近期，鄭棉受美棉震蕩回落及棉花免稅進口的市場傳言拖累，出現(xiàn)了大幅度下跌行情。筆者認為，鄭棉破位下跌的原因，與其說是市場傳言導致的市場恐慌情緒影響，不如說是國內紡織企業(yè)需求疲軟和空頭能量爆發(fā)所致，因此鄭棉短期或將延續(xù)下跌走勢。

國內現(xiàn)貨需求疲軟，棉花進口大幅度減少。年初以來，國內棉紡企業(yè)經營困難，棉花需求疲軟。由于皮棉價格高企且波動頻繁，棉紡企業(yè)面臨的經營風險不斷加劇，大部分紡織企業(yè)的原料采購和接單都以小批量、短單為主，甚至有些小企業(yè)停工觀望。與此同時，成本增加、人民幣升值的壓力和國家宏觀調控的壓力導致棉紡企業(yè)產能下降，紡織產品出口受阻。據(jù)中國海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年2月，我國棉布凈出口量為2.67億米，環(huán)比下降58.67%，同比減少36.02%。國內棉花需求減弱直接導致中國棉花進口量出現(xiàn)大幅度下滑，2月份，我國進口棉花18.42萬噸，較上月減少52.93%。

新年度全球棉花種植面積將有所增加。由于2010年棉價大幅度上漲，今年棉農種植棉花的意愿有所回升。根據(jù)中國農業(yè)部2月份進行的棉花種植意向調查，2011年全國植棉意向增幅5.4%，多個省份均有不同程度增長，這將提高2011年中國棉花總產量。另外，包括美國和印度在內的多個國家的植棉面積都有所增加，其中美國國家棉花總會預測，2011/2012年度美國意向植棉面積為7593.75萬畝，同比增長14%。同時，機構預測新年度印度棉花產量有望達到680萬噸，同比增長25%。本年度澳大利亞和巴西棉區(qū)天氣良好，目前即將開始棉花采摘。根據(jù)美國農業(yè)部報告，巴西棉區(qū)產量預估上調至190萬噸，澳大利亞棉區(qū)產量預估上調至98萬噸。

多因素引發(fā)空頭能量再次爆發(fā)。近期，隨著多個利空消息的襲來，積蓄已久的空頭能量再次爆發(fā)。鄭棉維持高位震蕩格局已經持續(xù)了兩周，在此期間，多空雙方圍繞3萬元整數(shù)關口展開爭奪，僵持不下。隨后，在棉花增產預期增強和國內宏觀政策的打壓下，空方逐漸占據(jù)優(yōu)勢。而市場關于棉花免稅進口的傳言使積蓄已久的空頭力量進一步宣泄，3月28日，鄭棉指數(shù)大幅度下挫，主力1109合約單日跌幅接近1400元。短期內空頭能量將繼續(xù)釋放，鄭棉會向下尋求支撐。

綜上所述，從基本面上來看，全球棉花種植面積將有所增加，而國內棉花需求疲軟，棉花進口減少，空頭能量將占據(jù)主動。因此，鄭棉短期內仍將以弱勢運行為主，主力1109合約將在27500元/噸附近遇到較強支撐，建議短線以空為主，注意風險。