準(zhǔn)絕對收益策略型產(chǎn)品將獲快速發(fā)展

“過去短短十來年中，我國基金行業(yè)快速發(fā)展，走過了國外基金80年的歷程。隨著基金行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，中國基金業(yè)已經(jīng)初具‘紅?！卣鳌袌龈偁幦找婕ち遥a(chǎn)品相似性高，客戶需求未充分挖掘。”在日前于杭州舉行的由中證期貨和中信證券共同舉辦的“機構(gòu)投資者股指期貨投資策略高峰論壇”上，中信證券研究部金融工程及衍生品組嚴(yán)高劍表示，未來基金要另辟蹊徑，細(xì)分市場，實現(xiàn)“藍(lán)海突圍”，應(yīng)從投資手段和投資方法上進(jìn)行創(chuàng)新，以打造出不同風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，比如準(zhǔn)絕對收益策略型產(chǎn)品，來滿足不同投資者的需求。隨著股指期貨、融資融券等市場創(chuàng)新的不斷深化，國內(nèi)市場已經(jīng)初步具備產(chǎn)生準(zhǔn)絕對收益產(chǎn)品的環(huán)境和條件，下一階段這一類產(chǎn)品將在國內(nèi)快速發(fā)展。

準(zhǔn)絕對收益型策略即阿爾法收益，是與以跑贏指數(shù)為目標(biāo)的“相對收益”相對應(yīng)的概念，追求業(yè)績回報的穩(wěn)定性以及與股票等風(fēng)險資產(chǎn)的低相關(guān)性。目前來看，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的手段有轉(zhuǎn)移、對沖和保險這三種策略，也是打造絕對收益型策略常見的幾種類型。

據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)相對收益型產(chǎn)品占資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)份額約80%，準(zhǔn)絕對收益型產(chǎn)品市場份額不到20%。而在美國，約15%的準(zhǔn)絕對收益型產(chǎn)品為資產(chǎn)管理行業(yè)貢獻(xiàn)了近36%的收入，他們除了貢獻(xiàn)較高的管理費，還可能有一定的業(yè)績激勵。

在國外市場準(zhǔn)絕對收益型產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的同時，滬深300股指期貨的上市也開啟了國內(nèi)對沖時代，并將加快機構(gòu)入市的步伐。據(jù)中金所有關(guān)專家介紹，自上市至今，國內(nèi)股指期貨開戶65000戶左右，機構(gòu)客戶數(shù)占比2%，總保證金約170億元，其中持倉占用保證金約100億元，套期保值持倉占市場持倉比例近30%，國內(nèi)機構(gòu)在利用股指期貨上面還有很大的空間。

“目前國內(nèi)發(fā)行的保本基金主要以保險策略中的CPPI策略為主。隨著股指期貨的推出，基金在CPPI策略中風(fēng)險資產(chǎn)類別多了一類股指期貨，股指期貨具有交易成本低、占用資金少、流動性高、透明度強等諸多優(yōu)于傳統(tǒng)股票資產(chǎn)的特質(zhì)使其在保本基金中更受青睞?！眹?yán)高劍表示，監(jiān)管層對于保本基金運用股指期貨進(jìn)行單獨監(jiān)管，其實是在鼓勵保本基金中運用股指期貨。在專戶領(lǐng)域，可以設(shè)計運用保險策略和股指期貨的日內(nèi)交易產(chǎn)品。

記者了解到，國內(nèi)基金專戶試水股指期貨對沖投資取得了不錯的戰(zhàn)績?！澳壳皩粢约兤诂F(xiàn)貨套利不加阿爾法為主，同時，也有在純期現(xiàn)貨套利中加了阿爾法的。”據(jù)國投瑞銀專戶投資經(jīng)理蘇煒煊介紹說，有一只主打期指套利策略的“一對多”專戶產(chǎn)品，自今年1月中旬入市操作以來，扣除春節(jié)長假，已獲利4分錢，其中期現(xiàn)貨套利和阿爾法的貢獻(xiàn)各占一半。

“在專戶剛成立時，凈值1很重要，因此不會很激進(jìn)，更多是使用簡單的期現(xiàn)貨套利以及定量風(fēng)險敞口的方法，等積累一定收益后再逐漸把阿爾法做大?！碧K煒煊介紹說，總體來看，期現(xiàn)貨套利的暴利時代已經(jīng)過去，后面比拼的是系統(tǒng)、策略、模型以及平臺，是對阿爾法的增強。在控制風(fēng)險的前提下，阿爾法套利將是未來更具有競爭力的一種方式。

本次論壇共有43家基金公司、20家私募以及5家保險資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)共230人參加。據(jù)中證期貨機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理曹宇介紹，這已經(jīng)是中證期貨有限公司成功舉辦的第三次機構(gòu)投資者交流活動，參與機構(gòu)數(shù)量持續(xù)增加。“這說明機構(gòu)已經(jīng)從之前的后臺準(zhǔn)備到過度到現(xiàn)在的逐步參與，今年將迎來基金專戶開戶的高峰，預(yù)計至少有三分之一的基金公司會參與到股指期貨市場。”