期指在震蕩中上行

IF指數(shù)以連續(xù)3個交易日的反彈站上了3324點一線。經(jīng)過了紛亂的沼澤地，5日均線終于緊貼著10日均線，以極其微小的角度金叉了。二者同時上穿20日均線，托起了清明節(jié)后兩日的。

在節(jié)后首日的積極表現(xiàn)之后，期指主力IF1104合約鉆進(jìn)了3300點附近的壓力區(qū)域。該合約昨日窄幅震蕩后，較為穩(wěn)健地站在了3300點上方，收于3323.8點。

滬深300現(xiàn)貨指數(shù)昨收于3324.42點，期現(xiàn)基差微小，套利機(jī)會基本消失。

從中金所公布的前20名主力會員持倉結(jié)構(gòu)看，節(jié)后主力空頭選擇加速離場，凈空單連續(xù)下滑。昨日，中證期貨和國泰君安期貨減持空單幅度最大。

接受《證券日報》采訪的分析人士表示，在加息利空釋放后，市場對一季度宏觀數(shù)據(jù)已基本上提前消化，樂觀預(yù)期有望得到進(jìn)一步強(qiáng)化，短期內(nèi)市場仍存在一定的上行空間。

期現(xiàn)市場震蕩走高

受加息“靴子”落地影響，節(jié)后期現(xiàn)市場呈現(xiàn)振蕩走高態(tài)勢。在現(xiàn)貨指數(shù)的強(qiáng)勢帶動下，周三期指主力1104合約全天表現(xiàn)較為積極，強(qiáng)勢突破3300點一線的重要阻力位。周四則呈現(xiàn)窄幅振蕩走勢，但在多頭低位買盤推動下震蕩回升，期指主力較為穩(wěn)健地站在3300點上方。

華安期貨分析師蘇曉東認(rèn)為，本周期指行情在一系列利空風(fēng)險連續(xù)釋放后，市場承受力明顯增強(qiáng)，做多信心再次積聚，推動了市場震蕩上行。

華泰長城期貨研究員陳維倬說，由于央行宣布加息時間點上剛好是節(jié)后開市的前一天，因此政府持續(xù)調(diào)控意圖比較明顯，但市場對此的理解為利空出盡是利好，因此期指反而出現(xiàn)較大幅度的上漲行情。

從市場結(jié)構(gòu)上看，長期處于低估值的大盤藍(lán)籌股已均處于蠢蠢欲動的階段，銀行、煤碳、地產(chǎn)底部形態(tài)扎實，尤其是銀行板塊中的期指第一權(quán)重股招商銀行，已經(jīng)有先知先覺的資金在持續(xù)流入，因此上漲是大概率事件。

4因素推動期指反彈

陳維倬認(rèn)為，眾多利好因素支持，節(jié)后出現(xiàn)持續(xù)上漲很合理。首先，從樓市中流出的資金近期紛紛介入價值洼地大盤藍(lán)籌股，以及近期銀行股已經(jīng)盤出底部形態(tài)可以看出，有資金正在流入這一板塊。

其次，央行加息是雙刃劍，加息對控制通脹有一定作用，但反過來亦會促使熱錢流入，由于股市有巨大的“蓄水”、吸納作用，一旦賺錢效應(yīng)出現(xiàn)，會促進(jìn)市場上漲。央行加息會給市場一個利空出盡是利好的感覺，懸劍已經(jīng)放下，上漲也屬必然。

此外，美國4月底有提前結(jié)束二次量化寬松政策的可能，這無疑有利于減緩全球通脹壓力，對市場是潛在利好

還有期指技術(shù)形態(tài)已是一個時間跨度達(dá)半年之久的大型頭肩底末端，形態(tài)上支持上漲。

期現(xiàn)套利機(jī)會基本消失

近期期現(xiàn)基差大多維持較低水平，目前的期現(xiàn)套利機(jī)會基本消失，然而節(jié)后期現(xiàn)價差呈現(xiàn)貼水卻成為常態(tài)。蘇曉東表示，周三周四盤中均出現(xiàn)貼水行情。從期指1104合約出現(xiàn)貼水的情況看，期指沖高后繼續(xù)擴(kuò)大漲幅的信心不足，多頭上攻意愿收斂將抑制后市期指走高，這與去年10月股市上漲中期現(xiàn)價差不斷擴(kuò)大的走勢形成鮮明對比，這表明市場短期出現(xiàn)大行情的概率不大。

陳維倬也認(rèn)為，期現(xiàn)目前走勢非常一致。由于指數(shù)基金只能配置滬深300股票，因此有基金重兵屯積的地方，難以在升貼水方面出現(xiàn)大變化，基本上只能亦步亦趨。

空方減倉 市場力量開始傾向多方

從中金所前20名主力會員持倉結(jié)構(gòu)看，繼節(jié)前幾大主力席位出現(xiàn)持倉異動后，節(jié)后主力空頭選擇加速離場，凈空單連續(xù)下滑。

蘇曉東認(rèn)為，周四盤后20大主力機(jī)構(gòu)凈空單已收斂至4090手，其中空頭大佬中證期貨和國泰君安分別大幅消減空單1497手合1049手，另外，中證期貨反手增持多單61手，顯示了主力資金多后市一定程度的樂觀。

目前主力空頭持倉依然占據(jù)優(yōu)勢，但與節(jié)前市場有所不同的是空頭持倉集中程度不斷降低。此次股指再次運(yùn)行至3300點附近的振蕩區(qū)域上沿時，空頭大佬國泰君安和中證期貨所持賣單并沒有再次逼近歷史高位，反而有明顯的空頭減倉跡象，因此期指短線仍有繼續(xù)慣性上沖的可能。

陳維倬表示，期指持倉一直保持著35000張左右合約的均衡水平，離前期峰值40000張尚有可提升空間，目前處于較為安全水平。

期指或已進(jìn)入牛市初期

陳維倬認(rèn)為，期指或已進(jìn)入牛市初級階段。這主要是從低估值的藍(lán)籌板塊已經(jīng)啟動，從而帶動股指上行和目前IF指數(shù)的大型頭肩底形態(tài)來分析，也判斷牛市其實已啟動在即。

蘇曉東則認(rèn)為，在加息利空釋放后，市場對一季度宏觀數(shù)據(jù)已基本上提前消化，樂觀預(yù)期有望得到進(jìn)一步強(qiáng)化，短期內(nèi)市場仍然存在一定的上行空間，期指有望在權(quán)重股的帶領(lǐng)下繼續(xù)震蕩走高，但由于上方壓力沉重，突破前期高點仍有一定難度。因此，期指在目前支撐位3300點站穩(wěn)后，可能選擇逐級抬高振蕩區(qū)間的走勢。