以2月23日南寧會議所估產(chǎn)本榨季全國食糖產(chǎn)量1065萬噸計算，在預(yù)期需求量不變的前提下，2011年全國食糖總供給1206萬噸。在不考慮一般性貿(mào)易進口前提下，年內(nèi)食糖缺口是194萬噸，基本上相當(dāng)于去年國儲糖的全年拋售量。國儲目前已不足60萬噸，面對于巨大的需求缺口，多方認為國家已無力調(diào)控國內(nèi)食糖市場。事實并非如此。

從巴西進口原糖加工成白砂糖折算價最低6486元，從泰國進口原糖加工成白砂糖折算價最低6656元。相對于主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨價7230元，最高相差達744元，最低相差574元。如果以未來紐約原糖下跌目標(biāo)22美分計算，已在6000元以下，進口獲利空間廣闊，原糖進口已成為可能。在不需要政策性扶持的情況下，政府已有能力通過市場手段進口原糖，對國內(nèi)食糖市場進行調(diào)控和回補國儲糖庫存。

由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺支撐等原因，鄭糖與紐約原糖短期內(nèi)在走勢上出現(xiàn)少見的背離。鄭糖強勢信心來源于現(xiàn)貨價格堅挺，現(xiàn)貨價格堅挺信心來源于年內(nèi)巨大供需缺口。但當(dāng)紐約原糖價格跌出空間，使進口具有可操作性時，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺的信心因素將不復(fù)存在。我們認為，紐約原糖下跌第一目標(biāo)位在22美分附近，與隔夜5月原糖27.16美分相差5.16美分，下跌幅度近20%。但由于原糖進口補充國內(nèi)市場不是一蹴而就的事情，因此鄭糖走勢將呈抵抗性下跌的走勢，與紐約原糖走勢上的背離仍將持續(xù)。本周已有跡象，在上周末紐約原糖大漲的情況下，鄭糖周一表現(xiàn)很疲弱，抗跌必然是滯漲。鄭糖SR1109仍有下探6200元前期低點的可能，這一因素并不能排除，但需要消息面和紐約原糖走勢等因素的配合。

鄭糖跌破6800元建戰(zhàn)略空倉。鄭糖SR1109最近持續(xù)反彈，形態(tài)似有走穩(wěn)跡象，但在紐約原糖走弱的情況下，受其拖累下行概率較大，因此只能判斷為弱勢反彈。從市場走勢來看，多方已將防守區(qū)域從6900元下移至6800元一線，6800元同時亦是多方的生命線。倘若守住則上漲空間仍在，倘若失守則意味著600元的下跌空間。因此多空雙方均不敢有絲毫松懈。

原糖走勢的變化，將不可避免地影響到國內(nèi)食糖市場的走勢。下月巴西開榨在即全球供應(yīng)量開始增加，國內(nèi)進口回補國儲時機或會選擇在這一時點上。