回顧上周以來(lái)的LLDPE期貨走勢(shì)，市場(chǎng)的弱勢(shì)特征仍然非常明顯。筆者認(rèn)為，連塑中期繼續(xù)振蕩。

緊縮調(diào)控仍有空間

3月18日晚間，中國(guó)人民銀行宣布3月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來(lái)第九次上調(diào)。此次上調(diào)之后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)20.0%的歷史高位。筆者認(rèn)為，央行突然再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是符合預(yù)期的。從本月公布的最新數(shù)據(jù)看，2月M2增速已低于16%，而在年初就出現(xiàn)低基數(shù)也意味著完成全年16%的M2增速把握已非常大，年內(nèi)資金收緊的態(tài)勢(shì)已經(jīng)成立。另一方面，2月居民存款額較1月出現(xiàn)非常明顯的下降，創(chuàng)出階段性新低，而同時(shí)信貸、外匯占款則大幅攀升，可見(jiàn)管理層上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要針對(duì)的是信貸和外匯占款，而存款的新低也預(yù)示著未來(lái)管理層仍有進(jìn)一步收緊資金甚至加息的預(yù)期。

油價(jià)上行有限

上周，美國(guó)能源署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增加175萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存減少417萬(wàn)桶；美國(guó)煉油廠開(kāi)工率上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，至83.4%；美國(guó)原油和石油產(chǎn)品日總凈進(jìn)口量減少17萬(wàn)桶；美國(guó)原油日總消費(fèi)量減少56萬(wàn)桶，汽油日消費(fèi)量減少36萬(wàn)桶。從數(shù)據(jù)上看，盡管汽油庫(kù)存的下降似乎在暗示，汽油消費(fèi)有啟動(dòng)的跡象，但煉廠的高開(kāi)率和高庫(kù)存則表明美國(guó)原油供給仍然偏寬。另外，在中東問(wèn)題上，筆者始終堅(jiān)持市場(chǎng)有過(guò)分炒作的嫌疑。以目前歐佩克440萬(wàn)桶左右的閑置石油產(chǎn)能，完全有能力彌補(bǔ)因利比亞裝置關(guān)停所帶來(lái)的產(chǎn)能缺口，而地緣政治利益的驅(qū)動(dòng)使得該地區(qū)不會(huì)出現(xiàn)大范圍的“革命狂潮”，從而保證全球石油供給的平穩(wěn)。綜合來(lái)看，盡管目前原油再次“破百”，但在當(dāng)前相對(duì)偏寬的供需環(huán)境下，油價(jià)難以長(zhǎng)期維持“百元”的高價(jià)，更何況日本地震又使得原油需求增添了幾分變數(shù)，因此油價(jià)中期或?qū)⑻幱谡袷幓芈涞膽B(tài)勢(shì)。

農(nóng)膜需求或已結(jié)束

當(dāng)前下游需求不足，使得農(nóng)膜市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚，所謂的旺季效應(yīng)似乎并不“給力”。通過(guò)對(duì)化肥、尿素等農(nóng)資商品的產(chǎn)量比對(duì)，我們發(fā)現(xiàn)今年氣候的異常使得農(nóng)民對(duì)于農(nóng)資商品的采購(gòu)積極性大受影響，但是需求是否還會(huì)重啟目前仍然難以判明。從目前工廠產(chǎn)銷情況來(lái)看，日光溫室膜方面，由于訂單清淡局面仍繼續(xù)，工廠開(kāi)機(jī)率大都在20%左右；棚膜方面，企業(yè)開(kāi)機(jī)率同樣維持20%—30%的低位；地膜方面，由于廠家訂單分布非常不均，部分中小型企業(yè)訂單面臨枯竭，而規(guī)模企業(yè)則相對(duì)較好，工廠開(kāi)機(jī)率能夠保持50%—80%范圍內(nèi)，但總體上依然不佳，而且地膜生產(chǎn)訂單周期即將進(jìn)入尾聲階段，至4月初多數(shù)廠家生產(chǎn)結(jié)束。另外，相比較需求的萎靡，LLDPE的庫(kù)存壓力同樣不輕，國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)量偏大，進(jìn)口保稅區(qū)資源略有增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大，而3月又面臨交易所倉(cāng)單集中注銷，社會(huì)庫(kù)存必有一個(gè)集中釋放的過(guò)程，這加重了LLDPE價(jià)格上行的壓力。

綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，連塑中期仍繼續(xù)振蕩。