隨著日本向市場連續(xù)注入巨量流動性，市場恐慌情緒暫時得到一定緩解，全球金融市場也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，國內(nèi)棉花價格也連續(xù)出現(xiàn)較強的反彈行情。但筆者認為本次反彈是日本地震引發(fā)市場恐慌行為的修正，屬技術(shù)性反彈，棉價上方阻力重重，后市反彈的持續(xù)性有待觀察。

日本向市場注入巨量流動性，短期緩和市場恐慌情緒

為穩(wěn)定國內(nèi)金融市場，日本央行連續(xù)三天向市場注入巨量資金，在一定程度上緩和市場的恐慌情緒，日本股市和期貨市場均在3月16日出現(xiàn)了較強反彈。受此影響，地震帶來的利空因素正逐步消化，大跌之后國內(nèi)外期貨價格均出現(xiàn)不同程度的反彈。

油價上漲或推升全球通脹壓力

日本地震引發(fā)的市場恐慌還沒有完全散去，中東動蕩局勢加劇，繼埃及和利比亞出現(xiàn)動亂之后，巴林暴力沖突升級，國家進入緊急狀態(tài)。持續(xù)動蕩的中東局勢將對全球經(jīng)濟復蘇帶來不利影響，特別是重要的產(chǎn)油國發(fā)生動蕩將推升全球油價，加劇全球通脹壓力，阻礙全球經(jīng)濟復蘇步伐。

國內(nèi)通脹壓力下，央行將繼續(xù)收緊流動性

2月份CPI超出市場預期，表明通脹預期壓力并沒有得到有效緩解。抑制通脹仍是政府的工作重點，且央行近日發(fā)行的央票利率超過了銀行利率，使得市場對央行加息或上調(diào)存款準備金率的預期加大。流動性的持續(xù)收緊將抑制大宗商品價格，其中近期成交額較大的棉花價格影響較大。

新年度棉花種植面積將增加，但本年度高等級棉缺口仍較大

農(nóng)業(yè)部近期的調(diào)查顯示，在連續(xù)三年棉花種植面積較大幅度調(diào)減后，今年棉花面積有望扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢，實現(xiàn)恢復性增加。預計今年全國棉花意向種植面積增長5.4%，新年度棉花供需矛盾將有所好轉(zhuǎn)。加之2011/2012年度全球植棉面積預計增長7%，達到3600萬公頃，為近17年來最高水平，全球棉花供應量增加。在供給壓力減弱的情況下，新年度棉花價格將從高位逐步回落。

但是本年度國內(nèi)棉市3級以上的皮棉占比為36.09%，同比下降29.63%。全國高等級棉花產(chǎn)量僅為218.59萬噸，較去年同期的443.28萬噸大幅下降，其中內(nèi)地3級及以上皮棉占比僅為6.17%，且下游紡織企業(yè)采購的重心偏向于新疆棉和進口棉，估計高等級棉花供應緊張會對現(xiàn)貨棉價形成較有效支撐。高等級棉的供給缺口仍將需要進口來解決，國內(nèi)需求的增加將提振國際棉價。

結(jié)論

綜上所述，日本地震、海嘯及核爆等引發(fā)了市場短期快速的恐慌性拋售，但隨著利空影響的逐步消化，且日本連續(xù)向市場注入流動性在一定程度上緩解了金融市場的恐慌情緒，全球大宗商品價格出現(xiàn)較大反彈。但國際宏觀形勢仍不容樂觀，中東局勢惡化，歐元區(qū)債務危機再起波瀾將對全球大宗商品價格帶來較大影響。

國內(nèi)市場，供給壓力的存在和流動性的收緊使得棉花價格出現(xiàn)高位振蕩格局。技術(shù)上看，棉價向下破位后進入中期調(diào)整，且棉花需求旺季到來之前，棉價上漲阻力較大，一旦消費旺季來臨，棉價調(diào)整充分，中期反彈行情將至。棉花主力合約1109在31000一線阻力較大，下方支撐28000一線。操作上，中期調(diào)整結(jié)束前逢高沽空為主。