3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外各種因素多空交織，滬膠也走出了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，并完成了移倉(cāng)換月操作，主力1109合約經(jīng)過(guò)探底后重新回到35000元/噸附近。從目前情況看，市場(chǎng)的恐慌情緒并未完全消退，但支撐滬膠上行的各種因素正逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)過(guò)利空消化后，滬膠的中級(jí)反彈將值得期待。

利比亞危機(jī)支撐高油價(jià)，災(zāi)后重建提振商品需求

利比亞局勢(shì)目前無(wú)疑深受矚目。利比亞戰(zhàn)局一度因?yàn)榭ㄔ栖婈?duì)的勝利而趨于明朗，但20日，西方國(guó)家開(kāi)始對(duì)利比亞進(jìn)行直接干預(yù)，使得利其再度陷入混亂的局勢(shì)當(dāng)中，這或?qū)⒋偈箛?guó)際油價(jià)的新一輪上漲，并由此帶動(dòng)相關(guān)商品走高。

此外，日本災(zāi)后重建將提振商品需求。地震后日本已經(jīng)累計(jì)向市場(chǎng)注資38萬(wàn)億日元，并且日本央行有望繼續(xù)保持超低的利率以刺激經(jīng)濟(jì)。并且由于日本自身資源匱乏，災(zāi)后重建工作對(duì)資源的需求將大幅增加，這將為商品價(jià)格上行提供充足的動(dòng)力。

通脹壓力依然較大，貨幣緊縮政策不改

國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大,貨幣緊縮政策不改。3月15日央行發(fā)行了100億元一年期央票，利率超過(guò)一年期定存，使得加息預(yù)期大增，而3月18日央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，再次顯示了政府對(duì)物價(jià)調(diào)控的決心，未來(lái)調(diào)控的繼續(xù)加碼將對(duì)滬膠價(jià)格形成一定沖擊。

供需矛盾再度緊張，下游車市開(kāi)始降溫

目前天然橡膠供需矛盾再度緊張。其中對(duì)供給產(chǎn)生重大影響的事件是泰國(guó)于3月16日宣布暫停天然橡膠的出口，作為天膠最大的生產(chǎn)國(guó)，泰國(guó)決心捍衛(wèi)目前120泰銖的膠價(jià)，以避免對(duì)其國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)業(yè)形成更大沖擊。而天膠的需求依然旺盛。國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)11日表示，2011年全球橡膠需求料上升至2610萬(wàn)噸，高于前次預(yù)估的2550萬(wàn)噸，且較去年消費(fèi)的2440萬(wàn)噸增加7%。在新的天膠割膠季節(jié)到來(lái)之前，供需矛盾的緊張將有力支撐天膠價(jià)格。

從下游產(chǎn)業(yè)看，目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)開(kāi)始有所降溫。今年小排量乘用車購(gòu)置稅優(yōu)惠、汽車以舊換新和汽車下鄉(xiāng)政策全部退出，成為車市環(huán)比大幅下跌的主要原因。由于目前庫(kù)存壓力依然較大，3月份的車市依然不容樂(lè)觀，這將對(duì)天膠價(jià)格形成一定壓力。

另外，貨源不足使得上交所天膠庫(kù)存繼續(xù)耗減，上周為41988噸，較前周減少2620噸。目前庫(kù)存已經(jīng)接近去年低點(diǎn)，短期下降的空間或有限。

國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格觸底回升

受日本地震及供給憂慮影響，國(guó)內(nèi)外天膠價(jià)格觸底回升。上周五，亞洲RSS3現(xiàn)貨價(jià)回升至5400美元/噸，較前周上漲300美元/噸。青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價(jià)上周五則報(bào)收5250美元/噸。另外，浙江、上海、山東三地云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)則回落至35000元/噸附近。市場(chǎng)貨源緊俏，貿(mào)易商惜售心態(tài)較重，成交十分清淡。

綜上所述，雖然國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策不變以及下游車市降溫，對(duì)滬膠形成一定壓力，但國(guó)際局勢(shì)仍利多商品，而國(guó)內(nèi)通脹壓力不減，加上天膠供需再度緊張，均對(duì)滬膠形成支撐。因此滬膠反彈將有望延續(xù)，投資者可逢低適當(dāng)介入。