PTA期價(jià)走勢(shì)已由前期的“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局演變?yōu)椤敖踹h(yuǎn)強(qiáng)”格局。目前支撐PTA期價(jià)反彈走高的動(dòng)力在于日本PX供給階段性減少和原油價(jià)格的高位振蕩。PTA期價(jià)走強(qiáng)主要在于其上游的支撐。但國(guó)內(nèi)貨

幣政策趨緊和聚酯市場(chǎng)消費(fèi)不暢，使得PTA上下游強(qiáng)弱有別，PTA后期走勢(shì)料以寬幅振蕩為主。

上游成本支撐雖明顯但力度有限

由于日本上周的大地震造成PX出口中止，從而加劇市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面，導(dǎo)致PX價(jià)格暴漲，其對(duì)華PX供給減少扭轉(zhuǎn)了國(guó)內(nèi)PTA期價(jià)前期“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的格局。日本擁有PX總產(chǎn)能380萬(wàn)噸，震中附近的千

葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達(dá)71萬(wàn)。同時(shí)，日本是中國(guó)最大的PX進(jìn)口國(guó)和第四大PTA進(jìn)口國(guó)，也是亞太地區(qū)PX價(jià)格的重要決定因素。可見(jiàn)，日本PX供給減少成為刺激PTA價(jià)格上行的直接動(dòng)力所在。

近來(lái)利比亞緊張局勢(shì)再度升級(jí)，已演變?yōu)橛?、美、法等?guó)對(duì)利比亞采取軍事打擊活動(dòng)。利比亞緊張局面直接影響到原油市場(chǎng)行情，從而間接地影響到PTA市場(chǎng)情緒，原油價(jià)格在100美元以上高位振蕩

，易漲難跌，PX價(jià)格自然水漲船高，加大了PTA的成本支撐。

PX供給減少和原油高企雖對(duì)PTA期價(jià)支撐明顯，但目前國(guó)內(nèi)PTA價(jià)格已經(jīng)很高，利潤(rùn)高達(dá)1800元/噸。因此，可以說(shuō)上游成本支撐短期來(lái)說(shuō)對(duì)PTA期價(jià)的引領(lǐng)力度有限，PTA價(jià)格持續(xù)走高有賴于上下游的

配合，否則，頭重腳輕難以走穩(wěn)。

存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)新高，從緊壓力仍存

央行上周五宣布25日起再度上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的影響仍無(wú)法確切定論，而日本短期內(nèi)多次巨額注資和利比亞局勢(shì)的動(dòng)蕩均推動(dòng)大宗商品走高，

加劇市場(chǎng)通脹預(yù)期。這也正是中國(guó)依舊沒(méi)有選擇上調(diào)利率而是選擇上調(diào)準(zhǔn)備金率的原因，顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮。

目前國(guó)內(nèi)大宗商品整體仍處于高位，而“負(fù)利率”的局面仍存在，政府穩(wěn)定物價(jià)水平和抑制通脹的決心明顯。因此，貨幣政策從緊壓力仍在，這從源頭上抑制了PTA期價(jià)上漲的基礎(chǔ)。拋開(kāi)下游市場(chǎng)消

費(fèi)情況，而一廂情愿炒作上游成本壓力顯然無(wú)法長(zhǎng)期支撐PTA期價(jià)高位運(yùn)行。

聚酯消費(fèi)跟進(jìn)乏力，棉花漲勢(shì)緩和

受終端市場(chǎng)需求相對(duì)偏弱的影響，聚酯企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)觀望情緒加重，這一定程度上抑制了對(duì)原料PTA的需求，近期PTA價(jià)格上漲動(dòng)能偏弱。

綜上所述：目前支撐PTA期價(jià)上行的PX供給減少和原油高位振蕩利好因素仍是市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)從緊的貨幣政策氛圍不容忽視，特別是PTA下游市場(chǎng)消費(fèi)大不如年前積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望心態(tài)濃

厚。因此，在上下游強(qiáng)弱有別的背景下，后市PTA走勢(shì)將寬幅振蕩。