在日本核危機尚未徹底解除之時，國際油價便在日本災(zāi)后重建以及中東局勢等題材炒作下大幅反彈，WTI油價重新站上百元大關(guān)，但筆者認(rèn)為這種大幅反彈行情是難以持續(xù)的。

超強地震帶來的負(fù)面影響不容小覷

隨著日本核危機的持續(xù)升級，市場不斷調(diào)整此次超強地震對日本經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟影響的預(yù)期，市場已將日本GDP下降1%的預(yù)估值上調(diào)至2%—3%。也有人預(yù)計日本經(jīng)濟可能會隨著災(zāi)后重建而迎來強勢反彈，并以1995年的阪神大地震為佐證。筆者認(rèn)為，此次地震給日本經(jīng)濟帶來的負(fù)面影響將遠(yuǎn)超阪神大地震。首先，當(dāng)前日本經(jīng)濟形勢更為嚴(yán)峻。1995年政府負(fù)債占GDP比重僅為六成，但當(dāng)前日本政府債務(wù)已超過GDP的200%。其次，地震引發(fā)的核危機帶來的負(fù)面影響遠(yuǎn)超預(yù)期。目前核危機尚未徹底解除，投資者的擔(dān)憂情緒尚存。

隨著諸多大宗商品創(chuàng)出歷史新高及油價突破100美元，全球通脹壓力陡增。目前新興市場已進(jìn)入加息周期，歐元區(qū)也表示不排除4月份加息的可能，近期美國的通脹壓力也因食品和能源價格持續(xù)上漲而大增。在全球都進(jìn)入貨幣緊縮狀態(tài)時，日本央行卻為了防止資本市場的流動性不足而持續(xù)向市場注入巨資，這將為今后該國及全球通脹加劇埋下伏筆。有機構(gòu)預(yù)計，此次地震給日本造成的經(jīng)濟損失將超過3000億美元，是阪神大地震所造成的經(jīng)濟損失的3倍。

日本需求回升的預(yù)期對油價提振有限

日本是全球第三大經(jīng)濟體和石油消費國，如果日本經(jīng)濟衰退，將抑制全球經(jīng)濟及石油需求的增長，從而對國際油價構(gòu)成雙重打壓。雖然日本可能會進(jìn)口油品以彌補因關(guān)閉核電站而引發(fā)的電力缺口，但筆者認(rèn)為，當(dāng)前日本擁有滿足170天需求的石油庫存，是完全可以應(yīng)對這種突發(fā)事件的。近期國際能源署總干事田中伸男也表示，必要時國際能源署（IEA）準(zhǔn)備動用戰(zhàn)略石油儲備以確保日本擁有足夠的國內(nèi)石油儲備。此外，即使用火電替代受地震影響而中斷的核電電力供應(yīng)，日本石油消費也只是每天增加20萬桶而已。所以在石油庫存充足的情況下，日本石油需求回升對國際油價的支撐有限，其影響遠(yuǎn)不及經(jīng)濟層面的影響。

全球原油供應(yīng)充足

近期中東局勢再次引發(fā)市場對全球原油供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，不過這種情況發(fā)生的概率較小，理由有三：一是前期不斷推高國際油價的利比亞局勢因卡扎菲重新掌控而逐漸趨于穩(wěn)定，利比亞油田將逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)。二是IEA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份全球石油日供應(yīng)達(dá)到8800萬桶，創(chuàng)歷史新高。這說明中東局勢并沒有造成之前市場預(yù)期的那種全球原油市場供應(yīng)偏緊的局面，這主要得益于非OPEC產(chǎn)油國增加了產(chǎn)量。三是美國原油庫存一直居高不下。EIA最新數(shù)據(jù)顯示，今年美國原油商業(yè)庫存一直呈上升態(tài)勢，并高于去年同期水平。此外，上周美國汽油和餾分油庫存分別減少417萬桶和260萬桶，這主要是由于美國因成品油價格大幅上漲而主動減少成品油進(jìn)口所導(dǎo)致的。與此同時，美國成品油需求被高價所抑制，出現(xiàn)一定幅度下滑。下游油品需求下滑將加大美國原油庫存的壓力，也不利于美國原油市場的去庫存化。

近期不排除國際投行借助日本災(zāi)后重建以及中東局勢等題材拉高國際油價的可能，但筆者認(rèn)為這種大幅上漲行情是難以持續(xù)的。因為在當(dāng)前全球擁有充足的石油供應(yīng)和儲備的情況下，高油價將加劇全球的通脹壓力，而通脹已經(jīng)威脅到了全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。