近期銅市寬幅波動(dòng)。經(jīng)歷3月上旬的暴跌后，3月中下旬在市場(chǎng)逐步消化地緣政治的影響后企穩(wěn)回升，倫銅至階段性最低點(diǎn)已回升最高約800美元。滬銅從階段性最低68000反彈至最高72980，短期受30日均線(xiàn)壓制小幅回落，但筆者判斷銅價(jià)整固后仍將上漲。

地緣政治引發(fā)的避險(xiǎn)情緒已逐步平息

在中東問(wèn)題初期，市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)引發(fā)原油價(jià)格短期暴漲，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)體“滯漲”擔(dān)憂(yōu)強(qiáng)烈，石油危機(jī)邏輯引發(fā)包括道指、基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體暴跌。隨著多國(guó)聯(lián)軍空襲利比亞進(jìn)程的展開(kāi)，利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程快于預(yù)期，避險(xiǎn)情緒也隨之消散。當(dāng)前整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重回經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本身。

災(zāi)后重建提振銅價(jià)

日本地震的沖擊對(duì)于銅價(jià)的影響并不大，市場(chǎng)將寄希望于日本災(zāi)后重建對(duì)于銅需求的提振。日本大地震后，銅價(jià)并未受到影響，反而使銅價(jià)筑底企穩(wěn)，同時(shí)日本央行進(jìn)一步向市場(chǎng)注資，投資者的信心逐漸恢復(fù)。相信市場(chǎng)焦點(diǎn)很快會(huì)轉(zhuǎn)到日本的災(zāi)后重建工作上，這必然會(huì)增加銅需求，銅價(jià)也將在一定程度上得到提振。

銅顯性庫(kù)存高企引起市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)

當(dāng)前LME銅庫(kù)存接近43.5萬(wàn)噸，上期所銅庫(kù)存為17.7萬(wàn)噸，COMEX銅庫(kù)存接近7.5萬(wàn)噸，總體顯性庫(kù)存已經(jīng)接近70萬(wàn)噸，考慮到上海保稅倉(cāng)庫(kù)約50萬(wàn)至60萬(wàn)噸的庫(kù)存，高企的庫(kù)存引起市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)前庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)和現(xiàn)貨貼水格局表明現(xiàn)貨需求疲軟，短期內(nèi)仍將壓制市場(chǎng)信心。但隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，現(xiàn)貨疲弱格局將逐步得到改善。

發(fā)達(dá)國(guó)家需求增長(zhǎng)將成為推動(dòng)銅價(jià)的最大動(dòng)力

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月精煉銅進(jìn)口同比減少28.24%至158185噸，銅進(jìn)口增速下滑，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入對(duì)銅需求形成明顯影響，但預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇將接力中國(guó)需求。根據(jù)國(guó)際銅業(yè)組織數(shù)據(jù)，2010年歐盟、日本、美國(guó)的銅消費(fèi)增速分別為15%、14%和16%。盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的銅消費(fèi)出現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，但仍未恢復(fù)至金融危機(jī)前的水平，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)增速，尤其是美國(guó)銅消費(fèi)增速將超出市場(chǎng)預(yù)期，筆者判斷銅價(jià)也將在發(fā)達(dá)國(guó)家需求的推動(dòng)下繼續(xù)攀高。

當(dāng)前銅價(jià)寬幅振蕩，顯示出市場(chǎng)在10000美元/噸附近產(chǎn)生極大分歧，但前期低點(diǎn)倫銅9000美元/噸和滬銅68000元/噸將成為銅價(jià)堅(jiān)實(shí)的中期底部。相信地緣政治的擾動(dòng)僅是短期影響，隨著時(shí)間的推移，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的深化將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)二季度倫銅將突破前期高點(diǎn)10000美元/噸。