美豆上沖1000美分，連豆站穩(wěn)3500

　　今日國內連豆909平開開盤，隨后期價快速走高，盤中一度沖高至3600以上，不過在觸及日內高點之后，期價開始有所回落。大豆0909全日上漲41個點，收于3572元/噸，成交量放大至547152手，持倉量增加2066手至232354手。

　　外盤CBOT情況，受阿根廷干燥天氣回歸預期影響，上周五美豆繼續(xù)走高。CBOT大豆3月合約上漲21美分，收盤于1001美分;3月豆粕上漲9.3美元，收盤于317.3美元；3月豆油上漲0.35美分，收盤于33.4美分。

　　國際消息方面，上周五，美國商品期貨交易委員會公布了截至2月3日的CBOT持倉報告。投機基金持有大豆期貨凈多單為3.7萬，較前周減少3000張。另外，周二盤前，美農業(yè)部將公布2月份供需報告。分析師平均預計，2008/09年度美豆結轉庫存量為2.03億蒲式耳(預測區(qū)間為1.23-2.3億蒲式耳)，上月報告為2.25億蒲式耳。

　　南美產區(qū)天氣：阿根廷中部產區(qū)正朝著更為炎熱和干燥的趨勢發(fā)展。預計未來10天，產區(qū)當地無降雨，大豆作物生長壓力增加。

　　國內大豆現(xiàn)貨方面，產區(qū)大豆現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn)，目前產區(qū)油廠陸續(xù)開工，黑龍江地區(qū)的油廠收購價集中在3320-3460元/噸，收購價格穩(wěn)中有升；另外，國內部分港口進口大豆銷售價格與昨日基本持平，日照港報價為3,520元/噸，南通港報價為3,600元/噸，上海港報價為3,600元/噸。

　　上周五天氣預報顯示，本周干旱炎熱的天氣模式將重回阿根廷大豆產區(qū)，而目前正值大豆關鍵的結莢期，雨水的缺失將對產量造成進一步的影響，這也導致交易商重新建立天氣風險升水并推動美豆期價進一步走高。另外，雖然美國勞工部最新公布的數據顯示，美國失業(yè)率再創(chuàng)新高，但是，奧巴馬政府新一輪經濟刺激計劃的通過給市場帶來了較大的鼓舞作用，推動上周五美豆期價沖破1000美分整數關口。然而，南美大豆減產預期已經在之前的走勢中得以體現(xiàn)，現(xiàn)在只不過是對前期阿根廷降雨天氣帶來期價下跌的一個技術性修整，美豆期價仍然維持在前期的震蕩區(qū)間內。另外，美豆價格的走高也為生產商拋售部分現(xiàn)貨提供機會，這也限制了美豆價格進一步上漲的空間。因此，近期依然維持美豆在1000美分附近震蕩運行的判斷，本周繼續(xù)密切關注阿根廷產區(qū)的天氣變化以及下周二公布的新一月度供需報告。

　　就國內連豆而言，今日延續(xù)了上周的強勁走勢，期價在3500整數關口之上強勢運行，盤中一度上沖3600之上?？梢钥闯?，在外盤疲軟的情況下，國內連豆沒能跟著下跌，而是逆勢走高，主要的原因是國家的“一號”文件的支撐，從文件中可以清楚看到國家在繼續(xù)提高農產品最低收購價、保護農民的利益方面的決心。同時，國家公布了第三批250萬大豆的收儲計劃也對國內連豆期價形成較強的支撐作用。不過，就大豆這個品種而言，如果外盤美豆難以有效站穩(wěn)1000美分的話，那么連豆后期將可能率先回調。因此，建議投資者，短期內可考慮輕倉做多或觀望，但中期仍要保持逢高沽空的操作思路。

　　李宙雷

　　上海中期研究發(fā)展部

　　金價回調，下方支撐880美元/盎司

　　國內期金行情概述：今日國內期貨市場品種普遍上揚的態(tài)勢未能提振金價疲軟行情，主力合約0906較上周五收盤價下跌1.98元或跌幅為0.99%，成交量增加902手至18230手，持倉量增加190手至37222手，收盤價198.33元/克。

　　隔夜外盤行情概述：因市場進行盤整，參與人士在近期市場走高后鎖定利潤等因素影響，上周五國際金價下挫。COMEX4月期金收盤價914.3美元/盎司。

　　消息面，美國勞工部周五公布的數據顯示，美國1月非農就業(yè)人口減少59.8萬人，市場預估為減少52.2萬人;失業(yè)率升至7.6%，市場預估為7.5%。美國1月非農就業(yè)人口減少幅度為1974年12月以來最大；1月失業(yè)率為1992年9月以來最高，當時為7.6%。筆者認為，失業(yè)率的變化走勢基本與GDP走勢成反相關性?；谀壳懊绹康禺a、汽車業(yè)、零售業(yè)等均出現(xiàn)周期性下滑，預期2009年上半年已經步入新上升通道的美國失業(yè)率將進一步攀升，預計高峰值為9%。失業(yè)率的增加導致美國消費進一步萎縮，通縮風險增加，對具有抗通脹功能的黃金需求可能減少。

　　另外，原本定于美國當地時間2月9日，美國新財長蓋特納公布的一攬子金融救援計劃詳細方案因需要騰出時間給參議院討論第二輪經濟刺激法案而延后一天公布，即2月10日星期二。筆者認為，延遲的理由似乎有些牽強，主要因素是因為這次演講被認為事關美國銀行業(yè)的“生死存亡”，此外一些專家表示，對蓋特納來說，這次的首度亮相將是重塑投資人對銀行業(yè)信心的絕好機會。這使得美國新政府不得不善加考慮。但這也從一個側面反映出，美國銀行的現(xiàn)狀的確人政府頭痛，有種“摸著石頭過河“的感覺。

　　黃金ETF持倉方面，最大黃金ETF維持持倉867.19噸。

　　美元方面，1月非農數據降幅的超出預期等因素，導致上周五美元指數下挫至85.3附近。另外，美國國會參議院民主黨與共和黨主要議員就總統(tǒng)奧巴馬提出的經濟刺激計劃的核心內容達成了協(xié)議，但這份經濟刺激計劃的總額縮減至7800億美元。短期內，美元回調壓力突顯。

　　原油方面，美國現(xiàn)貨原油基差上周五連續(xù)第二個交易日大幅上漲，因期貨市場正價差加深，且3月WTI原油期貨較歐洲基準布蘭特原油價差亦擴大至每桶貼水逾6.00美元的異常水準，使美國原油更具吸引力。短期原油價格有望穩(wěn)步上漲。NYMEX3月原油期貨價格收報于40.17美元/桶。 短期內，盡管從短期影響金價走勢的美元、原油走勢有望提振金價，但從技術走勢上看，國際金價在930美元/盎司的壓力繼續(xù)打壓金價，下方支撐880美元/盎司。

　　上海中期研究發(fā)展部

　　經琢成

　　忽略庫存數據，銅價高歌猛進

　　上周五，LME基本金屬市場大幅上漲，市場普遍預期中國買家節(jié)后正逐步進入市場，且消費有望回升，引發(fā)空頭回補頭寸。LME三個月場內銅合約周五上漲211美元至3541美元/噸，三個月場內鋁合約上漲35美元至1469美元/噸，三個月場內鋅合約上漲46美元至1185美元/噸。

　　國內基本金屬受外盤激勵，今日紛紛大幅上漲。

　　滬銅0904合約今日高開于29290元/噸，價格開盤圍繞29320元區(qū)間震蕩后即沖至漲停，盡管停板數度被打開，然多頭強勁的勢頭促使價格很塊大幅上行，并終于漲停29510元/噸報收。

　　LME銅庫存周五增加2025噸至504625噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報33美元，較前日略有放大。國內現(xiàn)貨今日上漲1600元，成交區(qū)間報30000-30200元/噸。

　　市場本周的上漲主要是市場寄望于經濟刺激計劃將有助于美國以及中國銅需求的回升，特別是基于中國春節(jié)之后很快將進入傳統(tǒng)的消費旺季的樂觀預期，但即便是中國可能率先度過經濟寒冬，也應當看到全球其他地區(qū)的經濟仍在惡化。比如LME銅庫存持續(xù)攀升，本周已經升至500,000噸上方，為逾五年來的首次。所以盡管近日市場受惠于樂觀預期，仍中國經濟是否已經觸及底部，仍有待觀察。

　　技術角度上看，銅價的形態(tài)有所轉好，有利于銅價的反彈回升，但鑒于庫存的持續(xù)增加及整體經濟前景低迷可能抑制銅價漲勢，對待銅價可能的反彈高度仍宜謹慎。

　　滬鋁0903今日高開于11940元/噸，價格早盤圍繞12030元稍作震蕩后，即跟隨銅價小幅上行，日間大多時間游走于12150元一線，尾盤則受到銅價以及國內股市強勁的推動，進一步擴大了漲幅。0904終盤報收于12215元/噸，較上周五上漲385元或3.25%。

　　LME鋁庫存昨日增加8725噸至2869625噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報34美元，與前一交易日持平。國內現(xiàn)貨今日下跌285元，成交區(qū)間報12150-12180元/噸。

　　鋁走勢依然跟隨銅價，不過相對偏弱。維持謹慎態(tài)度。

　　滬鋅0904合約今日高開于10590元/噸，價格窄幅整理后小幅上揚，早盤大多時間圍繞10800區(qū)間震蕩，午盤受到銅價以及國內股市激勵沖至漲停，尾盤略有下滑，然空頭回補時的價格終于漲停收盤。

　　LME鋅庫存昨日增加2050噸至351025噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報22.75美元，繼前日進一步放大。國內現(xiàn)貨今日上漲400元，成交區(qū)間報10800-10900元/噸。

　　鋅近期依然沒有太多的因素，然考慮到其基本面較鋁為佳，在基本金屬整體走強的背景下，其表現(xiàn)出的強勢值得關注。明天國家統(tǒng)計局將公布PPI以及CPI數據，屆時或將基于市場指引。

　　王舟懿

　　上海中期研究發(fā)展部

　　市場慣性上漲短暫回調逼近

　　隔夜外盤概述：NYMEX3月原油期貨周五結算價收跌1美元(2.43%)，報40.17美元/桶。糟糕的美國非農就業(yè)人口數據令美國經濟衰退加深的擔憂升級，原油期價一度下跌2.57美元，但尾盤受到股市提振而縮小跌幅，美國新的經濟刺激計劃是推升股市的主要因素。

　　國內滬燃油行情概述：滬燃油主力905合約周一高開高走，全日區(qū)間盤整態(tài)勢。收于3221元/噸，較上個交易日上漲29點。成交量降至588450手，持倉量增加5004手至175396手。

　　消息面：從最新的CFTC原油期貨持倉數據看，疲軟的經濟數據引致基金空頭增倉較多。上周原油庫存大幅增高，交割地庫欣的原油庫存創(chuàng)下歷史記錄，暗示了整體需求狀況依然糟糕。經濟衰退加深、庫存漲勢不止的背景下，伊拉克石油部長周日稱，預計歐佩克將于3月份減產，并稱國際油價未來將不低于70美元/桶。目前減產預期仍是支撐原油市場的最主要因素，預計結果出臺前不會有過大的拋盤出現(xiàn)。

　　值得關注的是，近期美國汽油價格持續(xù)上漲，除了之前美國煉廠工人可能罷工的消息提振外，汽油需求的回升功不可沒。雖然經濟衰退仍在加深，但油品需求不可能無止盡的下跌，況且價格的長期超跌也將對汽油需求構成一定提振。

　　綜述：原油期貨本周或繼續(xù)試探40美元支撐，若經濟數據不盡人意，下破40美元的可能性較大，但跌幅預計較為有限。對原油的日后走勢，維持反彈做多理念，但在此之前可能仍需較長時間低位盤整，宏觀經濟仍是其最根本導向。

　　國內黃埔燃料油市場價格連續(xù)第五個交易日上漲，基本脫離外盤制約，燃油稅改革后的進口成本推動仍是做多的重要支撐因素，目前進口商仍有約150元/噸的倒掛。本周初滬燃油期貨仍在慣性上沖，但多日的上漲后面臨較為強烈的回調需求，做多風險加大，建議多單適量減持，耐心等待回調過后的買入良機。無明顯的趨勢轉變前，空單不宜介入。。

　　宋聰

　　上海中期研究發(fā)展部

　　滬膠高開高走市場延續(xù)回暖

　　泰國市場今日因萬佛節(jié)休市。

　　周一，滬膠高開高走，繼續(xù)上漲。主力合約905早盤上試13700元附近后震蕩加劇，上午收盤前的一波拉升將期價拉至日內最高13865，盤終報收13780元，較上周五上漲275元。滬膠繼續(xù)呈量價齊升態(tài)勢，持倉也再度大幅增加16584手至12924手。東京市場上，日膠期貨窄幅震蕩，上漲阻力明顯，主要因日本國內橡膠基本面偏弱，不過在中國市場的提振下，日膠期貨短期有望試探150日元阻力位。

　　基本面上，隨著全球天膠主產區(qū)紛紛步入落葉停割期，限制出口的政策也正在實施，持續(xù)下滑的全球橡膠供應將對橡膠價格構成溫和支撐。國內汽車業(yè)提振政策初見成效，市場出現(xiàn)對于行業(yè)前景的樂觀預期，而節(jié)后中國貿易商也在國際橡膠現(xiàn)貨市場上表現(xiàn)活躍，其中印尼橡膠由于具有價格優(yōu)勢尤其受到青睞。上周五上期所公布庫存顯示當周天然橡膠庫存僅減少475噸至63655噸，期貨倉單也減少475噸至22905噸。

　　亞洲現(xiàn)貨橡膠價格繼續(xù)上揚，泰國3號煙片膠報價多集中在1530-1550美元/噸，這當中來自中國的買盤功不可沒。年初至今國內現(xiàn)貨橡膠銷售量價實現(xiàn)同步增長，近日國內現(xiàn)貨膠價繼續(xù)持穩(wěn)，國內的橡膠需求并未全面啟動，不過市場對于后市信心正在恢復。

　　我們認為，隨著供求狀況的逐漸轉變，季節(jié)性供應減少為滬膠提高價格重心提供支撐，而汽車、輪胎等相關行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象也對后市構成利好。投資者仍需注意需求的疲軟持續(xù)限制著滬膠的大級別反彈，滬膠短期內有望繼續(xù)上移價格重心。

　　李曼

　　上海中期研究發(fā)展部

　　資金推動鄭糖短期反彈 供過于求猶存長期受制

　　盤面描述：今日鄭糖909以3388元/噸小幅高開，開盤短暫拉升后，震蕩走低，尾盤報收于3416元/噸，較上一交易日上漲43元/噸，持倉量32萬余手，較上一交易日減少1萬余手，成交量87萬余手，較上一交易日減少11萬余手。外盤方面，上周五ICE糖市0903期約糖價上漲14個點，收于13.12美分/磅。

　　國際市場上：德國統(tǒng)計分析機構F.O. Licht上周五認為，估計08-09制糖年全球的食糖產量將達不到去年9月份預期的1.609億噸，僅能達到1.563億噸，同比下降8%。泰國方面，估計08-09制糖年泰國的甘蔗產量將從07-08制糖年的7,300萬噸增至7,400-7,500萬噸，遠遠高于去年12月份TCSB秘書長Prasert Tapaneeyangkul預期的7,000-7,100萬噸的產量。

　　國內市場上：但由于受糖價下跌影響，2008/09年榨季廣西甘蔗原料收購價比上個榨季有較大幅度下降。不分糖廠收購價230元／噸左右，低于上一榨季的206元/噸。今日現(xiàn)貨市場上少數地區(qū)報價不變，多數地區(qū)有40元/噸左右的漲幅。截至12點，南寧中間商報價：2980-3000元/噸，商家普遍選擇觀望，集團報價3010-3030元/噸，成交有待配合；上海報價：3130元/噸，上調70元，今日銷到貨新糖一般，庫存充裕，但上午成交較少；鲅魚圈砂糖陳糖暫無報價，新糖報價3160元／噸。

　　綜合看來：雖然國家已經對新榨季的食糖仍然采取收儲的措施，且第一、第二批的收儲量達到80萬噸，但是新榨季供過于求的形勢仍難改變。加上上榨季117萬噸的非收儲期末庫存，新榨季供過于求的形勢將令糖價長期受制。進入二月份，霜凍題材基本破滅，日后潛在的利多因素只有國家或將繼續(xù)的收儲以及夏季冷飲產品的消費。本榨季的鄭糖將以震蕩運行為主基調。短期內，鄭糖受到資金推動而反彈，但是反彈高度有限。

　　按照甘蔗的種植規(guī)律，下榨季將迎來國內食糖階段性減產的第一年，屆時供求關系將大有好轉。同時，國際食糖市場上，根據國際糖業(yè)機構(ISO)最新報告：09-10制糖年全球食糖市場的供給缺口將從08-09制糖年的360萬噸擴大到500-600萬噸的水平。國際市場下榨季的供求形勢也是大有好轉。因此，下榨季國內、國際糖價的反彈空間有望打開。

　　方俊鋒

　　上海中期研究發(fā)展部

 

 

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