。目前上游PX連續(xù)跌陰，對PTA的成本支撐減弱，下游聚酯庫存高企，各主要織造企業(yè)開機率小幅下滑，織造工廠終端轉(zhuǎn)嫁來自成本的壓力不暢，整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈運行受阻。同時，宏觀緊縮預(yù)期持續(xù)，多重利空因素對后市行情壓制明顯。

宏觀政策繼續(xù)壓制市場

日前，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》，進(jìn)一步加強外匯管理，特別是對部分企業(yè)融資、押匯等問題加強監(jiān)管。受此影響，相當(dāng)多的貿(mào)易商將無法從轉(zhuǎn)口貿(mào)易中獲取融資好處，外盤貿(mào)易的活躍度將大大降低，導(dǎo)致外盤現(xiàn)貨下跌，拖累國內(nèi)現(xiàn)貨。此外，我國央行再次加息，自2011年4月6日起上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，此次加息顯示流動性緊縮力度進(jìn)一步加大。

原油維持高位，但對市場影響減小

中東局勢持續(xù)緊張，美原油期價創(chuàng)出兩年半來新高，但整體上看，當(dāng)前原油對PTA的實質(zhì)影響較小，影響PTA走勢的主要因素還是PX走勢及下游需求。

近期，PX價格沖高回落。之前受日本強震影響，引發(fā)PX供應(yīng)緊張憂慮，PX價格暴漲至1800美元/噸附近，而后恐慌情緒逐漸消退，亞洲PX現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢，目前價格已經(jīng)跌破1600美元/噸關(guān)口。隨著日本裝置陸續(xù)復(fù)車、國內(nèi)烏魯木齊石化4月份共100萬噸PX新產(chǎn)能逐漸釋放，以及4月份國內(nèi)不少PTA裝置安排檢修，一定程度上減少了對PX的需求，后期PX價格或?qū)⒆哕洝腜X價格估計PTA成本，PX在1800美元/噸附近時，PTA生產(chǎn)成本為10400元/噸左右，目前隨著PX價格回落，PTA生產(chǎn)成本在9300元/噸左右。從這一角度看，PX走軟對PTA的成本支撐會有所減弱。

3月下半月PTA現(xiàn)貨市場因貨源偏緊預(yù)期，價格跌幅相對較小，這在一定程度上支撐了PTA期貨1105合約的期價，導(dǎo)致1105與1109合約價差一度達(dá)到600元/噸左右。3月底，外盤價格下跌拖累國內(nèi)現(xiàn)貨，使原本較為抗跌的1105合約期價大跌，1105和1109合約價差回至300元/噸。從PTA供需環(huán)節(jié)來看，目前供需格局仍相對健康，社會總庫存整體正常，加上近期有不少裝置檢修，一定程度上會提振現(xiàn)貨市場。近期PTA工廠檢修狀況：BP珠海一套60萬噸裝置計劃4月末安排5天左右檢修；寧波三菱60萬噸PTA裝置4月安排一個月檢修；逸盛寧波一套65萬噸的PTA裝置4月5日起停車檢修7—10天，其大連150萬噸裝置計劃4月中旬起停車檢修一個月左右。

下游需求旺季不旺

下游聚酯工廠的滌綸絲及切片等品種庫存持續(xù)增加，目前江浙主流聚酯工廠滌絲庫存已升至中等偏上水平，若下游織造工廠消耗量跟不上，聚酯工廠庫存壓力將逐漸顯現(xiàn)。目前紡織行業(yè)開工率基本已恢復(fù)正常，但略低于去年同期。剛性需求基本存在，但在市場資金不斷縮緊、通脹預(yù)期有所減弱的狀況下，下游企業(yè)的采購多以隨用隨買為主。同時，近期限電等范圍擴大，也可能對后期下游市場的開工狀況產(chǎn)生影響。下游聚酯及紡織企業(yè)由于自身狀況不佳，對于高價原料的傳導(dǎo)能力也大大減弱，PTA成本轉(zhuǎn)嫁不暢，未來價格上行的動力明顯削弱。

綜上所述，國內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊，PX沖高后連續(xù)陰跌，后市走軟可能性大，對PTA成本支撐減弱，而下游聚酯市場需求一般，旺季行情未能有效啟動，基本面不樂觀，PTA后期走勢堪憂。