在商品市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步回歸基本面供需過(guò)后，加上各方對(duì)于全球通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，周三商品市場(chǎng)再次集體性的反彈。尤其是與油價(jià)相關(guān)的能源化工板塊，以及資金重點(diǎn)關(guān)注的活躍品種。

鄭棉在近期多次下探3萬(wàn)之后，基于外盤(pán)期棉4個(gè)交易日中3個(gè)交易漲停拉升，以及國(guó)內(nèi)年度成本線、資源缺口客觀存在的強(qiáng)烈支撐，擺脫目前現(xiàn)貨依舊不振，整個(gè)下游消費(fèi)暫時(shí)遇阻的困境，獨(dú)立走高，重新逼近31000元關(guān)口。

外盤(pán)價(jià)格持續(xù)高于國(guó)內(nèi)，被動(dòng)拉升局面延續(xù)。目前國(guó)內(nèi)外宏觀因素的差異，集中反映在期貨盤(pán)面價(jià)格走勢(shì)上。同時(shí)由于中國(guó)進(jìn)口依賴度偏高的局面，也決定了后市被動(dòng)跟漲局面。也因此，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)，無(wú)論豆類(lèi)、玉米市場(chǎng)，還是棉花市場(chǎng)，到港完稅價(jià)格均明顯高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

國(guó)際商品市場(chǎng)3月15日前后形成超跌低位，吸引大量資金再次入場(chǎng)，外盤(pán)至今反彈幅度大致在5%-7%之間；反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于中國(guó)持續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率以及從來(lái)沒(méi)有中止的加息預(yù)期，加上此前部分商品尤其是棉花在內(nèi)暴漲，對(duì)價(jià)格上行構(gòu)成了阻力。不過(guò)棉花供需的客觀缺口存在，以及嚴(yán)重依賴國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口，外盤(pán)走高，國(guó)內(nèi)不得不被動(dòng)跟漲。

不過(guò)，棉花基本面等方面，并不支持期貨價(jià)格表現(xiàn)得如此紅火。國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)始密切關(guān)注3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的2011年農(nóng)作物種植面積意向報(bào)告。從目前發(fā)布的預(yù)期來(lái)看，高盛最新預(yù)測(cè)可能達(dá)到1330萬(wàn)英畝(同比增幅達(dá)20%以上)，為目前所有機(jī)構(gòu)中預(yù)測(cè)最高的意向面積。而近日在迪拜國(guó)際棉花會(huì)議上，有代表指出2011年全球棉花產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史紀(jì)錄達(dá)到2700萬(wàn)噸之上，給遠(yuǎn)月合約價(jià)格帶來(lái)一定的壓力。不過(guò)由于未來(lái)北半球的天氣情況并不確定，以及大幅降低的本年度庫(kù)存如何補(bǔ)充的問(wèn)題，遠(yuǎn)期看漲因素依然存在。從階段性來(lái)看，由于包括中國(guó)在內(nèi)的東南亞棉花主要消費(fèi)國(guó)，除印度相對(duì)向好之外，高棉價(jià)引發(fā)的下游消費(fèi)傳導(dǎo)困境。國(guó)內(nèi)近期夾雜了宏觀緊縮因素，尤其對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期走高形成直接的制約，并逐步在向外盤(pán)期棉市場(chǎng)傳導(dǎo)。

從資金面來(lái)看，最新公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至3月18日，棉花期貨投機(jī)凈多頭率為5.4%，較前周大幅下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，凈多頭率創(chuàng)下2010年8月6日當(dāng)周以來(lái)的最低。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主力席位資金表現(xiàn)來(lái)看，近期持續(xù)呈現(xiàn)主力多頭頻繁增減多頭頭寸局面，且日內(nèi)持倉(cāng)增量往往在盤(pán)終大部分或全部減倉(cāng)掉。從總持倉(cāng)變化來(lái)看，截至3月23日，鄭棉持倉(cāng)量為50.55萬(wàn)手，較3月16日鄭棉階段性低位時(shí)的持倉(cāng)量55.25萬(wàn)手減倉(cāng)幅度達(dá)8.5%，與本輪期棉下跌開(kāi)始的3月初持倉(cāng)水平相當(dāng)。在走出了一輪下探支撐后的反彈行情后，期間的增倉(cāng)全部減掉。

在目前市場(chǎng)看漲氛圍有所好轉(zhuǎn)的引領(lǐng)下，尤其是隨著紐約期棉5月交割期的逐漸臨近，外盤(pán)期棉再次面臨逼倉(cāng)炒作，不排除鄭棉重上3.2萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口的可能。進(jìn)一步上行則需要更多利好消息刺激。