鉛期貨終于粉墨登場(chǎng)，對(duì)企業(yè)來說，鉛期貨的上市帶來的是機(jī)遇與挑戰(zhàn)的并存。期貨市場(chǎng)既可以為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又可能在操作不當(dāng)?shù)那樾蜗陆o企業(yè)帶來無可彌補(bǔ)的損失。企業(yè)參與鉛期貨不但需要自身有明確的套保意識(shí)，還需要期貨中介為企業(yè)提供專業(yè)的知識(shí)培訓(xùn)及服務(wù)。南華期貨作為全國(guó)最大的期貨公司之一，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶及專業(yè)的商品研究上都走在同行的前面。2001年成立的南華期貨研究所是業(yè)內(nèi)第一家研究所，產(chǎn)業(yè)服務(wù)部又在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶上累積了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在參與期貨市場(chǎng)這一陌生的領(lǐng)域時(shí)，專業(yè)的知識(shí)了解是企業(yè)必不可少的前修課程。

回顧我國(guó)的鉛市場(chǎng)現(xiàn)狀，2010年我國(guó)鉛產(chǎn)量達(dá)420萬噸，占世界總產(chǎn)量的46%，消費(fèi)量為395萬噸，占世界總消費(fèi)的44%。中國(guó)作為全球最大的鉛生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，一直沒有自己的期貨市場(chǎng)，沒有權(quán)威的定價(jià)機(jī)制，難以形成反映中國(guó)各方面需求和利益關(guān)系的價(jià)格。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)一直以上海有色金屬網(wǎng)的鉛價(jià)報(bào)價(jià)為定價(jià)基礎(chǔ)。通過對(duì)國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)走勢(shì)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果我們也可以看出，近幾年一直是LME的鉛價(jià)帶動(dòng)上海有色鉛價(jià)的變動(dòng)。雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)波動(dòng)不會(huì)像倫鉛的波動(dòng)那么頻繁，但現(xiàn)貨市場(chǎng)無法進(jìn)行套期保值，一旦遭遇到如08年全球金融危機(jī)那樣的大幅下跌時(shí)，則企業(yè)必須參與期市對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣的損失幾乎是無法承受的。

2000年以后，隨著國(guó)內(nèi)鉛冶煉產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，精礦出口微乎其微，而進(jìn)口量快速增長(zhǎng)。進(jìn)口精礦在精鉛總產(chǎn)量中的比重從1999年的10%提高到2009年的25%。從行業(yè)利潤(rùn)來看，冶煉業(yè)利潤(rùn)在總利潤(rùn)中的比重2010年回落到25.53%，比09年低21個(gè)百分點(diǎn)。在價(jià)格上漲過程中，礦山企業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過冶煉業(yè)。國(guó)內(nèi)定價(jià)權(quán)的缺失使得上游礦商在享受價(jià)格高漲所帶來的利潤(rùn)同時(shí)備感不安，而下游企業(yè)則壓力倍增。

以前國(guó)內(nèi)外有色金屬包括礦石現(xiàn)貨銷售的報(bào)價(jià)平臺(tái)非常多，加上不同地區(qū)、等級(jí)、品牌的報(bào)價(jià)相差較大，定價(jià)異?；靵y。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格并不能如期貨市場(chǎng)般反應(yīng)市場(chǎng)的真實(shí)水平，因此往往出現(xiàn)有價(jià)無市的局面。近年來隨著鉛精礦供應(yīng)的日趨緊張，定價(jià)權(quán)越來越為供應(yīng)商掌握。在沒有鉛期貨之前，企業(yè)只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)隨行就市，原料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)礦山而言，擔(dān)心鉛價(jià)下跌利潤(rùn)縮減；加工企業(yè)則擔(dān)心鉛價(jià)上漲，或是生產(chǎn)期內(nèi)鉛價(jià)大幅下跌導(dǎo)致成品銷售價(jià)格下跌；冶煉企業(yè)既擔(dān)心原料價(jià)格上漲又擔(dān)心銷售價(jià)格下跌；貿(mào)易商則在采購(gòu)后擔(dān)心價(jià)格下跌，銷售合同確定但沒有采購(gòu)原料時(shí)擔(dān)心價(jià)格上漲。在沒有期貨市場(chǎng)之前，這些風(fēng)險(xiǎn)顯然難以通過現(xiàn)貨市場(chǎng)來得到解決。

鉛期貨的上市，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)是前所未有的。對(duì)于鉛企來說，鉛期貨提供了高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。對(duì)冶煉企業(yè)而言，冶煉利潤(rùn)的逐年下降使得企業(yè)亟需對(duì)沖工具來鎖定加工利潤(rùn)。而下游加工消費(fèi)企業(yè)則可以利用期貨市場(chǎng)來鎖定采購(gòu)價(jià)格，規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商也可提前鎖定貿(mào)易利潤(rùn)。

企業(yè)通過買入套期保值來規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，通過賣出套期保值來規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另外，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能也為公司研判后市提供了參考。對(duì)未來鉛價(jià)的判斷預(yù)期可以讓企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，進(jìn)行合適地庫存管理等等。企業(yè)還可以利用不合理的期現(xiàn)價(jià)差以及不同合約之間的價(jià)差，通過期貨市場(chǎng)的操作來降低庫存成本或是獲取額外利潤(rùn)。

但是企業(yè)通過期貨市場(chǎng)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行為是不是萬無一失，毫無風(fēng)險(xiǎn)的呢？

答案是否定的。期貨市場(chǎng)對(duì)企業(yè)來說是一把雙刃劍。雖然套保可以用來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但失敗的案例也比比皆是。過度套保、投機(jī)套保、死守套保頭寸都可能使企業(yè)造成巨額虧損。沒有一成不變、放之四海而皆準(zhǔn)的套保方案，企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)狀況決定了其參與期貨市場(chǎng)的策略的不同。對(duì)于企業(yè)來說，期貨市場(chǎng)既陌生又熟悉。這中間就需要專業(yè)的期貨公司來為企業(yè)提供專業(yè)的服務(wù)。南華期貨專業(yè)的品種研究團(tuán)隊(duì)、及時(shí)的品種行情咨詢、專業(yè)的套保方案都能為鉛現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供最專業(yè)的服務(wù)。南華期貨研究所自成立以來，已幫助很多產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)，提供包括建立期貨管理制度，風(fēng)險(xiǎn)管理制度，企業(yè)員工培訓(xùn)以及量身定做套保方案等等服務(wù)，效果良好。

2010年南華期貨針對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶更是專門成立了產(chǎn)業(yè)服務(wù)部。產(chǎn)業(yè)服務(wù)部充分整合了南華期貨研發(fā)、培訓(xùn)、維護(hù)等各方面的資源，是一個(gè)面向產(chǎn)業(yè)鏈中生產(chǎn)、消費(fèi)、流通各環(huán)節(jié)的企業(yè)提供專業(yè)化服務(wù)的部門。在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶方面，南華有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)。不論是上游冶煉商還是下游的加工商或者貿(mào)易商，南華都有一套完整的針對(duì)企業(yè)的服務(wù)內(nèi)容。

由于期貨市場(chǎng)波動(dòng)性將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)行情的研究及判斷是套保成功的關(guān)鍵，而這些都需要一支有專業(yè)水平的高素質(zhì)人才隊(duì)伍以及一套完善的決策機(jī)制來共同配合完成。企業(yè)要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及各階段的套保目標(biāo)制定完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，靈活運(yùn)用期貨工具，使之成為日常工作連續(xù)進(jìn)行，這樣才能長(zhǎng)期有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。這需要一個(gè)過程，南華在這過程中可以提供給客戶最專業(yè)最及時(shí)最完整的服務(wù)。

滬鉛上市后，企業(yè)除了用以套保外，還可以關(guān)注套利機(jī)會(huì)。內(nèi)外盤套利以及期現(xiàn)套利，跨品種套利都可一試。鉛價(jià)的內(nèi)外盤比價(jià)近期一直偏低，鉛期貨上市后，比價(jià)有望縮窄回升。期現(xiàn)套利方面，關(guān)注滬鉛1109合約與鉛現(xiàn)貨之間的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。除去倉(cāng)儲(chǔ)成本、交割成本以及資金占用成本等，期現(xiàn)之間出現(xiàn)800元/噸以上價(jià)差的時(shí)候可關(guān)注套利機(jī)會(huì)。對(duì)于這樣的機(jī)會(huì)，企業(yè)要懂得適時(shí)跟蹤，及時(shí)把握。南華期貨也會(huì)即時(shí)為客戶提供這方面的咨詢和信息，把握這樣的機(jī)會(huì)。