上周五WTI和布倫特原油期價(jià)均再次刷新兩年半以來的新高,最高分別觸及108.47美元和119.14美元,上周兩者的整體漲幅分別為2.91美元和3.11美元。筆者認(rèn)為受到中東局勢不穩(wěn)定以及美國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇的支撐,國際原油將在4月份繼續(xù)維持振蕩上揚(yáng)態(tài)勢,不過市場關(guān)注的重心將轉(zhuǎn)移至全球經(jīng)濟(jì)方面。

利比亞局勢不應(yīng)該再成為原油市場關(guān)注的焦點(diǎn),而周邊其他產(chǎn)油國的局勢仍將成為支撐油價(jià)的因素。事實(shí)上,利比亞局勢的風(fēng)險(xiǎn)因素已完全在國際油價(jià)中得以體現(xiàn)。首先,利比亞的石油產(chǎn)量占全球石油產(chǎn)量的比重不到2%,即使全部產(chǎn)能無法釋放,憑借OPEC的有效剩余產(chǎn)能也完全可以彌補(bǔ)。其次,歐美等西方國家均有意把動亂控制在利比亞內(nèi)部,戰(zhàn)亂外擴(kuò)對他們并沒有好處。尤其是法國,其在利亞的石油投資超過利比亞石油外資的80%,因此作為此次軍事打擊領(lǐng)頭羊的法國極其希望盡快結(jié)束戰(zhàn)爭,恢復(fù)利比亞國內(nèi)石油生產(chǎn)。所以,上周利比亞局勢有望穩(wěn)定的消息曾使得原油日跌幅達(dá)到1.35%,而快速穩(wěn)定無望所帶來的漲幅卻只有0.78%,也就是說利比亞局勢在未來一段時間內(nèi)可能成為下跌的推手,卻很難再成為推動油價(jià)上漲的動力。

不過,北非和中東其他產(chǎn)油國的局勢仍是油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因子。上周五非洲第七大產(chǎn)油國加蓬(日產(chǎn)量在22萬—24萬桶)發(fā)生石油工人罷工事件,致使全國所有石油產(chǎn)出關(guān)停,并且至少在未來24小時內(nèi)無法恢復(fù)。另外巴林沖突繼續(xù),以及尼日利亞大選臨近,這些都是繼續(xù)支撐油價(jià)的因素,但是我們也應(yīng)該意識到如果這些不穩(wěn)定因子沒有蔓延至沙特等產(chǎn)油大國,沒有對原油市場供應(yīng)造成實(shí)質(zhì)影響的話,則無法帶來原油價(jià)格的暴漲。

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇有可能成為下一個推高油價(jià)的主導(dǎo)因素。上周五備受關(guān)注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出臺,3月美國非農(nóng)就業(yè)崗位增加21.6萬,之前市場預(yù)估為增加19萬,失業(yè)率為8.8%,之前市場預(yù)估為8.9%。3月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加幅度創(chuàng)下2010年5月以來最大,并且是連續(xù)第二個月強(qiáng)勁增長,3月份失業(yè)率也創(chuàng)下2009年3月份以來的最低。以上數(shù)據(jù)令市場對經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及完成第二輪量化寬松政策增加了信心,也重新點(diǎn)燃了市場對原油需求增長的信心。

4月份是歐美一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中出臺的時間,根據(jù)目前的形勢來看,數(shù)據(jù)整體偏好的概率較大,屆時將對油價(jià)上漲將起到推動作用。另外,根據(jù)路透社的報(bào)道,上周美國原油期貨總成交量回落至245萬手,低于前周的253萬手,為去年12月31日當(dāng)周以來最低。投資者在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出臺之前保持謹(jǐn)慎表明市場非常關(guān)注美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài),一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向明確,市場交投也將得以恢復(fù)。因此從本周開始,筆者預(yù)計(jì)NYMEX交易量將出現(xiàn)上升,那么對后期油價(jià)的走勢也將會有一定的支撐。

CFTC基金凈多持倉維持高位暗示原油上漲動能未減。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)顯示,上周CFTC原油管理基金的凈多持倉繼續(xù)增加,增幅大約為3.8%。凈多持倉的絕對量位于創(chuàng)歷史水平的26萬手的上方,該數(shù)據(jù)在2011年之前從未突破過20萬手,從這一點(diǎn)上可以表明,目前投機(jī)者對原油的看多信心依然比較強(qiáng)烈。

另外,我們對1987年以來WTI原油期價(jià)走勢進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),結(jié)果表明每年3月份油價(jià)上漲的概率最大,接近70%,而4月份油價(jià)重心繼續(xù)上升的概率超過60%,并且平均漲幅在2%。筆者預(yù)計(jì)今年的4月很有可能符合這種統(tǒng)計(jì)的結(jié)果,成為油價(jià)重心上移的一個月份。當(dāng)然國際原油市場也存在一些利空因素,比如美國原油庫存高企和中東局勢穩(wěn)定等。

美國原油庫存高企或?qū)⒉粫r打壓油價(jià)。根據(jù)美國能源署公布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月25日當(dāng)周,美國商業(yè)原油庫存增加290萬桶,至3.557億桶,增幅高于市場預(yù)期的210萬桶。至此,美國原油庫存在過去11周內(nèi)有10周出現(xiàn)增長。另外,美國庫欣地區(qū)的原油庫存增加近200萬桶,至4190萬桶,為該數(shù)據(jù)開始統(tǒng)計(jì)以來的最高水平。庫存增加的主要原因在于進(jìn)口增加而需求不佳,美國上周日均進(jìn)口量約為910萬桶,為近兩個月最高水平,這點(diǎn)也可以表明美國原油供應(yīng)暫時未受到中東動蕩局勢的影響。而數(shù)據(jù)公布當(dāng)天,國際原油價(jià)格承壓,表明市場依然十分關(guān)注原油庫存的情況。另外,目前美國汽油處于需求淡季,部分煉廠依然處于檢修狀態(tài),因此庫存很難在短時間內(nèi)出現(xiàn)下降,所以庫存或?qū)⒃谒脑路莩蔀榇驂河蛢r(jià)一大因素。

如果中東局勢穩(wěn)定,國際油價(jià)將快速回吐由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)看,由戰(zhàn)爭或動亂引發(fā)的石油價(jià)格上漲一般出現(xiàn)在事件之前和事件發(fā)生之時,而一旦事件結(jié)束,油價(jià)往往會出現(xiàn)暴跌。尤其是在三次石油危機(jī)之后,隨著全球主要消費(fèi)國石油安全保障體系的建立和OPEC全球石油供應(yīng)機(jī)制的不斷完善,全球石油供應(yīng)短缺應(yīng)付能力已經(jīng)大大增強(qiáng)。因此如果中東局勢穩(wěn)定,那么國際油價(jià)也有可能像以往一樣快速回吐之前由此帶來的漲幅。當(dāng)然根據(jù)筆者的跟蹤,此次中東局勢快速穩(wěn)定的可能性不大,因?yàn)樗婕暗牟皇且粌蓚€國家,也不是簡單的政治因素,而是包含了全球通脹壓力的經(jīng)濟(jì)因素所觸發(fā)的動亂,因此很難在短時間內(nèi)穩(wěn)定。

總的來說,雖然市場存在許多不確定的利空因素,但是筆者認(rèn)為目前原油市場的利多因素暫居上風(fēng),并且受美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的推動以及中東局勢不穩(wěn)定的支撐,今年4月WTI油價(jià)維持振蕩上行的可能性較大。