昨日期鋼高開高走，盤尾減倉大幅走高。1110合約每噸開盤4657報(bào)收于4728元，上漲71元，減倉2.7手，成交112.6萬手。

現(xiàn)貨上，3月23日28個(gè)城市建筑鋼材市場的現(xiàn)貨市場平均價(jià)格繼續(xù)下跌。具體就價(jià)格下跌的市場而言,每噸跌幅主要位于10-30元。滬市建筑鋼材市場主流報(bào)價(jià)每噸繼續(xù)下調(diào)10-20元，西本指數(shù)每噸跌20報(bào)4630元。原料上，63.5%印度礦CFR交易價(jià)持平報(bào)171美金，國內(nèi)多種原料價(jià)格持平。

近期，ICE原糖期貨5月合約自30.68美分/磅跌至最低的25.47美分/磅，跌幅達(dá)16.98%。雖然近兩日出現(xiàn)了一定的反彈，但隨著印度將向市場出口50萬噸原糖，原糖期價(jià)或?qū)⒃俅问茏杌芈?。而受益于國?nèi)減產(chǎn)，鄭糖在本輪調(diào)整中受到的影響較小，累計(jì)跌幅僅為7%，且近期出現(xiàn)一定的反彈。筆者認(rèn)為，在全球供需緊張緩解的預(yù)期下，原糖或?qū)⑦M(jìn)一步走弱，這將對鄭糖及國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成威脅。

國內(nèi)進(jìn)口同比大增

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2月份進(jìn)口食糖19651噸，較去年同期大增近220％，較1月增加5284噸；1—2月中國累計(jì)進(jìn)口食糖34018噸，同比增長131.38%，原糖到岸價(jià)的走低是進(jìn)口增加的主要原因之一。

自2月份以來，原糖期價(jià)從高位持續(xù)回落，這使得原糖到岸價(jià)出現(xiàn)較大的降幅，最近幾日原糖到岸價(jià)甚至低于國內(nèi)南寧現(xiàn)貨價(jià)格。適宜的進(jìn)口條件使得通過進(jìn)口來彌補(bǔ)國內(nèi)市場缺口成為可能。

國內(nèi)消費(fèi)依舊疲軟

截至目前，本榨季壓榨已經(jīng)接近尾聲，產(chǎn)量基本確定，接下來市場將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)情況。從本榨季已經(jīng)結(jié)束的幾個(gè)月來看，傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季銷量出現(xiàn)同比下滑，尤其2月份的單月銷量更是同比下滑近30%，直觀上可理解為高糖價(jià)對消費(fèi)產(chǎn)生抑制。而從最新了解到情況來看，3月的食糖銷量依然不太樂觀，消費(fèi)疲態(tài)難改。

根據(jù)昆商糖網(wǎng)近期的調(diào)查情況來看，部分碳酸飲料在江浙一帶已出現(xiàn)用果葡糖漿百分之百替代食糖的情況。浙江、山東、江蘇、天津和湖南每年食糖消費(fèi)量在280萬噸左右，工業(yè)用糖量196萬噸，飲料用糖量占據(jù)45%，如果以普遍的替代率25%來算，估計(jì)今年在這196萬噸食糖銷售量中將有20萬噸左右被替代品替代。

結(jié)論

綜上，筆者認(rèn)為鄭糖短期處于強(qiáng)勢反彈格局，但隨著外盤原糖的走弱，進(jìn)口到岸糖價(jià)將繼續(xù)回落，國內(nèi)進(jìn)口的增加將一定程度緩解供應(yīng)壓力。此外，疲軟的消費(fèi)也難以支撐現(xiàn)貨價(jià)格和期價(jià)的大幅走高，因而鄭糖反彈有限，期價(jià)在60日均線附近有壓力。在下月底的糖會召開前，鄭糖1109合約仍將在7000元/噸一線寬幅振蕩。

力拓周二透露，澳大利亞上個(gè)月持續(xù)不斷的颶風(fēng)天氣將對公司一季度鐵礦石產(chǎn)量產(chǎn)生影響。預(yù)計(jì)必和必拓、FMG等其他礦產(chǎn)商產(chǎn)量也將因暴風(fēng)天氣縮減。今年中國海外鐵礦石的權(quán)益礦供應(yīng)料達(dá)1.1億噸，較去年9000萬噸增長約22%。

期鋼尾盤空頭再度大幅減倉。1110合約多頭上，海航加多4645手，南華減多3019手，前二十名多頭減多884手；空頭上，銀河減空3038手，華泰加空6665手，前二十名空頭加空4254手。

連續(xù)兩日盤中出現(xiàn)空頭大規(guī)模平倉離場，從而造就近兩日的反彈，從盤面來看，由于兩次反彈中期鋼都不是多頭增倉推動，而是由空頭減倉產(chǎn)生，反彈高度暫且看4800元，后市或在4650-4800元區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。操作上，前期空單止盈后，可輕倉反手做多，支撐4700元。