由于新年度甘蔗種植預(yù)期增加，國際食糖增產(chǎn)將構(gòu)成長期利空。目前，賣方惜售嚴(yán)重，買方也處于觀望階段，消費(fèi)量同比明顯下降。筆者認(rèn)為，這種情況預(yù)計(jì)不會持續(xù)太久，榨季度末期或?qū)⑼滑F(xiàn)拋售潮，這將導(dǎo)致糖價出現(xiàn)大幅回落。

買盤持續(xù)觀望

據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截止到2月底，本制糖期全國累計(jì)銷糖量同比減少了56萬噸左右，銷糖率下降了近6%，可見高糖價對食糖需求確實(shí)產(chǎn)生一定影響。2010/2011年度的2月份累計(jì)食糖產(chǎn)銷率已降至十年新低，低于10年平均值約14%。這將cf 糖價產(chǎn)生壓力，因此糖價自2月中旬持續(xù)回落，重回7000大關(guān)以下。另外，截止到2月份的食糖產(chǎn)量占總產(chǎn)比例值一般在最低值出現(xiàn)后的第4個年度產(chǎn)生轉(zhuǎn)折，目前正是轉(zhuǎn)折時期。因此從當(dāng)前產(chǎn)銷率及產(chǎn)量變化來看，食糖供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)折可能性很大，食糖價格出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的概率極高。

賣方惜售嚴(yán)重

截止到3月17日，鄭商所白糖倉單量為1846張，有效預(yù)報量為1220張，合計(jì)3066張，明顯低于前3個年度。前三個年度，倉單及有效預(yù)報量合計(jì)在3月20日前后處在5萬張以上水平，這表明當(dāng)前賣方（主要是糖廠）的惜售行為非常嚴(yán)重。但如果后期最終產(chǎn)量未像預(yù)期的那樣下滑，甚至如果因新年度甘蔗種植面積擴(kuò)大而導(dǎo)致產(chǎn)量明顯增加，則將導(dǎo)致賣方拋售潮涌現(xiàn)。還有一種情況是，如果本榨季度末期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價跌回7000元/噸下方，則糖廠進(jìn)入期貨市場套保意愿將明顯增加，這也將導(dǎo)致倉單量及有效預(yù)報量突然明顯增加，這將使價格承受重壓。

技術(shù)弱勢明顯

3月份以來，鄭糖SR1109合約期價持續(xù)調(diào)整回落，目前已處于20、30和60日均線下方，且這些中短期均線有向下交叉跡象并對期價構(gòu)成反壓。2010年11月份高點(diǎn)與2011年2月份高點(diǎn)有形成大雙頂形態(tài)的可能，后期只要鄭糖期價有效跌破6800元/噸，則雙頂將成立。

預(yù)計(jì)隨著新糖的大量入市，糖價將逐漸回歸理性。因需求疲軟國際糖價走勢偏弱，而廣西減產(chǎn)的傳聞所帶來的利多行情已逐步消化。宏觀基本面逐漸轉(zhuǎn)向利空，糖價在技術(shù)上也逐漸走弱，后期預(yù)計(jì)仍會處于調(diào)整勢。在4月份最終產(chǎn)糖量以及新年度甘蔗種植情況明了的情況下，糖價或?qū)a(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化。