上周國內(nèi)商品市場整體出現(xiàn)回調(diào)，LLDPE順勢繼續(xù)走低，下破11450一線支撐，現(xiàn)貨亦出現(xiàn)下調(diào)，周末隨著市場信心的恢復(fù)小幅反彈。LLDPE之前兩個月一直處于高升水狀態(tài)，本輪期價下跌使得期現(xiàn)價差回歸到合理范圍內(nèi)。持倉方面，LLDPE出現(xiàn)量價齊跌的走勢，持倉量與成交量大幅下滑，投資者對行情看淡，同時受系統(tǒng)性風(fēng)險影響，資金逐漸離場，也使得期價難有支撐。后市LLDPE維持弱勢振蕩的概率較大，反彈高度有限，仍可逢高適當(dāng)做空。

庫存壓力大是壓制價格的主因。春節(jié)后，下游需求一直未達(dá)到預(yù)期，LLDPE社會庫存大幅上升，3月份以來雖有回落，但仍高于去年同期水平。2月中旬，PE庫存中幅上揚(yáng)，比1月底增加4.97%，比上年同期增長59.31%。截至3月16日，國內(nèi)PE主要市場總庫存環(huán)比減少明顯，比2月底減少6.72%，但仍然比上年同期增長32.83%。分區(qū)域來看，南方庫存繼續(xù)下降，比上月底減少3.38%，比上年同期增長19.63%；北方庫存大幅下滑，比上月底減少8.36%，比上年同期增長52.66%。從上周的現(xiàn)貨行情來看，石化報價迫于壓力繼續(xù)下調(diào)，貿(mào)易商也讓利出貨，但下游工廠受多種因素影響，對當(dāng)前價位仍無動于衷，需求繼續(xù)處于低迷狀態(tài)。由此可以判斷，LLDPE近期仍以去庫存化為主，目前是傳統(tǒng)的農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，對塑料的需求會有一定程度好轉(zhuǎn)，但提振力度有限。

成本支撐較強(qiáng)，價格進(jìn)一步下跌空間不大。從成本端來看，原油價格高企對連塑價格支撐比較強(qiáng)。盡管春節(jié)過后原油大起大落，使得原油對化工品的引導(dǎo)作用明顯減弱，但若原油維持高位時間較長，將在成本端提振連塑走高。目前LLDPE現(xiàn)貨成交價再次跌至11000元/噸，貼水于石化出廠價300元/噸左右，與目前石腦油折算的成本價幾乎平水。另外，進(jìn)口成本居高不下，東北亞LLDPE韓國進(jìn)口CFR主港均價維持在1440美元附近，換算成人民幣接近12000元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨價與進(jìn)口價倒掛，與生產(chǎn)成本平水，可見LLDPE進(jìn)一步大跌的可能性不大。

宏觀局勢復(fù)雜多變，商品市場走勢曲折。國內(nèi)政策面保持緊縮，將壓制整個商品市場上漲。政府抑制通脹態(tài)度非常明確，3月18日央行宣布再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，且市場預(yù)期3月底、4月初加息的可能性較大。與國內(nèi)緊縮基調(diào)相反的是美日量化寬松政策，為支撐災(zāi)后重建，日本央行向市場注入大量資金；美國方面繼續(xù)實施量化寬松政策也使得市場對流動性的擔(dān)憂加劇。從整個宏觀面來看，國內(nèi)緊縮的貨幣政策與美日寬松的量化政策相抗衡，加上動蕩的中東局勢，我們認(rèn)為商品市場的上漲之路不會一帆風(fēng)順，在各種因素的影響下保持寬幅振蕩走勢將是常態(tài)。

綜合分析我們認(rèn)為，LLDPE基本面仍不樂觀，市場小幅反彈后維持弱勢振蕩的概率較大。同時，由于自身基本面暫時缺乏炒作因素，其短期走勢將主要取決于宏觀面的變化。