3月份以來(lái)，PTA跟隨商品大勢(shì)回落，但幅度相對(duì)較小，因?yàn)槭袌?chǎng)供應(yīng)偏緊、現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)PTA期價(jià)產(chǎn)生了較強(qiáng)支撐。日本地震后，PTA因原料PX上漲而繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，近日又跟隨商品市場(chǎng)大幅反彈。筆者認(rèn)為，PTA上漲動(dòng)力不足，后市壓力將逐漸顯現(xiàn)。

一、PX漲速放緩

日本是亞洲主要的PX供應(yīng)國(guó)之一，近日因地震關(guān)停PX裝置約近百萬(wàn)噸，據(jù)悉部分客戶已經(jīng)接到通知，4、5月份的PX合同將減半供應(yīng)。日本也是中國(guó)最主要的PX進(jìn)口國(guó)，近幾個(gè)月來(lái)從日本進(jìn)口的PX占國(guó)內(nèi)總進(jìn)口量的35%以上。因此，日本地震直接影響到了對(duì)我國(guó)的PX的供應(yīng)。近日PX價(jià)格暴漲至1800美元/噸。

但是，烏石化100萬(wàn)噸的PX裝置生產(chǎn)的產(chǎn)品近期已經(jīng)通過(guò)鐵路運(yùn)向市場(chǎng)，將逐漸分配到下游企業(yè)。另外，4、5月份國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修較多，很大程度上會(huì)緩解因日本進(jìn)口中斷而導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)不足的局面。因此，PX價(jià)格炒作氣氛將逐漸淡化，快速上漲的局面也將難以維持，不排除后市出現(xiàn)高位回落的可能。

二、消費(fèi)低迷制約PTA價(jià)格上漲

3月初，聚酯滌絲市場(chǎng)需求短暫好轉(zhuǎn)，但隨后因市場(chǎng)普遍走弱再次陷入低迷。目前市場(chǎng)剛性需求依舊存在，但企業(yè)備貨積極性不高。近期江浙一些地區(qū)又出現(xiàn)限電政策，一定程度上影響了終端織機(jī)的開(kāi)工率。滌絲庫(kù)存持續(xù)回升，目前大都在2—3周的水平，企業(yè)銷售壓力較大。16日，央行公布的一季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示，在當(dāng)前物價(jià)、利率以及收入水平下，居民更傾向于儲(chǔ)蓄，14.2%傾向于“更多消費(fèi)”，這是1999年進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查以來(lái)的最低值。1—2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.8%，較去年12月的19.1%有較大下滑。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)并不樂(lè)觀。

對(duì)外出口形勢(shì)也不看好。日本一直是中國(guó)主要的紡織品出口市場(chǎng)，2010年我國(guó)對(duì)日出口的紡織服裝達(dá)224.47億美元，僅次于歐盟和美國(guó)，位居第三，占我國(guó)紡織品出口總額的10%以上。今年華交會(huì)上，我國(guó)出口訂單總成交28.39億美元，其中日本總成交84963萬(wàn)美元，排在首位，占總成交額的30%。日本地震導(dǎo)致對(duì)日貿(mào)易出現(xiàn)不確定性。此外，日本汽車行業(yè)遭受重挫，四大汽車生產(chǎn)商暫停生產(chǎn)，其相對(duì)應(yīng)的內(nèi)飾需求也將減緩。日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，給后市對(duì)華貿(mào)易蒙上了陰影。

三、商品市場(chǎng)遭遇明顯打壓

目前，日本地震導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，引發(fā)全球連鎖反應(yīng)，后市不排除因保險(xiǎn)賠償、災(zāi)后重建、能源問(wèn)題等引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題造成市場(chǎng)出現(xiàn)更為劇烈的振蕩。而投資者避險(xiǎn)情緒升溫，亞太和歐美股市表現(xiàn)非常脆弱，也將給商品市場(chǎng)帶來(lái)明顯打壓。PTA難以脫離市場(chǎng)大勢(shì)。

前期，PTA期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱分化導(dǎo)致套利窗口開(kāi)啟，“買(mǎi)5拋9”操作收益豐厚。但因二者價(jià)差嚴(yán)重偏離歷史均值，導(dǎo)致反向套利資金介入，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局正在被糾正。而考慮到目前交易所倉(cāng)單數(shù)量處于低位，只有約5萬(wàn)噸的現(xiàn)貨量，而PTA主力換月在即，不建議做空1105合約。目前PTA主要的利多因素是現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，但后市需求的不確定性又成為制約PTA價(jià)格上漲的重要因素。