受高油價(jià)和日本核泄露等不利因素打壓，倫鋁在3月上旬和中旬初期出現(xiàn)了一波跌勢(shì)。與此同時(shí)，受國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率再度提高、鋁庫存居高不下等利空因素作用，滬鋁持續(xù)下滑。不過 ，隨著氧化鋁價(jià)格上調(diào)，成本對(duì)鋁價(jià)的支撐作用開始顯現(xiàn)，后期滬鋁有望止跌企穩(wěn)并小幅反彈。

政策調(diào)控不利于鋁價(jià)走高

自去年至今，中國(guó)央行已9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)20%。另外，央行3月期和1年期央票的利率也出現(xiàn)不同程度上漲，特別是近兩周時(shí)間央票已經(jīng)出現(xiàn)放量跡象，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)凈回購局面?？紤]到國(guó)內(nèi)2月份CPI同比漲幅仍高達(dá)4.9%，以及后期央行回籠流動(dòng)性的壓力依然巨大，預(yù)期宏觀調(diào)控措施還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，最終會(huì)對(duì)鋁價(jià)形成不利影響。

現(xiàn)貨價(jià)格抗跌，成本支撐作用增強(qiáng)

近期，雖然國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)購銷清淡，市場(chǎng)對(duì)受日本地震損害的經(jīng)濟(jì)前景并不看好，但由于鋁生產(chǎn)成本趨增，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍然表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本支撐因素正在發(fā)揮著越來越明顯的作用。據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁生產(chǎn)成本約在16000元/噸，現(xiàn)貨貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的愿望不強(qiáng)，滬鋁下探空間有限。

目前，隨著中鋁公司將氧化鋁報(bào)價(jià)提升至3000元/噸，非中鋁系生產(chǎn)商也緊跟著將報(bào)價(jià)調(diào)高至2800元/噸以上。由于國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)緊俏的局面依然存在，加上電解鋁產(chǎn)能的釋放可能會(huì)加劇冶煉廠商對(duì)上游資源的爭(zhēng)奪，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)將保持小幅攀升態(tài)勢(shì)，這將支撐鋁價(jià)緩慢上行。

技術(shù)形態(tài)的破位進(jìn)入緩沖期
　
　　前一時(shí)期，滬鋁均線處在膠合狀態(tài)，因此，60日均線成為了唯一的支撐位。而從均線理論本身的快慢屬性來看，下破60日均線后做空能量釋放具有了一個(gè)施展空間，這使得鋁價(jià)結(jié)束了前期漫長(zhǎng)的盤整期。當(dāng)然這種破位本身也是高油價(jià)、日本地震與核泄漏以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫存較大等的結(jié)合體。隨著市場(chǎng)做空動(dòng)能的釋放，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)必然會(huì)逐步回歸到現(xiàn)貨市場(chǎng)及成本的支撐方面。這在滬鋁日線上已經(jīng)得到驗(yàn)證，期價(jià)在16500元/噸附近出現(xiàn)了反彈。而從周線圖來看，60周線的支撐有效。

從回歸的角度來看，當(dāng)前的這種成本支撐效應(yīng)給了市場(chǎng)一個(gè)緩沖期，滬鋁有望對(duì)前期的下跌進(jìn)行一段時(shí)間的修復(fù)。日線圖上，均線雖然仍將向下運(yùn)行，但走勢(shì)將趨于平緩。

筆者認(rèn)為，技術(shù)形態(tài)的破位已經(jīng)逐步進(jìn)入了修復(fù)階段，但修復(fù)并不一定意味著出現(xiàn)反彈和上漲，市場(chǎng)需要一個(gè)緩慢的消化過程，短期內(nèi)投資者應(yīng)關(guān)注滬鋁在16500元/噸附近的表現(xiàn)，同時(shí)也應(yīng)關(guān)注60周線的支撐作用。