距離3月11日日本發(fā)生強(qiáng)震已經(jīng)10多天，全球金融市場(chǎng)逐漸進(jìn)入震后行情，日膠大幅下跌后重新站上400日元，并嘗試突破420日元壓力。滬膠也于3月15日展開連續(xù)4個(gè)交易日的反彈，新主力合約1109價(jià)格回升至35000元附近，累計(jì)反彈幅度居各品種前列。筆者認(rèn)為，此輪反彈既是前期天膠價(jià)格連續(xù)下挫后市場(chǎng)供需關(guān)系重新平衡的體現(xiàn)，也是市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)震后日本經(jīng)濟(jì)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展評(píng)估的理性修正。

從市場(chǎng)供應(yīng)來看，除了老撾、越南的個(gè)別膠園已做好新年割膠準(zhǔn)備外，國(guó)際上各大主要產(chǎn)膠區(qū)均還處于停割階段。盡管原料供應(yīng)緊張，但是日本強(qiáng)震引發(fā)的天膠期貨價(jià)格暴跌依舊拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不斷走低，其中泰國(guó)原料價(jià)格從最高183泰銖一度滑落至100泰銖以下，小型橡膠從業(yè)者及各農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)，因?yàn)橹案邇r(jià)購(gòu)買橡膠存放，目前預(yù)計(jì)將損失90億泰銖。為此，泰國(guó)政府緊急出臺(tái)限售政策：暫時(shí)禁止出口橡膠，同時(shí)號(hào)召橡膠商配合，減少市場(chǎng)供給量，控制價(jià)格在每公斤120泰銖以上。從3月14日起，泰國(guó)現(xiàn)貨商幾乎封盤不出，原料價(jià)格緩慢回升至102泰銖左右。其他東南亞國(guó)家現(xiàn)貨商也在看漲后市的預(yù)期下減少出貨，供應(yīng)出現(xiàn)暫時(shí)真空。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，云南農(nóng)墾每日全乳膠有零星掛單，成交均價(jià)維持在37000元之上；海南農(nóng)墾幾乎沒有掛單。上海期貨交易所的天膠庫存以及期貨倉單繼續(xù)處于凈流出的狀態(tài)，截至3月18日交易所庫存僅41988噸，不足去年同期的50%，較年初存量也下降了39%。惜售情緒再次彌漫整個(gè)市場(chǎng)。

而與春節(jié)以來幾乎停滯的下游采購(gòu)相比，隨著此輪滬膠期價(jià)的回落，以及現(xiàn)貨價(jià)格的松動(dòng)，國(guó)內(nèi)下游工廠在逐步消耗庫存后開始增加詢盤，市場(chǎng)成交氣氛恢復(fù)，特別是在東南亞市場(chǎng)封盤停售的情況下，需求方基于抄底和攤低成本等因素積極入市采買。而日本地震后三大汽車廠停產(chǎn)引發(fā)的需求擔(dān)憂也逐漸平復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，日本的需求占全球天然橡膠需求量的7%，因普利司通和米其林等主要公司的工廠未遭破壞，因此日本強(qiáng)震對(duì)全球橡膠需求的影響有限，即使日本東北部一些汽車輪胎廠停產(chǎn)幾天，也不會(huì)嚴(yán)重影響全球的需求。

上周剛結(jié)束的“2011中國(guó)橡膠年會(huì)”會(huì)議報(bào)告也顯示，從需求來看，預(yù)計(jì)2011年全球天膠需求量將達(dá)1120萬噸，中國(guó)市場(chǎng)需求390萬噸，印度100萬噸，美國(guó)90.7萬噸，日本80.6萬噸，2011年全球天膠供應(yīng)量增速低于需求增速的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，膠價(jià)仍有上漲動(dòng)力。

3月18日晚間，中國(guó)央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一舉措被市場(chǎng)認(rèn)為是防止日元流入，同時(shí)擔(dān)心加息對(duì)目前市場(chǎng)狀況過于嚴(yán)苛的穩(wěn)妥之舉。而日元方面，上周末，日元兌美元一度升至76.25日元，一舉突破1995年4月份創(chuàng)下的前一次高點(diǎn)79.75日元，創(chuàng)二戰(zhàn)后高點(diǎn)。多家投行預(yù)計(jì)，日本可能結(jié)合主要貿(mào)易伙伴讓日元貶值，這也將助推以日元計(jì)價(jià)的日本橡膠期貨價(jià)格反彈。

綜上所述，滬膠價(jià)格在經(jīng)歷了春節(jié)后的連續(xù)下跌行情后，在日本強(qiáng)震的打擊下加速探底，而隨著震后各種影響的逐漸清晰化，天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)成交開始活躍，多頭信息重新恢復(fù)，階段性底部構(gòu)筑完成，滬膠有望重新將價(jià)格重心抬高至40000元一線，新主力合約1109合約的第一目標(biāo)位37700元。