由日本地震引發(fā)的恐慌情緒近日有所緩解，鄭棉出現(xiàn)小幅反彈。近期鄭棉與美棉聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，但跟漲幅度小于跟跌幅度，美棉走勢遠(yuǎn)強(qiáng)于鄭棉。

供給緊張是棉價(jià)高位運(yùn)行基礎(chǔ)

USDA3月供需報(bào)告下調(diào)了中國棉花產(chǎn)量，由653.2萬噸降至642.3萬噸，供需缺口也由370.1萬噸擴(kuò)大至381萬噸。國內(nèi)商業(yè)庫存減少更加劇了供需緊張，中國棉花協(xié)會棉花倉儲分會對127家倉儲會員單位統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年2月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量為138.1萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，同比減少56.6萬噸。據(jù)此推算，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為151.1萬噸，較上月減少7.9萬噸。

現(xiàn)貨市場需求不旺，進(jìn)口大幅減少

2010/2011年度由于供需缺口存在，國內(nèi)高等級棉短缺，國內(nèi)對于進(jìn)口棉的依賴度提高，但從年后開始，進(jìn)口市場出現(xiàn)可供進(jìn)口資源減少、進(jìn)口價(jià)格不斷高企的特點(diǎn)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年2月我國進(jìn)口棉花18.4萬噸，較1月份減少20.7萬噸，減幅達(dá)53％，較去年同期減少16.7%；平均進(jìn)口價(jià)格持續(xù)上漲，達(dá)到3011美元/噸，較1月上漲179美元。進(jìn)入3月份，國內(nèi)進(jìn)口量仍呈現(xiàn)減少局面。

近幾周美國陸地棉凈簽約量持續(xù)減少，3月4日至10日這一周簽約量出現(xiàn)負(fù)值，主要是因?yàn)橹袊冗M(jìn)口國大量取消了簽約，中國大陸當(dāng)周裝運(yùn)16698噸，較上周下降24%。

新年度全球棉花種植面積預(yù)計(jì)增加

4月份我國棉花種植將陸續(xù)展開，種植面積預(yù)期的變化將影響期棉價(jià)格。由于去年棉價(jià)大幅上漲，預(yù)計(jì)2011/2012年度我國棉花種植面積將增加，農(nóng)業(yè)部種植意向調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)今年全國棉花意向種植面積增長5.4%。

另外，全球兩大棉花生產(chǎn)國美國和印度面積也有增加預(yù)期。據(jù)美國國家棉花總會（NCC）預(yù)測，2011/2012年度美國意向植棉面積為7593.75萬畝，同比增長14%。由于季風(fēng)雨趨于正常，機(jī)構(gòu)預(yù)測新年度印度棉花產(chǎn)量有望達(dá)到680萬噸，同比增長25%。

綜上所述，盡管國內(nèi)棉花供需偏緊，但植棉面積增加預(yù)期及需求不旺制約棉價(jià)上漲，加之宏觀政策面上，緊縮性貨幣政策不斷利空商品市場。2010年棉價(jià)暴漲，資金推動(dòng)是重要因素之一，但今年國內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向偏緊，資金面寬裕的局面將很難再現(xiàn)。因此，盡管棉價(jià)在經(jīng)過回調(diào)之后再次反彈，但很難再創(chuàng)新高，空頭氛圍濃厚短期內(nèi)仍將持續(xù)。

從周K線上看，鄭棉調(diào)整已持續(xù)了5周，上周收出帶有長下影線的小陰線，20日均線處的支撐較強(qiáng)。自2010年9月份以來，每一次深度回調(diào)都在20日均線獲得支撐。日線圖上，期棉運(yùn)行至此波回調(diào)黃金分割38.2%位置，31000點(diǎn)的壓力較強(qiáng)，短線操作者可關(guān)注31000處的壓力是否能突破，突破短多為主，反之維持空頭操作。