日本地震以來(lái)，鋼市空頭氣氛顯著改善，日K線收陽(yáng)幾率大幅上升，本周螺紋鋼亦自4600元的低位再度拉起，技術(shù)上頗有構(gòu)筑W底的嫌疑。不過(guò)，筆者認(rèn)為，鋼價(jià)短期存在繼續(xù)測(cè)試4600一線的可能，而隨著需求的改善，4月份有望振蕩攀升，但受制于供需面的失衡，長(zhǎng)期走勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

短期來(lái)看，由于“十一五”收官后政策壓力減輕，同時(shí)，鋼廠當(dāng)前生產(chǎn)仍有利可圖，尤其是日本地震以來(lái)，受益于鋼價(jià)漲、礦價(jià)跌，筆者估算的鋼廠平均毛利再度逼近400元/噸。同時(shí)，無(wú)論是統(tǒng)計(jì)局的月產(chǎn)量，還是中鋼協(xié)的旬產(chǎn)量，或是“我的鋼鐵”的主要鋼廠開(kāi)工率，均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，顯然，后期供應(yīng)有望繼續(xù)增加。不過(guò)，從需求來(lái)看，盡管目前已處于我國(guó)鋼材市場(chǎng)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但限購(gòu)、限貸等調(diào)控政策顯著抑制商品房開(kāi)工熱情，保障房雖為年內(nèi)亮點(diǎn)，但暫未大規(guī)模啟動(dòng)，再加上民工荒、現(xiàn)貨商資金緊張等因素，市場(chǎng)觀望氣氛較濃，短期需求仍未有明顯起色。同時(shí)，庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行，先行指標(biāo)中國(guó)官方PMI連續(xù)三個(gè)月下行，再加上日本地震、中東北非危機(jī)對(duì)本已脆弱的全球復(fù)蘇前景增添了新的變數(shù)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，鋼價(jià)短期存在進(jìn)一步下探空間。

不過(guò)，中期來(lái)看，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)暖，工地開(kāi)工增多，需求將獲得一定程度的恢復(fù)性增長(zhǎng)，同時(shí)，螺紋鋼庫(kù)存已自紀(jì)錄高位季節(jié)性回落，市場(chǎng)資源成本中短期內(nèi)仍將居高不下，均對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐。日本地震無(wú)疑是上周鋼價(jià)強(qiáng)勁反彈的最大推手。從央行近期再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金來(lái)看，日本地震并沒(méi)有延緩政府收緊流動(dòng)性的步伐，不過(guò)，其對(duì)全球復(fù)蘇造成的負(fù)面影響仍有可能影響中美歐日等主要經(jīng)濟(jì)體的“退出”節(jié)奏。此外，作為全球第二大鋼材生產(chǎn)國(guó)，日本鋼廠減產(chǎn)釋放的市場(chǎng)空間有望被國(guó)內(nèi)鋼企替代，且隨后的災(zāi)后重建將直接拉動(dòng)建材需求，從而對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成中期利多。從流動(dòng)性和通脹來(lái)看，一方面，原油、黃金等大宗商品仍在迭創(chuàng)新高，中美歐最新CPI均顯著上升，通脹預(yù)期不斷強(qiáng)化；另一方面，盡管央行去年開(kāi)始頻頻通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等方式收緊流動(dòng)性，但市場(chǎng)自金融危機(jī)以來(lái)已積累巨額的存量資金，且主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，美日維持甚至擴(kuò)大非常規(guī)貨幣規(guī)模，這使得包括鋼材在內(nèi)的資源品種繼續(xù)受到追捧。