焦炭上連煤炭產(chǎn)業(yè)，下接鋼鐵產(chǎn)業(yè)，在我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用。如何從制度上防控風(fēng)險(xiǎn)，保證焦炭期貨未來安全平穩(wěn)運(yùn)行，有效服務(wù)產(chǎn)業(yè)，是大商所焦炭期貨合約和規(guī)則設(shè)計(jì)工作中的一項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容。

據(jù)介紹，針對(duì)焦炭品種的特點(diǎn)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，大商所以現(xiàn)行的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法為基礎(chǔ)，結(jié)合國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨電子市場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)焦炭期貨交易實(shí)行包括漲跌停板制度、保證金制度、投機(jī)頭寸限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、異常情況處理、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以防止惡意操縱，維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)的信心和良性循環(huán)。

“這一套較為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，能夠有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，確保焦炭期貨平穩(wěn)運(yùn)行?！贝笊趟贩N部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，相比大商所現(xiàn)有其他品種，焦炭期貨風(fēng)險(xiǎn)控制舉措主要有以下幾方面的創(chuàng)新：

第一，連續(xù)停板時(shí)，保證金比例和停板幅度均較現(xiàn)有品種大。根據(jù)此前大商所發(fā)布的相關(guān)征求意見稿，焦炭期貨每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的±4％。出現(xiàn)第一個(gè)停板當(dāng)天的交易保證金維持在5％，其后第一個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整為6％，保證金按照合約價(jià)值的8％收取。若出現(xiàn)第二個(gè)停板，則其后第二個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整為8％，保證金按10％收取。而現(xiàn)行品種若出現(xiàn)上述情況，停板幅度均為4%，保證金標(biāo)準(zhǔn)分別為5%、6%和7%。焦炭期貨三個(gè)停板幅度為18％，較其他品種三個(gè)停板幅度的12%增加一個(gè)多停板，基本可以釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保證金比例幅度的擴(kuò)大也能較好保障市場(chǎng)安全。

第二，連續(xù)三個(gè)停板時(shí)采取多種形式風(fēng)控手段。大商所現(xiàn)有品種某合約連續(xù)三個(gè)交易日達(dá)到同方向漲跌停板，在第三個(gè)停板交易日收市后進(jìn)行強(qiáng)制減倉。焦炭期貨則靈活設(shè)計(jì)了未必進(jìn)行強(qiáng)制減倉制度。如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月最后一個(gè)交易日，直接進(jìn)入交割；如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月倒數(shù)第二個(gè)交易日，交割月最后一個(gè)交易日按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易。此舉使焦炭期貨規(guī)則體系更加完備，并通過保留交割通道充分照顧投資者的利益。另外，在第三個(gè)同方向停板交易日，大商所還可根據(jù)市場(chǎng)情況采取以下兩種措施中的任意一種：一是在連續(xù)三個(gè)同方向停板的后一個(gè)交易日，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強(qiáng)行平倉等措施中的一種或多種來化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；二是在第三個(gè)同方向停板交易日收市后，進(jìn)行強(qiáng)制減倉。

第三，放大提高交易保證金的持倉基數(shù)。去年我國(guó)焦炭產(chǎn)量3.88億噸，按2000元/噸價(jià)格計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模約7600億元，若按照現(xiàn)有品種最高150萬手（根據(jù)焦炭100噸/手折算相當(dāng)于15萬手）的標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)定焦炭期貨提高交易保證金的持倉基數(shù)，顯然已不適宜。在綜合考慮市場(chǎng)實(shí)際情況和品種運(yùn)行安全等因素下，大商所采用偏緊的設(shè)計(jì)方案，在目前的最高持倉基數(shù)基礎(chǔ)上適當(dāng)提高，將焦炭期貨提高交易保證金的持倉基數(shù)設(shè)定為25萬手（按照10噸/手折算，相當(dāng)于250萬手），即當(dāng)持倉超過25萬手時(shí)，交易保證金比例提高至8％。在此基礎(chǔ)上，持倉每增加5萬手交易保證金標(biāo)準(zhǔn)提高1％，當(dāng)持倉總數(shù)超過35萬手時(shí)，交易保證金統(tǒng)一按照10％收取。

第四，更加嚴(yán)格的限倉制度。由于焦炭市場(chǎng)規(guī)模較大，大商所在參考現(xiàn)有大宗商品期貨制度基礎(chǔ)上，將期貨公司會(huì)員持倉限額基數(shù)設(shè)為5萬手。結(jié)合國(guó)內(nèi)焦炭行業(yè)產(chǎn)能等情況，針對(duì)焦炭期貨運(yùn)行的不同時(shí)期施行分階段階梯式限倉，一般月份持倉限額設(shè)為2400手，交割月前一個(gè)月持倉限額設(shè)置為900手，進(jìn)入交割月持倉限額設(shè)置為300手。焦炭期貨的限倉額度屬于從嚴(yán)執(zhí)行，旨在有效防止實(shí)物交割前的逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在交割環(huán)節(jié)，大商所還引入權(quán)威的第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、交割倉庫遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控、可事后追溯質(zhì)量爭(zhēng)議等特殊措施防范交割風(fēng)險(xiǎn)，從而使焦炭期貨形成貫穿交易、交割的較為完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，確保其功能有效發(fā)揮。