作為世界重要經(jīng)濟體，日本近年來發(fā)生的兩次大地震都對全球資本市場產(chǎn)生過重大影響。這次也不例外，3月11日日本東北部地區(qū)爆發(fā)的地震不僅引發(fā)了海嘯，還導致了核電站泄漏危機，給全球貨幣市場、股票市場以及商品市場都帶來巨大沖撞。

筆者認為，從較長一段時間來看，盡管日本是世界第一大玉米進口國、第四大大豆進口經(jīng)濟體，日本強震對國際糧食市場的影響將非常有限；但由于日本是重要的能源金屬需求國，災難將在一段時間影響全球能源金屬需求，利空能源金屬價格，而災后重建又將拉動能源金屬消費，支持能源金屬的價格。因此，日本地震盡管對商品市場各品種走勢影響不一，但短期明顯加重了市場空頭氣氛。

短期利多日元利空股市和商品

1995年，日本曾經(jīng)發(fā)生過一次著名的“關西大地震”，地震的重災區(qū)“關西經(jīng)濟圈”是日本當時第二大經(jīng)濟圈，產(chǎn)值占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值的17%，震中神戶市地處日本第三大工業(yè)區(qū)和交通樞紐地帶阪神工業(yè)區(qū)。阪神工業(yè)區(qū)有日本第二大城市大阪和第六大城市神戶，制造業(yè)產(chǎn)值占全國的13%，工廠數(shù)占全國的15%，鋼鐵產(chǎn)量占全國的24%，紡織業(yè)占全國的20%，機械制造業(yè)占全國的19%，電器產(chǎn)值占全國的10%。同時震災還嚴重影響了日本的對外貿(mào)易。神戶港是日本最大的港口，大阪港也是日本重要港口之一。

這次地震后日本股市大跌，國債大漲，引發(fā)了轟動一時的“巴林銀行破產(chǎn)案”。同時由于日本是重要的資本輸出國，地震后大量資金從國際資本市場回流日本，導致日元非但沒有貶值，反而持續(xù)升值到4月份，而資金的回流導致國際商品市場上資金短缺，國際商品市場也在地震發(fā)生后不久開始暴跌。

今年3月11日日本大地震后股市、匯市、國債市場的表現(xiàn)與1995年如出一轍，日經(jīng)指數(shù)在3日內(nèi)暴跌了接近20%，日元大幅升值，日本國債也大幅升值，商品市場短期大跌。

從本次地震發(fā)生后目前美元兌日元的走勢來看，日元匯率只在非常短的時間內(nèi)出現(xiàn)了貶值，但不久后就出現(xiàn)了大幅升值。這主要是因為日本應急預案要求日本央行出手支持日元匯率，這不僅有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，避免超跌造成的銀行體系外債飆升，而且也能夠令日本在災后重建進口原材料、機械設備時付出更少的成本。而從中長期來看，災后家庭、企業(yè)和政府都需要匯回大量外幣資產(chǎn)以支持災后的必要消費、資本重建和基礎設施建設。

不過要注意的是，從去年末日本央行對日元過快升值的態(tài)度來看，不排除本次干預日元過度升值的可能性，因此盡管日元升值的趨勢將會存在，但是本次在持續(xù)時間和幅度上可能會相對較小。

而日經(jīng)指數(shù)在地震出現(xiàn)后立刻出現(xiàn)了暴跌，并且三日內(nèi)下跌20%，同時帶動亞洲其他國家的股市走低，在地緣政治、地殼運動以及2012情節(jié)三重影響下，股市彌漫著憂慮的氣氛。盡管日經(jīng)指數(shù)目前所處的位置處于歷史最低谷，比1995年還低，下跌的空間相對較小，同時此次受災地區(qū)的經(jīng)濟重要性相對較低，災后重建又可以拉動國內(nèi)需求，但由于核泄露問題對未來日本經(jīng)濟發(fā)展有質(zhì)的影響，這個問題不解決好，日經(jīng)指數(shù)的前途依然堪憂。

對國際能源金屬影響：短空長多

輪流限電、緊急輸入油氣，地震后的日本面臨巨大的電力和能源供應壓力，不僅對震后救災和短期經(jīng)濟恢復構成了挑戰(zhàn)，而且可能對世界能源價格形成沖擊。

上周五遭受9.0級地震襲擊的日本，能源供應頓時緊張。日本目前5家煉油廠(約124萬桶/天煉油產(chǎn)能)因受到地震影響而關閉，占日本煉油總產(chǎn)能的27%。因此，作為世界第三大石油消費國的日本煉油產(chǎn)能的大幅下降，將使原油價格尤其是作為中東出口亞洲原油價格基礎的迪拜原油價格，在短期內(nèi)承壓。因此，此次地震短期而言，利空能源市場。但考慮到長期日本為彌補核電發(fā)電與煉油能力的損失，會增加天然氣、石油與煤炭進口，這將在未來推高全球能源價格。

在基本金屬方面，從供給看，目前日本已有兩家銅冶煉廠宣布停產(chǎn)，2010年合計產(chǎn)量約43萬噸。相對于供給方面的影響，需求的影響較大，據(jù)報道大量的制造業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)宣布暫時性停產(chǎn)。日本本身是一個金屬消費國，2010年其對銅的消耗占全球的5 .4%，對鋁消耗占4 .8%，對鎳消耗占11 .2%，對鋅消耗占4 .2%。因此，短期看日本地震將使基礎金屬價格承壓。但從中期來看，相信對基礎金屬消耗依賴度較高的災后重建和對于耐用產(chǎn)品的替換需求(如汽車、家電)將會支撐金屬消費。

強震對國際糧食市場影響有限

盡管日本是世界第一大玉米進口國、第四大大豆進口經(jīng)濟體，但日本強震對國際糧食市場的影響恐將有限。日本糧食需求主要通過國際貿(mào)易滿足。目前，日本糧食加工和貿(mào)易企業(yè)主要分布在東京、福岡等地，強震之下的東京秩序未見明顯異常，如東京商業(yè)活動快速恢復正常，日本糧食貿(mào)易和加工將保持平穩(wěn)。

由于市場擔心日本發(fā)生的強烈地震可能會對糧食需求造成影響，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨價格3月11日大幅下挫，但日本主要糧食作物還是水稻，同時地震之前日本大米基本上可以自給自足。

雖然此次遭受地震和海嘯影響的日本東北地區(qū)是日本的水稻主產(chǎn)區(qū)之一，但目前日本水稻還沒有播種，地震和海嘯對耕種土地造成的損失還需要時間評估，如果產(chǎn)生影響，可能是倉庫中的存糧遭受損失。

地震和海嘯造成日本東北部部分港口和空港關閉，如果物流設施不能得到及時恢復，日本的訂單將減少。一位業(yè)內(nèi)人士說：此時正是日本從事糧食貿(mào)易的商社為今年下半年做采購訂單的時候，如果東京等地的秩序恢復正常，采購還來得及。因此地震對日本糧食需求影響有限，同時中國不是日本糧食貿(mào)易的主要伙伴，受到的影響將更加有限。